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撰文丨学研

五一假期“最惨”的机器人出现了。

当别的机器人在踢足球、跑马拉松、跳舞的时候，酒店机器人在楼层间24小时穿梭，给房客送外卖，给大堂和过道搞卫生，堪称“最苦命的天选打工人”。

它们中的大多数来自同一家公司——云迹科技。一家成立于2014年，专注于商用服务机器人研发的企业。

“酒店劳模”要充电，背后的企业也要为生存着想。

3月份，云迹科技正式向港交所递交招股书，顶着“三年亏损8.15亿”“CTO离职”“对赌协议临期”等多重压力，试图通过港股18C规则（允许未盈利科技企业上市）完成一场“续命式”IPO。

相比起初期只能送东西的“酒店劳模”，如今酒店机器人不仅能够自主完成送物，还能实现公共区域清扫、垃圾回收等多项任务。

招股书显示，云迹科技的酒店机器人覆盖超3万家酒店，在全球和中国酒店场景的市占率分别为9%、12.2%，均排名第一，同时也是万豪、洲际等顶级酒店集团的合作伙伴。2024年，云迹科技同时在线机器人数量单日峰值突破36000台，机器人智能体全年累计完成超过5亿次服务。

然而，市占率第一的背后，是连续三年的亏损。

2022-2024年，云迹科技营收从1.61亿元增至2.45亿元，但三年累计净亏损达8.15亿元。

其中最根本的原因是价格战内卷，2016年云迹科技的早期产品价格大多都在10万元左右，而到了2023年，其产品的大部分售价已经低至2万~3万元。其中主打产品“格格”系列机器人降价22%后，换来的是销量两年内翻了将近5倍。

赢了市占率，牺牲了盈利，很难评判好与坏，但随着产业逐渐成熟与企业内部优化，云迹科技的毛利率逐年走高。

回看云迹科技近三年的财报数据，其实净亏损是在持续收窄的（2022年-3.65亿、2023年-2.65亿、2024年-1.85亿）。

（云迹科技2022年-2024年数据）

但问题是，拥有阿里、腾讯、联想、携程等豪华股东，累计注资超过12亿元，D轮估值高达40.8亿元的云迹科技，自2021年后再无融资进账，与投资圈疯抢宇树科技过往已发行的股份形成鲜明对比。

资本的耐心正在耗尽，留给云迹科技的时间不多了。

截至2024年底，云迹科技账上的现金及现金等价物仅有1亿元左右，年支出为1.7亿元，资金压力短时间内或许很难缓解。

事实上，云迹科技曾计划在科创板上市，2022年2月还与中信证券订立辅导协议，但在2025年3月，经双方同意，辅导协议终止。

弃A赴港，大概率与对赌协议有关。

根据补充协议，一旦上市申请被撤回或拒绝，或者未能在首次向港交所递交申请后的18个月内成功上市，投资者将恢复赎回权，云迹科技需现金偿还高达18.7亿元的赎回负债。这或许才是云迹科技急于寻求上市以获得融资的关键原因。

但即便IPO成功，与酒店业务深度捆绑的云迹科技真能讲好“AI+机器人”故事吗？

尽管云迹科技一直在强调医疗、楼宇等多元化布局，但财报数据显示，2022年-2024年各期酒店场景收入占比分别高达70.1%、95.1%、83%。

目前酒店场景的服务机器人应用已显现天花板迹象，客房配送、前台引导等核心功能看似黑科技，其实功能十分单一，其主要的部件的激光雷达、定位系统、交互系统，如今早就被“科技祛魅”不再神秘。

（广交会派宝酒店服务机器人）

只要解决了固定路径和交互方式，酒店机器人的主要功能就解决一大半，而如今市面上的大部分机器人，都能完美完成任务，同质化竞争日趋激烈。

前段时间，投资人朱啸虎质疑人形机器人赛道存在泡沫风险。但站在企业角度，他们更害怕自家产品缺乏想象空间，没有故事可讲。

大众印象中只会后空翻的人形机器人受到资本疯抢，而主打实用主义的酒店机器人，虽然专注于单一功能的商业化，却未能吸引资本的后续融资。

归根到底，企业不仅需要可落地的商业化基本盘，更需要给资本“画饼”的能力，这样才能在赛道里走得更远。

跟电商平台、共享经济、智能手机、新能源汽车一样，服务机器人逃不过初期烧钱换取后期赚钱的可能性。但问题是，在摆脱对酒店单一场景的依赖前，云迹科技究竟需要多少家酒店才能实现盈利，10万还是30万？竞争对手不会轻易放弃市场份额，如果不能顺利IPO，云迹科技的日子恐怕不好过了。