据两位知情人士以及《金融时报》对中国贸易数据和伦敦金属交易所（LME）提货数据的分析，自2024年12月以来，中国已为国家储备购入多达10万吨镍。另有三位知情人士证实了这笔采购，但未提供具体数字。

业内专家表示，在最新一轮采购之前，中国的镍储备估计为6万至10万吨，这意味着中国在2025年可能已将其国家储备翻倍。中国通常不会定期披露其金属储备的规模。

“近年来中国进口镍金属的数量大幅增加，这些都进入了政府的战略储备库。”一位行业高管说。

2025年4月18日，印度尼西亚北马鲁古省哈马黑拉中部的韦达湾工业园区（WBIP）。这是一个主要的镍加工和冶炼中心。 视觉中国

报道称，中国正致力于保证供应链安全，特别是在与美国关系紧张之际。与此同时，镍价也跌至2020年以来的最低水平。中国在全球关键矿产和稀土供应链中占据主导地位，这也常被中国用作贸易谈判筹码。

知情人士透露，自去年12月以来，中国国家粮食和物资储备局一直在采购高纯度的“一级镍”。一级镍通常指的是符合特定纯度和质量标准的镍产品。一般来说，其镍含量较高，杂质含量较低，能够满足高端制造业等对镍质量要求严格的行业需求，广泛应用于消费品和航空航天的电镀，以及电动汽车电池的生产。

海关数据显示，2025年前5个月，中国的纯镍进口总量达77654吨，是自2019年以来同期最高水平，较去年同期翻倍。

不过，一位资深行业分析师指出，一级镍的消费年增长率仅为5%至10%。国际镍研究小组（INSG）预测，2025年中国镍总需求（包括镍铁等低等级产品）将增长4.9%。

一位业内人士表示，这种进口增长与消费增长之间的错位，“正是战略囤积的确凿证据”。

一位接近政府交易伙伴的人士透露，中国还在储备其他工业金属。中方在3月的一则公告中表示，计划采购镍、锂、钴和铜等金属充实国家储备。

在过去两年中，由于印尼产量迅速扩张，镍价已下跌约40%。印尼拥有世界上最大的镍储量，控制着全球供应的三分之二。过去实施的原镍出口管控措施曾对中国钢铁厂造成冲击。

“去年镍价暴跌，实际上是补充国家储备的好时机。”该人士补充说。

知情人士称，中国的采购可能也为低迷的镍价提供了一定支撑。目前，全球对镍基电池的需求正在放缓。

LME全球仓库中一级镍的大量提货，也显示出不寻常的贸易动态。LME数据显示，今年1月到6月27日，全球买家从LME仓库中提走了78798吨一级镍，远高于去年同期的17544吨，甚至超过2024年全年44106吨的水平。

LME还表示，今年第二季度镍交易量创下自2020年初以来的最高季度纪录。

一位市场分析师说：“一直以来，围绕中国是否在囤积镍，我们与市场参与者和客户有大量讨论。”

知情人士还称，中国很可能采购了来自印尼的一级镍。过去一年，LME允许印尼和中国公司生产的精炼镍进入其仓库后，来自印尼的镍供应激增。中国也可能从本国生产中采购，这并没有反映在LME或进口数据中。