5月19日，国家统计局公布数据显示，4月，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，环比增长0.24%。其中，除了受益于以旧换新政策的家电、家具、通讯设备均实现了高增速，黄金珠宝4月同比增长25.3%，在低基数下增速表现亮眼。

过去一年多以来，金价持续且较大幅度的上涨引发消费者观望，叠加预算有限，黄金饰品销量大幅下滑，销售额也随之下滑。去年全年黄金珠宝社零下滑3.1%，从去年4月开始一直为负。今年初以来，黄金珠宝社零已转正且增幅较大，1-2月同比增长5.4%，3月同比增长10.6%。自今年二季度开始集体迎来低基数。

整体来看，随着各项宏观政策发力显效，今年以来消费延续向新向好态势。目前虽然金价仍在高位，但消费者也在逐步适应较高且常态化的金价，或预期未来金价会继续上行，尤其是特朗普政策加剧了宏观的不确定性，高金价对饰品销售的负面影响逐步减弱，此前被抑制的需求得到释放，从社零口径看黄金珠宝销售已出现了明显恢复。

从投资角度来看，由于黄金饰品定价紧盯实时金价，金价高位对多数黄金珠宝公司业绩有正面影响，对估值的影响更加直接。黄金珠宝行业空间大且集中度低，行业还处在跑马圈地的早期阶段，龙头品牌正不断进行渠道下沉，继续加速开店，加强品牌打造与渠道管控，市场份额有望继续向头部品牌集中。部分黄金珠宝公司因客单价较低、持续开店、品牌更加年轻化，或基数较低等因素，报表增长较为突出。随着二季度正式进入黄金珠宝的低基数期，板块投资机会有望凸显。