医美行业风波不断，重组胶原蛋白巨头巨子生物接连陷入舆论漩涡。

5月26日，巨子生物 （2367.HK）股价再度收跌，股价报收73.6港元/股，跌幅为4.04%，总市值约为788亿港元。5月20日，巨子生物刚刚创出87.1港元/股的历史新高，仅五个交易日，其市值已蒸发约145亿港元。

在此期间，巨子生物频频卷入舆论事件。5月24日，一位自称“香港大学化学博士”的美妆博主郝宇（网名“大嘴博士”）发布“巨子生物疑似造假？！重组胶原竟然测不到胶原！”相关视频及文章，引起舆论广泛关注。该博主质疑的产品正是巨子生物的核心产品“可复美”。

巨子生物迅速对相关内容作出回应，称“巨子生物涉嫌严重造假”“重组胶原测不到”等言论不实。公司已对相关产品进行检测，多批次检测结果胶原蛋白含量均大于0.1%，与网传“0.0177%添加量”严重不符。公司还表示，已收集并固定了相关证据，会尽快启动法律程序，依法追究造谣者的法律责任。

而此前一周，巨子生物刚刚经历华熙生物（688363.SH）“炮轰”事件。彼时，华熙生物在公众号发布文章反驳“玻尿酸过时论”，并将矛头指向了部分券商发布的研报。上述研报中的主角均为巨子生物。

身处风头正盛的重组胶原蛋白行业，自2022年上市以来，巨子生物曾遇到诸多争议，但并未妨碍公司的业绩与市值快速增长。

2022年至2024年，巨子生物的营业收入由23.75亿元增长至55.39亿元，归母净利润也由10.02亿元增至20.62亿元。上市至今，公司的股价上涨了超200%，市值也增加了超500亿港元。

与此同时，巨子生物创始人身价水涨船高。5月中旬，巨子生物创始人夫妇范代娣与严建亚以超440亿元的身价，超越隆基绿能李振国夫妇，成为新一任陕西首富。

与此同时，巨子生物频频选择在股价高位时配股募资。2024年5月及今年4月，巨子生物两次配售，合计募资近40亿港元。

陷舆论风波

围绕重组胶原蛋白、人参皂苷等成分，巨子生物共建立起了8个品牌，包括主打皮肤修复及保养的可复美、抗衰老的可丽金、主打疤痕修复的可痕等。其中，可复美是公司的核心品牌。

2022年至2024年，可复美的收入分别为16.13亿元、27.88亿元、45.42亿元，占公司总营收的比重也由68.2%增至82.0%。

年报显示，可复美品牌旗下共包含一个医疗器械系列产品以及四个功效护肤系列产品，前者为重组胶原蛋白敷料，后者包括胶原棒、胶原乳、胶原水以及胶原冻干面膜等。

今年以来，可复美频频陷入舆论风波。

今年4月，有媒体报道称，消费者秦女士在使用了可复美品牌的敷料产品后，脸部出现发硬和肿胀的情况，秦女士将同款产品送检后，报告显示检测出了表皮生长因子（EGF）。据相关规定，EGF不得作为化妆品原料使用。在配方中添加或者产品宣称含有人寡肽-1或EGF的，均属违法产品。

4月12日，可复美在官方微博发布回应，否认被投诉产品含有人表皮生长因子，并强调旗下所有产品均未添加该成分。

时隔一个多月，可复美再度遭遇麻烦，正如前文所述，此次该产品被质疑实际胶原蛋白含量较低。同日，公司发布声明进行回应，称网传“0.0177%添加量”与公司的检测结果严重不符。

巨子生物在回应中称，从4月中旬至今，可复美及巨子生物经历了多轮有组织的黑公关攻击，从已经被药监局证实为子虚乌有的“不法添加”到对企业管理层的恶意揣测攻击等。

此外，巨子生物还“意有所指”地表示，我们更愿意看到的是行业百舸争流，成分百家齐放，国货携手并进。

值得注意的是，此次声称巨子生物“造假”的博主郝宇与华熙生物之间存在着一定的间接联系。

据华熙生物2022年公告，公司曾作为LP成立了一只私募基金，GP为投资机构磐缔投资。2024年，磐缔投资合伙人屈红林还对华熙生物董事长赵燕进行过一次访谈。而据“磐缔创投”公众号，公司曾投资过大嘴博士郝宇创立的公司聚研荟，郝宇同样多次参加磐缔投资组织的活动。

高位配售

医美行业是典型的现金流行业，巨子生物每年净利润高达十几亿元，但最近一年仍在股价高位配售融资。

巨子生物近年来大力押注线上渠道，与李佳琦、贾乃亮等头部带货博主进行合作，这也导致公司的销售费用水涨船高。2024年，公司的销售及经销开支达到20.08亿元，同比增长72.46%，与此同时，公司的研发成本为1.06亿元，同比增长42.06%。

2024年5月17日，巨子生物公告称，计划以49.4港元/股的价格配售股份，募资金额合计16.41亿港元，而前一个交易日公司股价刚刚触及阶段性高点53.3港元/股。公司表示，此次配售中90%的资金将用于品牌推广、市场营销及研发，其余10%将用于补流。

至2024年底，巨子生物账面现金约40亿元，到了今年4月，公司再度募资22.94亿港元。这部分资金同样将用于品牌推广、市场营销、海外业务、研发以及补流。该次配股前不久，巨子生物刚刚触及80.8港元/股的新高。