2024年营收达1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%，连续6年保持双位数增长，但增速较2023年（16.5%）略有放缓。

2023年增速较高，则是因为当年提了一次价。

分渠道来说，公司直销渠道占比越来越高。2024年直销收入748.43亿元（占比43.8%），毛利率高达95.33%。

可喜的是，2025年一季度直销占比进一步提升至45.9%，i茅台平台注册用户超7600万，GMV年化超600亿元。

不难发现，茅台正在用直销这把大刀砍掉茅台的稀缺性。

也许有人说了，茅台只有稀缺才有价值。

其实这是误入歧途了，从两个方面来击碎这个谎言：

第一个，LV稀缺吗？LV没有价值吗？LV高端但不稀缺，高品质高价格不代表买不到。

第二个，可口可乐稀缺吗？可口可乐没有价值吗？可口可乐平价不稀缺，全民买得到反而更有价值。

看明白了吗？

茅台的稀缺性一直是酒贩子们抱团打造的一个谎言。

未来茅台不仅不稀缺，还要走类似可口可乐的全民路线。

02

破除封建迷信：从砍掉经销商开始

2019年以来，茅台就在削减经销商，差不多砍掉了袁仁国在任时期三分之一的经销商。据公司年报披露，砍掉的份额全部转为直销渠道。

对于不愁卖的产品来说，砍掉经销商意味着增厚了利润。

大多数的经销商，本身就是囤货者。

在利润和稀缺性之间，茅台选择了利润。

尽管张德芹上任后，提出了“价值共同体”的概念，但星空君认为这只是暂时的妥协（之前出现了经销商集体抛售的新闻）。

要知道茅台的属性：茅台酒没有金融属性，茅台厂具有金融属性。

贵州茅台的实控人是贵州国资委，它是贵州省为数不多的上市平台。而贵州需要贵州茅台赚取更多的利润，然后进行分红。

星空君曾经分析过，一个茅台就足以化解贵州的城投债。贵州茅台每年分红种，超300亿进了大股东贵州国资委（2024年分红647亿元，含中期分红，分红率75%，国资持股超60%）。

这也是贵州茅台为什么一定要追求利润的原因。

03

对次高端酒的挤压效应

如果能花1499块买到茅台，你还会花800块买所谓的次高端酒吗？

很显然，次高端酒的使用场合大部分不差这几百块。3000块甚至4000块的茅台确实过于高端了，当回归到1499块的时候，就会收到大众的热情拥抱。

茅台失去稀缺性，将会引起雪崩效应，同时还会带动习酒、系列酒的销量。

受害者就是一众次高端酒。

尤其是禁酒令执行后，可喝可不喝的应付性酒宴大大减少，相对正式的酒宴和家宴会优先选择品质更高价格合适的茅台酒。

多年前，星空君就有一个设想：茅台的可口可乐化。

事实上，茅台也在沿着这个方向走，i茅台平台深化运营，推出文创产品（如茅台冰淇淋、巧克力）吸引Z世代消费者。

目前来看，茅台尝试的不是飞天，而是系列酒等周边。这个思路也可以理解，避免冲击飞天的高端形象。

星空君认为，将来彻底打破了稀缺性的谎言，在时机成熟的时候，茅台完全可以异地生产。

虽然没有青岛一厂的精准口感，但全国各地产的青啤销量也不错嘛