都在演我大A，一到A股开盘都开始上演跳水戏码是吧？美股科技股昨晚跳水，今天港股开盘大跳水，连续三天回调，基本上2号的大涨都送回去了，但我大A早非吴下阿蒙。

假期很长、信息超多，有些朋友可能看的一脸茫然。假期各大重磅事件我基本上都有第一时间关注，包括Sora2、美国小非农就业数据、OpenAI与AMD达成巨额算力基建协议、甲骨文毛利负面新闻等，我觉得假期期间全球金融市场的风格和脉络是在延续9月份，并没有出现大的转折点，AI和黄金依然是两大主线。

先简单看一下十一假期期间全球各大类资产表现：股市来看，降息预期叠加AI产业驱动下，全球股市普遍上涨。受“高市早苗交易”推动，日经225指数暴涨6.7%领涨全球，韩国综合指数大涨3.6%，欧洲斯托克600涨幅为2.2%，港股恒生科技指数涨幅为1.3%，纳斯达克指数涨幅为1.2%；商品期货来看COMEX黄金涨近3%，突破4000美元/盎司，白银期货大涨3.8%，LME铜大涨3.7%，比特币期货暴涨9.5%；汇率来看，由于高市早苗当选，日元当天大幅走弱，美元指数被动走强。

具体来看假期重磅消息，既然主线是AI和黄金，我们就主要关注两大主线相关的信息：

美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期增加5.1万人，前值增加5.4万人。美国9月ADP就业数据公布后，交易员提高对年内美联储进一步降息两次的押注，10月降息25个基点的概率升至99%。

根据私人数据服务商凯雷投资预测，9月美国非农就业人数将仅环比新增1.7万，这是美国经济自2020年衰退中复苏以来的最疲软数据。

整体来看，美联储降息预期在假期进进一步强化。

昨晚标普指数在连续七个交易日上涨后小幅收跌，对美国数据疲软(ADP/招聘数据低迷)、ISM 内部指标偏软(招聘/关税相关评论)、持续政府停摆加剧了市场塞忧虑以及甲骨文拖累AI硬件都是关键扰动。

1、高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，报告称AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型，电网大规模升级将推动铜需求，到2030年，电网建设将贡献全球铜需求增长的60%。

2、10 月 1 日凌晨，OpenAI 发布 Sora 2，只用四天就冲上了美国 App Store 免费榜第一。机构认为sora2是视频模型的gpt3.5时刻，将进一步引爆算力需求，相比于文字，视频大模型对存储提出了更高的要求。

据国金电子，上周DDR516G/DDR4 16G/DDR3 4G均价为8.129/20.87/2.413美金，相较上周同比+8.75%/+6.70%/+4.91%，相较上月同比+34.36%/+32.82%/+26.40%，过去一月现货价涨幅扩大。从股市表现来看，存储的美光、闪迪、sk海力士以及芯片代工的台积电等最为强势。

10月1日，三星电子和SK海力士两家韩国芯片巨头与OpenAI的星际之门项目达成初步供货协议，进一步巩固了它们在高端人工智能(AI)存储芯片市场的领先地位。O。三星和SK海力士分别发布公告称，随着“星际之门”项目在全球扩张，OpenAI的总体需求可能达到每月90万片晶圆。SK海力士在公告中称，这一需求预测是目前全球高带宽存储芯片(HBM)产能的两倍多，凸显了“星际之门”项目规模之大以及全球人工智能发展之快。

3、当地时间周一（10月6日），OpenAI在官网宣布与AMD达成合作协议，将部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力。新闻稿提到，两家公司合作的基础设施将由多代AMD Instinct GPU驱动，首批1吉瓦的AMD Instinct MI450 GPU部署计划于2026年下半年启动。AMD当日暴涨超20%。

4、据报道，在截至8月的三个月里，甲骨文通过出租搭载英伟达芯片的服务器创造了约 9亿美元收入，但仅录得 1.25 亿美元毛利--相当于每 1美元销售额仅获利 14 美分。这一毛利率甚至低于许多非科技零售企业。数据表明，在某些情况下，甲骨文出租少量新旧版本英伟达芯片时会出现巨额亏损。

受该消息影响，甲骨文大跳水，并拖累美股半导体板块跳水，英伟达从一度涨近2%到收盘小跌0.27%。

今天港股科技也受影响，恒生科技开盘大跳水，一度跌超2%，截止发稿，恒生科技指数跌近1%。自10月2日大涨后，港股连续三天回调，差不多把那天大涨送回去了。

5、据报道，马斯克的xAI即将完成与英伟达芯片相关的200亿美元融资，英伟达是马斯克XAI芯片交易的股权投资者之一。

6、据报道，谷歌将在印度数据中心集群投资100亿美元。

可以看到，从表象来看，AI产业发展愈发复杂，大模型厂商和云计算厂商、GPU芯片厂商左脚踩右脚形成了利益捆绑，OpenAI开始下场做AI系统和应用，投资难度相比前两年显著增大。但我们应该透过表象看本质，AI产业仍在快速发展，Sora2拉开视频大模型的序幕；AI产业泡沫化并不严重，CSP仍然是用自由现金流去做资本开支，融资杠杆占比很小。另外，AI门槛变得巨高无比，没有资本根本烧不下去，融资能力成为护城河。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考