化工专业出身的范代娣，长期研究重组胶原蛋白及人参皂苷生物制造相关技术。目前，巨子生物是国内重组胶原蛋白领域的绝对龙头企业。

目前，巨子生物的主要产品有功效性护肤品、医用敷料、医疗器械及功能性食品。

巨子生物最主要品牌是可复美，代表性产品包括胶原棒、敷料等，主打医美术后修复、敏感肌修护。

2024年，可复美营收45.41亿元，占公司总营收的82%。

巨子生物第二大产品是主打抗衰的可丽金，2024年营收8.41亿元，占总营收15.2%。

2024年，可复美创造了45.4亿元的营收，同比增长高达62.9%，这也奠定了巨子生物全年营收55.4亿元、营收增速高达57.2%的基础。

可复美的核心大单品胶原棒，在线上市场简直“杀疯了”。

2024年“双十一”期间，胶原棒开卖一小时就登顶天猫面部精华类目TOP1，成为首个破亿的国货美妆单品。

在头部主播李佳琦的直播间，胶原棒单品销量超过50万支，贡献3.15亿元交易额。在贾乃亮的抖音直播间，单日交易额突破1.5亿元，胶原棒次抛精华销量达到10万-25万支，平均售价为907.92元/件。

在线下，可复美产品进入1700家公立医院、6000家化妆品专柜、卖场门店。

巨子生物的产品，早已经不局限于医美术后修复，还点燃了大众护肤品赛道。

主打重组胶原蛋白产品的巨子生物，在2019年-2024年，营收从9亿元暴增到55亿元，崛起速度非常之快。

目前，重组胶原蛋白已经完全碾压玻尿酸，成为医美市场头号热门产品。据称，重组胶原蛋白是通过合成生物学技术，模拟人体胶原蛋白结构，这就会让消费者几乎无排异反应。

功效方面，据说重组胶原蛋白不仅填充效果更自然，还能促进真皮层再生，修复能力是玻尿酸的3倍以上。

在产品长效性方面，据称某些胶原蛋白注射后效果可维持24个月以上，而玻尿酸需每6-12个月补打，长期成本更高。

从产品角度看，医美界最近两年存在明显的技术替代情况，重组胶原蛋白为代表的新技术产品逐步替代传统玻尿酸产品。

这种大背景下，巨子生物快速崛起，昔日的“医美三巨头”节节败退。

不过，在产品火爆的同时，可复美面临的投诉也不少。黑猫投诉平台显示，有高达1378条投诉中包含了可复美。

其中有不少消费者投诉，用了可复美产品之后过敏、长痘。

竞争对手更猛，警惕价值毁灭重演

巨子生物在攻城略地的同时，同样主打重组胶原蛋白的锦波生物，发展势头更加生猛。

2021-2024年，锦波生物营收增速分别为44.75%、67.15%、99.96%、84.92%。同期，净利增速分别为79.62%、90.24%、174.6%、144.27%。

2024年，锦波生物的毛利率高达92.02%，比肩贵州茅台。巨子生物2024年毛利率为82.09%，虽然也很高，但比锦波生物少了足足10%。

此外，巨子生物已经连续三年出现毛利率下滑情况，2021-2023年其毛利率分别为87.2%、84.4%、83.6%。

锦波生物是北交所公司，目前市值高达410亿元，是北交所里的巨无霸。

2025年以来，锦波生物暴涨124%，明显超过巨子生物65%的涨幅。

前文提到过，巨子生物在线上卖爆了，李佳琦、贾乃亮这些大咖主播都在力推巨子生物的产品，这里面销售费用自然不菲。

2022-2024年，巨子生物营收增速分别为52.3%、35.24%、57.2%，同期的销售费用增速分别为104%、65%、72.36%，明显高于营收增速。这说明其增长模式高度依赖营销驱动，长期的可持续性要打个问号。

2024年，巨子生物的销售费用高达20.08亿元，占营收比重为36.25%，显著高于2022年的22.3%和2023年的34.6%。

同样是2024年，巨子生物的净利率为37.22%，跟2020年的69.42%相比明显下滑，显示出大规模的营销投入在侵蚀利润。

回顾医美、化妆类产品，总是呈现出“各领风骚三五年”的情况，前几年是玻尿酸产品卖的好，这两年重组胶原蛋白又卖爆了。再过几年，新的技术问世后，胶原蛋白又很可能被取代。

总的来看，现在巨子生物的业绩增速和股价走势非常像2020-2021年时的华熙生物和爱美客。

值得警惕的是，在短暂的繁荣之后，华熙生物、爱美客之后几年都出现了80%以上的超级暴跌，“埋葬”了无数追高投资者。

巨子生物是重演这种价值毁灭的故事，还是股价、业绩继续高增长，需要时间的检验。