史上最大的谜团之一，许家印最大的苦主出现了！他们真的好惨，不仅资产被清零，最近还被悬赏了2535万！

苦主来自建筑之乡，叫南通三建。这家公司已经成立超过60年了，1958年，南通三建的前身——国营海门县建筑工程公司成立。

从那时起，江苏南通人开始在全国各地留下坚实的建筑足迹。

时光沉沉浮浮，许多事身不由己。近日，因为一笔2.535亿的民事判决没有履行，青岛法院直接给南通三建开出了据说是“史上最贵悬赏”，只要举报人提供的线索能帮法院执行到位，直接奖励实际执行款的10%！算下来，最高能拿近2535万元！

被悬赏也成为经历的一部分。

曾经的南通三建，威名赫赫，建设过东方明珠电视塔、上海环球金融中心、上海中心、首都机场T3航站楼等标志性建筑的建筑企业，有“江苏建筑业老大”之称，年营收一度超过1000亿元。

那时的他们，不仅是南通建筑业的骄傲，更是南通人谈起都会自豪的“金字招牌”。

如今，已经沦落成债务缠身、信用崩塌的“老赖”。

更令人扼腕的是，这也不是南通三建第一次被悬赏。

今年1月，深圳市福田区人民法院就对南通三建发出了最高65万元赏金的悬赏公告。

这次再被青岛法院悬赏追债，大概也不会是最后一次。

南通三建的急速坠落，是被恒大集团拖累的。

根据南通三建2025年上半年财报，截至报告期末，公司共有应收账款67.26亿元，计提坏账准备为37.38亿元。其中，恒大系应收账款高达37.39亿，因预计无法收回，公司计提坏账准备29.91亿元，计提比例高达80%。

公开信息显示，恒大拖欠南通三建的到期商票和未到期工程款（含垫资）合计超360亿元，排名恒大债主第一。

当时这个金额曝出后，外界将南通三建视为恒大的最大单一债权人，也被认为是江苏建筑铁军的龙头，确实金额太大了。

对南通三建来说，成也恒大，败也恒大。

从2010年开始，南通三建就成了恒大的“御用总包”，跟着恒大走南闯北。恒大的项目，三建承建；恒大的预售房，三建几乎全程跟进。恒大成为“宇宙房企”时，南通三建的营收也飙升到了千亿。

2018年，许家印给南通三建董事长黄裕辉颁奖时，在台上给黄深深鞠躬，感谢他帮恒大实现增长第一。

这一鞠躬，让黄裕辉把宝全押在了恒大身上：垫钱买材料、发工资，不停地收下恒大的商业承兑汇票作为工程款……巅峰时，南通三建对恒大的业务依赖度超过80%。

2018年，也是南通三建和黄裕辉的高光时刻。那一年，他耗资7亿港元，拿下了戴志康创办的上海证大29.99%的股份，成为上海证大的第一大股东。

黄裕辉就是海门人，他被悬赏的身份证上还是海门的地址，还有一个厉害的开发商，九间堂的老板戴志康，也是南通海门人。

半年后，黄裕辉又以12亿元收购精艺股份30%的股份，溢价约1.3倍。

至此，南通三建的业务触角从建筑伸向了金融、投资、地产、物业服务等领域，这一轮多元化扩张，也耗费了南通三建大量的资金。

黄裕辉肯定没有想到，仅仅三年后，恒大给自己留下的，是一个360亿元债务的大坑。

2021年下半年，恒大爆雷。南通作为“建筑之乡”更是遭受重创。从2020年到2024年，南通有7家企业从“中国民营企业500强”榜单中消失，其中6家为南通昔日建筑业巨头，另一家则是南通本土地产龙头企业。

2021年9月，信用评级机构联合资信发布公告称，截至当年6月底，南通三建与恒大地产的在手合同额为85.77亿，2020年底该公司存货中涉及恒大的地产项目合计37.42亿。

2022年开始，南通三建的财务漏洞彻底暴露，持续经营亏损。2024年公司净亏损达80.69亿元。

截至今年6月末，南通三建净资产-2.61亿元，公司归母所有者权益-2.85亿元，已经明显资不抵债。

南通三建不得不开始“变卖资产”。最早被拿出来卖的是特发服务20%的股权。这家物业公司本来是能稳定造血的“现金牛”，去年营收28.64亿、净利润1.2亿元，但还是被分批拍卖了。

从此，南通三建就进入了优质资产低价处置，债权人损失加剧，进而“越卖越亏、越亏越卖”的恶性循环。

10月10日，南通三建手里最优质的资产，精艺股份近30%的股份还是被拍卖了。起拍价仅7.25亿元，较当初收购价缩水40%。

按照道理，精艺股份去年还有37亿营收、2700万的净利润，但受到南通三建的拖累，公司市值已经从80亿元的峰值腰斩到34亿元。

最后，精艺股份这批股权被四川眉山的国有独资企业四川兴东投资集团有限公司以10.86亿元拍下。

走到这一步，外界已经认为南通三建资产被清零了。怎一个“惨”字了得！

确实，南通三建已经资不抵债，手上最值钱的资产精艺股份的股权被拍卖，实控人黄裕辉名下的房产和股票都被法院冻结，已经倾家荡产。

不过，上海证大的股权不是还没拿出来卖吗，怎么就倾家荡产了？因为上海证大的财务也好不到哪里去。2024年上海证大亏损8.09亿元，负债5亿元，不但没能帮助南通三建缓解债务危机，还在不断地掏空公司的现金流。

杜甫在唐朝就形容过这种状态：床头屋漏无干处，雨脚如麻未断绝。

根据公开信息，截至2025年3月末，南通三建风险信息超2.2万条，涉诉关系逾5300起，其中1200余起终本案件涉及未履行金额39亿元，还有440条失信记录……

可以说是史上最悲催的乙方也不为过，垫资垫到家徒四壁。可以说黄裕辉很讲义气，愿意垫资，也可以说，他没有给企业设止损线。

但是，说什么都晚了！一切都是泡影，都是事后诸葛亮。

毕竟，债务不止，悬赏不断。

青岛法院给南通三建开出的悬赏，还称不上是“史上最贵”。四年以前的2021年11月8日，福州长乐区人民法院曾发布一则悬赏公告，被执行人林俨儒、蒋校的执行标的达4.88亿元，奖励金额为最终执行到位金额的20%。

如果按执行标的全额计算，最高奖励金额高达9760万元，将近一个小目标！

尽管被法院公告悬赏，今年9月，黄裕辉仍在出席重要活动。

南通三建官网显示，今年9月3日该集团召开全体党员暨全员工作会议，集团党委书记、董事长黄裕辉主持并部署了重点工作。当天，黄裕辉说了一些打鸡血的真心话，其中有一句是，“克服对未知的恐惧。”

这句话，像他对自己说的，他正处于困顿不达的境遇。

不过，南通铁军之一的三建也没那么容易倒下，作为掌门人的黄裕辉，他没有躲避，没有回避，正在试图以慢动作站起来。