68位大爷联合闯关IPO,交易所问询刀刀见肉

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你大爷还是你大爷。只要地球还在转,大爷们就一直在搞钱。

北京一小伙儿爬山摔了一跤,被三个大爷背下山。你以为大爷们只是身体好?错了,一路聊天,大爷们觉得小伙儿的工资只够自己生活,谈不了恋爱。小伙儿本想回报一下大爷,打个车将大爷们带回城里,没想到大爷们自己开豪车。小伙儿很是纳闷儿,大爷忒有钱了,干啥的,他们还在创业,搞AIGC的。北京大爷在创业路上,安徽大爷们已在闯关IPO的路上。

今天我们不讲北京大爷,毕竟距离IPO之路还很遥远,AIGC能不能成功,谁知道呢?反正68个安徽大爷闯关IPO已经在路上了。不过这68位老大爷是真的老兄弟啊,他们一起创业,一起奋斗了几十年,终于在退休或者临近退休的时候,在老大哥的带领下,签下了一致行动人的协议,要闯关上交所主板。不过,交易所面对大爷们闯关,IPO问询可谓是刀刀见肉。

先介绍一下今天的主角儿:安徽曙光化工集团股份有限公司(下称“曙光化工”)。一家以氰化工、现代煤化工、精细化工、化工新材料为主的综合化工企业。2024年12月27日,上交所受理曙光化工的IPO申请,2025年1月,交易所进行了第一轮问询。看上去问询速度非常快,没想到审核15个月后的2026年3月27日,曙光化工和保荐机构东方证券向上交所提交了撤回申请,15个月的IPO冲刺终止了。

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曙光化工是一个老国企,前身是成立于1969年的安庆市曙光化工厂。此后经历两次改革,由全民所有制变更为国有独资,2005年国有股东退出 ,现在身份为民营企业。目前,余永发持股19.56%,是曙光化工单一大股东。此前,截止2023年5月,余永发还代持7名国企干部的197万元的股权,后来在芜湖市和安庆市纪委监委通知下,以每股30.57元的价格回购注销了。

根据曙光化工披露的数据,2023年12月27日,公司改制为股份有限公司,工商登记的股东由48人增至193人。除了余永发为单一大股东,余永发还与67名股东签署一致行动协议,合计控制发行人79.16%股份的表决权。一致行动人中,有34人已经退休,另有4人是股权继承。其他一致行动人均出生于上个世纪40至70年代,大部分都处于临退休状态。

A股曾出现过上市公司娃娃股东现象,像曙光化工这样大规模大爷股东的,还是A股头一遭。尽管保荐机构东方证券在面对交易所问询的时候,罗列了各种自然人股东一致行动人的案例,没有像曙光化工这样一致行动人多,年龄之大的。这已经是曙光化工为了IPO进行了多轮的改革之后,赎买了大量大爷股份,才勉强符合IPO股东人数不能超过200人的规定。

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余永发是IPO公司中签署一致行动人协议最多的带头大哥。曙光化工因为老国企的缘故,职工持股会没有之后,余永发不断跟职工们签署一致行动人协议。2015年7月,曙光化工为筹备上市,余永发跟625名职工股东签署了一致行动人协议,合计持有57.35%的表决权。2023年5月至12月,曙光集团回购了465名股东的出资额,余永发持有表决权为46.95%。

2023年10月,余永发与67位主要股东签署了一致行动人协议。因为大爷股东太多,交易所希望曙光化工披露余永发历次取得发行人股权的决策程序、定价依据及公允性,与67人签署一致行动协议的原因及合理性,历次股东会及董事会决议,是否存在余永发与一致行动人表决不一致的情况及相关解决措施,非一致行动人其他股东是否认可余永发的实控人地位。

曙光化工的193名股东中,绝大多数都是余永发的老同事,除了67人签署了一致行动人协议,尽管其表决权已经超过79%,依然还有125人没有跟余永发签署一致行动人。交易所的问题很直接,这125名股东是否认可余永发的实控人地位?余永发是否可以对公司进行有效控制,稳定控制权的相关措施有哪些?报告期内,是否存在实际控制人变更等情形?

125名股东没有签署一致行动人协议背后,更为敏感的是曙光化工改制过程中的交易定价。曙光化工进行多次增资、减资、股权转让,发生多次隐名股东变化及显名股东代持变更,变动价格、定价依据及合理性,同次、相近股权变动交易价格是否存在差异,如果存在,其原因和合理性?历次解除代持的交易流水证明、解除代持真实性,及是否存在利益输送问题。

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68位大爷联合闯关IPO不仅要面对错综复杂的股权问题,交易所还对其业绩相当的关注。曙光化工报告期内,营收从37.8亿元下降至2025年中期的15.03亿;净利润从8.78亿下降至2025年中期的1.72亿;毛利在13.07亿至2025年中的3.27亿之间波动。上交所主板要求业绩稳定,曙光化工的业绩波动很显然跟主板的定位不符,未来会不会持续下滑?

曙光化工的利润中,每年有超过8000万的政府补助。除了营收持续下滑,交易所还担心关联交易。曙光化工数年的第一大客户为中石化,贡献营收常年超60%,前五大客户常年超70%,销售端高度依赖中石化下属化销公司代理,采购端主要来自中石化子公司安庆石化,形成中石化供原料,中石化包销售的封闭循环。交易所关心价格公允和利益输送等问题。

现在很多公司闯关IPO之前都喜欢大笔分红,再通过IPO从市场圈钱补充流动资金。这一点,你大爷还是你大爷,公司2021年至2023年累计分红2.27亿,其中2023年分红1.37亿,占当年利润的71.36%,近80%的分红流进了实控人及一致行动人的口袋。也就是被68个大爷分走了。而IPO想募集15亿,其中3.5亿补充流动资金。大爷们真是会玩儿。

68位大爷勇闯IPO,遭遇交易所刀刀见肉的问询,从2015年筹备改制上市,到2026年终止IPO,大爷们10年闯关路,大部分人从中年一直跑到退休,甚至股权都过继给继承人了,曙光化工的IPO还是失败了。IPO是一场永夜不眠的游戏,大爷们坚持锻炼身体,万一再次闯关成功了呢?面对曙光化工的大爷们IPO闯关失败,也许,老百姓会说,他们真是黄忠抡大锤,老当益壮。

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