特朗普还是怂了。

就在CCTV6播放了多部美国大片，甚至还传出要播《纽约，我爱你》后（实际没有播出）。5月11日下午，中美经贸高层会谈终于达成共识。

中外媒体的一致评价是“好于预期”，在此之前，很多人都没想到，中美两国的经贸会谈进展居然可以如此迅速。这轮谈判的结果是美国承诺修改4月2日对中国商品所加征的关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，仅保留加征剩余的10%，还取消4月8日以及4月9日的行政命令。

当然，中国也相应取消和暂停了部分反制关税。在联合声明之后，美股纳斯达克100指数期货上涨超3%，港股恒生指数盘中飙升，其中全球的科技股、消费股领涨。不少股民为此松了一口气。全球的资金普遍认为世界的经贸往来将会重新回归繁荣。而与此同时，黄金价格也来了一个大跳水，说明避险的需求正在降低，之前黄金价格暴涨，有很大一部分原因就是来自于贸易关系的紧张。

这次的声明还涉及一个关键，就是中美双方将建立机制。核心意思就是，中美双方将通过制度化的沟通机制，持续就经贸问题进行对话，以解决分歧。

其实，首席商业评论在之前就说过，美国对中国加征如此高的关税不可能长久的，纵观人类历史，没有任何一个国家会在和平年代突然断绝经济往来。所以，用平等对话来协商解决分歧，也是必然的。

而且，因为美债到期的问题，首席也发文判断特朗普这两个月肯定会消停，果不其然，特朗普团队这么快就推进谈判，并快速撤回之前被认定为不合理的政策。

那么除了美债的因素，谈判前的中美跨境贸易又经历了怎么样的博弈？今后又有哪些行业在受到关税战趋缓的影响？

被逼疯的美国消费

这次谈判的结果毫无疑问地好于预期，网友的反应也是，美国的态度变化得太快了。其中原因除了美债和众所周知的中国制造的实力以外，几个观察点也是值得注意的。

就在中美贸易谈判前的两周，美国的媒体都在讨论什么问题：圣诞购物季大大提前。没错，本该从12月开始的一年一度的圣诞购物被关税已经提前到了5月。不仅仅是消费者，商家也因为关税开始囤货。没有了彩灯和挂饰和中国的廉价玩具，这个圣诞节要怎么过？毕竟这些商品的主要原产国也在中国。因为关税壁垒，面对玩具消费高峰，美国市场正面临货物短缺。关税政策导致中国对美玩具出口量同比骤降92%，美国市场出现35-40%的供给缺口。

“关税来了，马上囤货吧！”5月起，不少美国商店开始了“关税前销售”。有服装品牌选择主动降价30%，还用广告重点提示消费者“在关税到来之前囤货”。很多美国企业早在今年1月份就下了今年的圣诞订单，有公司抱怨即使提前下单也面临约100万美元的海关账单。

根据美国媒体对官方海关数据的统计，很多美国商家从去年年底以来就开始囤积库存，到了今年5月，整体的进口量同比下降9.5%。而2025年第一季度美国零售业库存销售比高达1.43，已经远远超过正常库存水平。

一些国内工厂也反映，他们明显感觉到了美国客户的囤积和观望。不少行业都在等待美国即将出现的关税调整。几家零售业巨头在和懂王谈判后索性是等不及了。4月21日，美国的沃尔玛、塔吉特等零售巨头已通知中国供应商恢复发货，并表示愿意主动承担高关税成本，当时就有媒体猜测中美关税谈判即将出现松动。

除了消费，产业链也是一个重要的观察点。目前很多出口美国的商品，虽然都是在国内生产，但是会出口过去贴牌再销售，这里面不仅有服装纺织、生活用品，还有不少电子元件。有个统计，这部分产品占到了中美出口总额的41%，关系到美国一些大资本大财团的利益。之前美国和其他一些国家经常高喊产业链转移，但问题是即使是苹果还有90%产业链依赖中国，一双耐克鞋如果脱离中国工厂，价格可能要涨三倍。

中美的许多产业已经是你中有我，我中有你。特朗普2.0的后台有华尔街金融财团、硅谷的金融资本，而高关税已经切实伤害到了这些群体的利益。所以对美国来说，这些压力可能会到达一个临界点，那么谈判的结果从美国角度来说，也属于水到渠成了。

