中信建投期货：6月10日农产品早报

　　玉米：中性

　　1．市场关注：芽麦和萌动麦低价流入饲用领域仍是核心的压制成因，大型饲料企业小麦替代比例已升至15%-30%。当前新季前的真空期内，粮权已全面转移至贸易商手中，高成本限制其急抛意愿，抗跌属性较强，价格短期内能获得一定支撑。深加工方面，利润偏薄背景下开机率仍处低位，自身建库意愿不足，采购以随用随采为主，难以贡献额外的上行动力。糙米与当前玉米价格之间的替代优势极为有限，短期替代压力已显著弱于此前市场预期，不宜高估其对玉米需求的挤出能力。关注昨日中储粮进行进口的玉米定向邀标拍卖实际结果，投放规模从上一轮的15.5万吨小幅增加至20万吨，起拍价集中在2070-2320元/吨区间，具体成交率有待公布。关注本周USDA及CONAB六月报告。

　　2．观点总结：利空冲击反弹明显，考虑中线多头布局

　　豆粕：中性偏空

　　1．缺乏边际利多驱动，隔夜CBOT大豆延续偏弱运行，短期关注SN合约在1100美分/蒲附近表现。USDA气象预报显示，玉米带阵雨天气使玉米和大豆尾声阶段播种工作放缓，但整体仍维持有利的生长条件。World Ag Weather预报显示，未来一周除平原地区外，其余产区周度累计降雨预计在35-65毫米不等；最高气温普遍在22℃-32℃。

　　2．月底面积报告对种植面积的修正以及中国采购能否兑现仍是影响美盘走势的两大关键变量。前者可能带来新的利空压力，后者则有望带来支撑支撑。

　　3．国内市场处于现实与预期双弱格局。现实端，在进口大豆高到港、油厂高开机率背景下，豆粕供应相对宽松，继续压制现货及基差表现。预期端，美盘持续下跌对豆粕估值形成显著拖累，但巴西CNF报价企稳偏强带来一定缓冲。

　　观点总结：短期偏弱看待，下方关注09合约在2850-2900元/吨区间表现。

　　鸡蛋：中性偏空

　　主产区现货价格高位震荡，河北馆陶现货报价4.84元/斤，较上一日持平。短期6月中下旬市场将进入高位震荡阶段，端午过后需求回落，叠加南方梅雨季高温高湿不利于鸡蛋储存，贸易商出货意愿提升，现货价格预计出现回落情况，即使期货盘面存在基差空间，鸡蛋近月合约高位仍存在滞涨或回调风险，不宜盲目追多。从近期数据反馈来看，基本面供应偏紧的格局正在逐步改善。市场正处短期缺口与中期供给兑现的博弈窗口，现货短期回调压力显现，贴水修复支撑近月上行驱动逻辑或有所松动。

　　观点总结：现货预期有所松动，远月关注逢高布局空单，博弈产能释放压力。

　　生猪：中性偏空

　　生猪现货价格窄幅震荡。昨日主产区现货均价9.50元/kg，较上一日+0.01元/kg。5月涌益口径下新生仔猪数据环比+0.6%，仔猪数量连续两个月环比回升，或加剧26年四季度供给增加的隐忧，产能去化的节奏和进程存在扰动。从需求承接表现看，近期冻品库容继续上升，二育迎来增量出栏。目前处于消费淡季，鲜品走货一般，屠企仍有被动入库情况。多区域散户及二育大猪仍有增量出栏预期，所以预计短期散户体重有增加可能。

　　观点总结：近月基差交易为主，关注升水收敛驱动，远月中长期可依托低位区间逢低布局多头。

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