A股历史上，白酒曾多次走牛，而黄酒“涨上天”可谓前所未有。4月以来，三大黄酒股会稽山（601579.SH）、古越龙山（600059.SH）、金枫酒业（600616.SH）集体暴涨。

其中会稽山4月至今已累计上涨近140%，总市值从50亿元增长到124亿元，创上市以来最高市值，以当前股东户数2.63万人计，人均盈利约28万元。

最近，其更有加速上涨之势，6个交易日内涨停5次。

近期黄酒股的暴涨与白酒股的落寞形成鲜明对比，而会稽山也成为当前整个酿酒板块，风头最劲的公司。

黄酒股，为啥突然火了？

两大原因：

一是受近期新消费题材强势的带动；二是演员陈赫在综艺节目《哈哈哈哈哈》第五季中做了一道黄酒红烧肉火爆网络。

陈赫用了两瓶黄酒、不放一滴水做的黄酒红烧肉，近日在社交媒体上带飞了一波黄酒。网友们纷纷复刻，称之为“神仙料理”。

此外，据《中国证券报》，当下新消费的风，已然吹到了新饮品。有网友调侃，加了“情绪价值的健康水”最贵，各类功能性饮料、益生菌饮品，还有玉米汁、白桦树汁、椰子汁、气泡黄酒等等，正在A股市场受到追捧。

会稽山的气泡黄酒“爽酒”也火出圈，被视为新消费浪潮下的全新产品。5月25日，公司在抖音连续12小时直播，产品“爽酒”创下12小时销售额突破1000万元的纪录，直播间观看人数突破万人，并导致公司为“618”准备的三倍库存商品提前售罄，不得不紧急启动预售。

此外，黄酒股走强，也有行业方面的涨价逻辑。

中高端白酒近年零售价不断走低，甚至普遍出现零售价低于出厂价的“价格倒挂”；然而，黄酒则正在提价，会稽山宣布2025年4月1日起重点产品提价，古越龙山则自4月22日起提高部分产品售价。

这是黄酒行业近十年来首次头部企业联合提价。

会稽山和古越龙山均把提价归因于原材料、包装等成本上升，提升盈利需求，但也都提到，提价有助于提升黄酒品类的市场价值认同。

会稽山回应媒体表示，希望通过提价，打破价格天花板，重塑品类价格体系，拉升行业天花板，进而推动全行业从“以量换利”转向“以质取胜”。

因此，黄酒企业提价，背后有希望扭转“低价”印象，向更为高端化发展的需求。

事实上，近年酒类消费呈现一个特点：高度数的中高端白酒逐渐疲软，产量和零售价格都在持续下滑，而低度的啤酒、黄酒则纷纷提价或推出高端产品，试图提升品牌价值圈层。

这背后反映了疫情后社会大众消费心理悄然变化。高端白酒商务宴请需求、送礼需求减少，“酒桌文化”退潮，悦己的“新消费”在年轻人中逐渐崛起。

黄酒集体提价能否成功，关键要看能否抓住这波新消费浪潮，在年轻人中“破圈”。

可以看出，头部黄酒企业近年来纷纷年轻化新品，试图扭转“黄酒消费群体是老年人”的认知，拓展年轻化消费群体。

在本轮黄酒股行情中，会稽山涨幅和市值均领先，成为“黄酒股一哥”。这与公司业绩发展态势较好、转型有一定效果有关。

2024年，古越龙山、金枫酒业净利润均下滑，会稽山净利润则同比增长17.67%，达到1.96亿元。不过，2025年第一季度，会稽山增长比较疲软，营收增长10.1%的情况下，净利润仅增1.09%，为9374万元。

一季度会稽山销售费用达到1.06亿元，同比大增58.43%，成为侵蚀公司利润的“元凶”。

事实上，近年会稽山销售费用增长特别猛，2022年、2023年和2024年，销售费用占营收比重分别为11.51%、14.67%、20.33%，年年都攀升明显。

这背后反映的是会稽山发力营销，试图在高端化、年轻化实现突破的“野心”。

2024年，会稽山卖的最好的是中高端产品，中高档酒产品贡献营收10.65亿元，同比增长31.29%。

年轻化方面，会稽山与抖音顶流白冰跨界合作；618期间，公司举办“一日一熏”三天破千万元的直播销售活动等；还开发新品类“一日一熏”气泡黄酒、气泡米酒，加速黄酒破圈。

总体而言，会稽山目前还处在“砸钱营销”阶段。比起净利润的大幅提升，公司当前更看重的或许是快速占领市场、抢占消费者心智。

值得注意的是，当前会稽山估值已不低。

最新市盈率达到56.9倍，已经远高于贵州茅台（31.8倍）、五粮液（15倍），也远高于会稽山的历史平均市盈率33.19倍。

消费股的估值逻辑其实很简单，就看产品好不好卖、能不能赚钱。

如果后续会稽山销售经营或业绩没有惊艳表现，最终必然会泡沫破裂、价值回归。