随着小米自研芯片玄戒O1、“豪华高性能SUV”YU7的发布，公司股价再度上涨。截至5月27日，公司股价报每股51.55港元，总市值达到1.3万亿港元。

就在这个时候，小米发布了“亮眼”的2025年一季度成绩单。其中，收入及盈利均再次创下历史新高，手机、IoT、汽车等业务都出现了强势增长。

网易财经分析认为，小米通过底层技术创新与商业化落地的高效协同，在手机、IoT、汽车三大核心业务领域实现了深度耦合，成功重构出一套全新的商业飞轮。

手机ASP 创新高，小米加速全品类高端化

小米集团财报显示，今年一季度，小米集团实现营收1113亿元，同比增长47.4%；经调整净利润首次突破百亿元，达到107亿元，同比增长64.5%，创下小米史上最强的单季度业绩。

第一季度业绩的核心关键词是再创新高，总收入、核心业务收入、经调整净利润等多项指标均创单季度历史新高。”小米集团合伙人兼总裁卢伟冰在媒体电话会上表示，这些数字背后是小米各条业务线都发展得很好。

财报显示，小米一季度智能大家电收入同比增长达113.8%。其中，空调出货量超110万台，同比增长超65%，在销售淡季实现“淡季不淡、强势增长”。洗衣机、冰箱出货量均创历史新高。

卢伟冰表示，小米空调业务今年目标在中国零售市场达到行业前三，目前已经完成了全产品线布局，并且实现了技术的全栈自研，接下来还会持续提升产业能力建设，小米空调智能制造工厂预计将于今年年内投产，会进一步推动增长。

另外，小米全球智能手机ASP创历史新高，达到1211元，同比增长5.8%。一季度智能手机出货量达到41.8百万台，排名全球前三，持续7个季度实现同比增长，在中国大陆以18.8%的市占率排名第一。

小米智能电动汽车及AI等创新业务，收入达186亿元。其中，SU7系列一季度交付新车达75,869辆，连续6个月单月交付超2万台。卢伟冰透露，今年4月份，小米SU7系列交付超过2.8万台。截至5月26日，小米SU7Ultra最新锁单数已超过2.3万台，远超预期。小米汽车会尽全力提升产能，全力保障35万辆的年度交付目标实现。

此外，小米互联网服务业务持续保持健康增长，营收再获提升，用户规模持续扩大。一季度小米互联网服务业务收入达91亿元，同比增长12.8%，毛利率达到76.9%。截至2025年3月，小米全球月活跃用户数达到7.19亿，同比增长9.2%，中国大陆月活跃用户数达到1.81亿，同比增长12.9%，均再创历史新高。

网易财经认为，小米在增长模式上，一方面不断强化底层技术创新，尤其在芯片、操作系统（OS）、人工智能（AI）等关键领域持续加大投入。另一方面，借助手机、IoT、汽车等多元且完整的终端创新，实现技术的快速商业化落地。在应用层面，小米注重投入产出效率，构建了“基础研究—产品转化—利润反哺”的良性循环体系。

解密小米高增长背后三大密码

深究发现，小米一季度财报还透露出了对利润提升的三大突破，即高端化、生态建设、加强研发。

在高端化方面，超高端、全品类高端双突破，带动几乎所有品类都在涨。

小米SU7 Ultra打开豪车市场的大门，52.99万起售 SU7 Ultra 在发布不到3天的时间内，锁单量突破1万台，提前完成全年销售目标，更创下了新能源汽车预售的新纪录。预计7月正式上市的YU7即将打开 SUV市场的新空间，全年35万台交付目标几乎无悬念。

高端智能手机出货量占比25.0%，同比提升3.3个百分点；4000元以上价位段市占率9.6%，同比提升2.9个百分点。

“五年前启动高端化战略的决策是正确的，尽管当时面临诸多内外部质疑。”卢伟冰表示，小米先通过手机和汽车产品实施高端化，再逐步拓展到全产品线。未来，小米的高端化将从探索阶段转向系统规划阶段，并从高端走向超高端，从中国走向海外。

在生态建设方面，小米已成为拥有全球最完整生态的科技公司，生态协同发力，“乘数效应”越来越显著，拥有5件及以上 loT的用户数达到1930万，同比增长26.5%，用户粘性持续增强。2025年3月，米家APP月活跃用户数同比增长19.5%至106.4百万，小爱同学月活跃用户数11同比增长17.5%至1.47亿。

对此，卢伟冰指出，小米的高增长得益于个人设备、家庭设备和出行设备三条增长曲线的协同效应。这种协同效应不仅让“人车家生态”释放出“乘数效应”，还助力小米完成了阶段性的自我突破。

在研发方面，小米2025年一季度研发投入67亿元，同比增长30.1%，预计今年研发投入将达到300亿元。截至2025年3月31日，小米研发人员总数扩至21731人。在小米15周年战略新品发布会上，雷军也宣布，未来五年将投入2000亿元研发费用。卢伟冰强调，小米将继续按照原定规划持续投入研发，打造产品的差异化。

随着小米首款自主研发设计的3nm旗舰SoC芯片玄戒O1发布，小米在芯片、OS、AI三大核心赛道的布局全面落地，将持续构建长期科技护城河。

卢伟冰也透露，小米自主研发设计的3nm旗舰SoC芯片玄戒O1，目前仅规划用于小米的高端旗舰产品线。

同时，在AI领域，小米持续推进大模型研究。今年4月，小米宣布开源首个推理大模型Xiaomi MiMo，在数学推理和代码竞赛公开测评集上，Xiaomi MiMo 仅用7B参数量超越了OpenAI 的闭源推理模型 o1-mini 。

机构调高小米估值

机构纷纷上调小米估值。

财报发布后，中金发布将小米目标价上调20.8%至60.9港元，维持“跑赢大市”评级，维持对公司的盈利预测，对公司驾驶业务的盈利能力和高级智能手机的增长潜力有信心。

杰富瑞此前也将小米目标价由63.25港元上调至69.5港元，予“买入”评级。 该行指出，虽然市场主要聚焦于小米的电动车业务，但认为集团的物联网(AIoT)是另一个被低估的业务，有机会为短期盈利带来正面惊喜；而小米在设计、成本及性能方面的优势，以及其在线、线下的营销知识，均有望推动市场份额快速增长。

网易财经认为，小米获得众多机构看好的原因主要有以下几个原因：

一、多元业务增长。小米的智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务以及智能电动汽车等业务均呈现增长态势。

二、高端化战略推进。小米在手机、汽车等业务领域持续推进高端化战略，通过底层技术自研，提升产品技术含量和品牌附加值。

三、技术创新与生态优势。小米在AI、智能硬件等领域不断创新，其“人车家”全生态系统具有较强的协同效应。

四、未来增长潜力。机构对小米在电动汽车、AI等新兴领域的未来发展前景较为看好。

写在最后

“人车家全生态”全面赋能，芯片、OS、AI全面布局，业绩大幅增长的小米作为出色的践行者，必将走的更远。