有意思的是，这次顺利的中美经贸谈判，很容易让人想到中美贸易谈判。和那场20多年前艰难的谈判不同的是，此刻的中美贸易地位已经今非昔比。但一个相同的问题是，中美的贸易关系，不仅关系两个国家的经贸关系，对全世界双边经贸都有举足轻重的意义，和很多第三方国家的贸易政治也密切相关，目前美国仅与英国关于所谓“对等关税”达成协议，与欧盟、日本、加拿大、越南、韩国等谈判均遇到一定阻力。中美贸易谈判的成功，到底会让其他国家效仿，还是让美国更有筹码？

如果最终还是提高了其他国家的关税，那么客观说关税战后美国还是收割了一波，这是否就是特朗普一开始就要的效果？

中美关税趋缓：市场和多头的巨大胜利

华尔街的一份分析报告，把这次中美关税趋缓，定位为“市场和多头的巨大胜利”。德意志银行的策略师表示，这一消息大大提振了投资情绪。他们预计美股在短期内的表现将超过欧洲竞争对手。

周一的股市也显示，美国七大科技巨头的市值在一天之内增加了8375亿美元的市值。美国的多家金融分析公司认为，在关税下调后，预计世界两个最大经济体之间的贸易将迅速恢复，一举扭转自4月初宣布关税以来国际贸易的低迷局势。

关税的松绑，显然对跨境电商和航运方面的影响更加直接，面对高关税壁垒，不少国内的亚马逊和沃尔玛的部分第三方卖家，从4月开始，把从中国进口的货物囤积在加拿大的仓库，坐等关税变化。从物流数据来看，中国至加拿大货运量最近一个月激增50%。有业内人士指出，通过加拿大对外贸易区政策，将货物以“关税冻结态”存储，待关税政策明朗后快速清关。

对于中国企业来说，关税的松绑也意味着新的机会。为减轻美国国内部分行业和零售商所承受的压力，美国政府在上一轮贸易摩擦中曾进行过数批次的商品豁免，多集中对华贸易依存度较高且中国比较优势较强的产业。所以后续机电、电子产品、纺织等中国制造企业将获得利润空间。半导体和汽车零部件等产业的进口成本有望继续下降。相关分析指出，电信设备、消费电子、服装等行业有更大概率后续获得美国的关税豁免。

现在说胜利还太早

有专家指出，这次挑起“关税战”的初衷之一是所谓的“制造业回流”。但现实是，美国没有认真去做长远规划，没有人力资本支撑，没有基础设施支撑的前提下，去再造制造业，显然是“天方夜谭”了。这导致特朗普在国内支持率较低，不过，目前还不能说关税战就这么结束了。

中美谈判的实际进展与双方的经济韧性密切相关，是一个复杂的动态博弈过程。对中国来说，这轮谈判的结果也不能让大部分产业高枕无忧。毕竟这次的关税中还有24%的关税有90天暂缓期间，我们知道暂缓是懂王谈判一贯的策略。所以周期是中美关税问题一个需要长期解决的问题。这次的关税谈判很难说是一次长期胜利，还要有很长时间的漫长的博弈。

还有一变数则来自美国经济本身，美国的二季度经济数据会不会出现负增长？那如果出现计价衰退，就是购买力持续衰减，对整个美股以及外贸都会有负面影响。如果美国经济持续下行，美联储是否会开启降息？

我们前面发文就说过，特朗普这两个月的挑战是非常大的，特别是5月底和6月底有巨额美债到期，如果不以合适的利率延续或者卖出，那么美国整体的财政就爆雷了，特朗普的问题就不是一点点了，而是会直接影响到他明年的中期选举。

因此，如果美联储降息，美债这一关特朗普又过了，后续他是否会搞新动作还不好说，这些都可能影响下一步谈判。对于我们中国，已经向全世界展现了谈判的底气和实力，利用好建立的沟通机制，相信会把谈判引导到合作互惠的轨道上来。

参考资料

1、当中美达成重要共识后，哪些行业或将先获美国关税豁免，第一财经

2、美中交易引发市场飙升，华尔街看到更多上行空间，CNBC

3、美方要珍惜中方的善意，三里河