2021-2025年连续五年亏损，累计亏损额已超12亿元，净资产从2023年的20.99亿元锐减至2025年三季度的12.12亿元，缩水近42%。

整个2025年，中百集团的关键词就只有一个：关店。

全年累计关闭仓储大卖场30家，较2024年全年关闭的19家增长58%。关店原因以"门店亏损"为主，占比高达76.7%(23家)，仅7家因合同到期关闭。

关店范围覆盖湖北省内十余座城市，武汉成为"重灾区"，静安上城店、岳家嘴店、K11购物艺术中心店等10余家门店关闭。

星空君发现，关闭的门店中既有开业近20年的老店(如2005年开业的随州购物广场门店)，也有2022年才开业的新店(如武汉K11购物艺术中心店)。

这是一个非常可怕的现象：说明公司无论是新店老店，进入全面亏损阶段。

关店预计将产生一次性损失约1.8亿元，主要包括合同解约赔偿、员工安置补偿及长期待摊费用摊销等。

分别来看，老店大概率和竞争激烈单店销售额下滑或者房租上涨导致成本增加有关系；新店就是单纯的没有做好投资回报率调研。

传统大商超模式正在面临两种商业模式的围剿：一是山姆商超，低价会员店模式，不追求应有尽有，确保必要的品类质优价廉；二是即时零售，线上下单、线下配送，方便了年轻人。

和这两种模式相比，中百的模式过于臃肿和成本高昂。

二、也学胖东来

和永辉超市接受胖东来的调改一样，中百集团也选择了和胖东来合作。

然而，星空君并不看好这种调改。

调改是一种态度，说明公司下决心要改变了，形式意义大于实质意义。

胖东来时代广场店年销售额达44.13亿元，坪效为1.2万元/平方米；而中百仓储大卖场坪效仅为1203-1410元/平方米/月(年化1.5-1.7万元/平方米)，仅为胖东来水平的1/3。

胖东来给最基层的员工开到近万元月薪，但人力成本仅占比12.8%，而中百人力成本占比高达18%，并且无法复制"利润分配90%-95%给员工"的激励机制。

胖东来自营商品毛利率23.5%，生鲜损耗率仅5%；而中百集团生鲜损耗率仍达15%(行业平均)，物流成本占比6.8%，高于行业标杆。

星空君有个观点，胖东来就是零售业的华为（很多人不认可）。其实胖东来也好，华为也好，其成功的底层逻辑在于分配和激励机制。

大家都吐槽华为996，然而我认识的华为小哥们没有一个吐槽的，甚至凌晨2点陪我在机房里加班，依然开开心心。

为什么？

因为他真的年薪八十万。

华为员工人均薪酬80万，中位数40万+，多年老员工大部分有股份，加上每年的分红，比一般的企业高管收入还高。

胖东来和华为都基本不留利润，毕马威审计的华为年报（2024年）显示，公司营收8600亿，净利润只有600多亿，员工薪酬福利支出高达1600亿。

永辉、中百能做到吗？

不可能的。

三、供应链改革

当然了，不是说学胖东来一点精髓也学不到，有一点还是可以学的：自有品牌。

胖东来三分之一的销售额和一半的利润来自于自有品牌。

结合中百集团半年报，星空君发现公司在供应链改革方面取得一定进展，2025年上半年淘汰189家低效供应商，发力自有品牌建设，自有品牌商品实现销售3.28亿元。然而，自有品牌占比仍不足5%，远低于胖东来的自有品牌销售额。公司虽推出"都悦""中百玲珑"等自有品牌，覆盖500余个SKU，但2025年上半年销售收入仅增长1.9%，食百类别增长5.7%，尚未形成规模效应。