10月31日，奇瑞公布2025年前三季度财报：营收、利润双增，但毛利率承压，利润增长有“其他收入”的功劳。

具体看数据：营收2148.3亿元，同比增长17.9%；归母净利润143.7亿元，同比增长28.0%。收入中有一项“其他收入及收益”，同比暴增122.5%至91.39亿元，增加的50.3亿元占归母净利润的35%。在汽车行业，“其他收入及收益”这项指标通常包含政府补贴、资产处置收益等非主营业务收入。

利润增速跑赢营收增速，这主要归功于内部成本控制。奇瑞在保持研发投入的同时，压缩了管理费用，将管理费用率从2.6%降至1.9%，省出了6亿元，一定程度上对冲了主营业务毛利率下滑的压力。

奇瑞的毛利率为13.71%，同比下降1.1个百分点。这表明奇瑞在激烈的市场竞争中，要么是成本上升速度快于收入增长，要么是单车售价或利润空间受到挤压。

从销量结构看，奇瑞的增长引擎毫无疑问在海外。前三季度出口销量93.6万辆，尤其在欧洲市场，销量增长超过200%。

反映在财报中，奇瑞正以“高投入、高周转”的模式在全球市场狂奔。

其一，销售及分销开支增长至84.77亿元，增幅高达46.06%，远超营收增速。这笔巨额支出，很可能主要投入到海外渠道建设、品牌推广以及国际物流等方面，这是奇瑞扩大全球市场份额的直接成本。

其二，截至2025年9月30日，贸易应收款项达到341.19亿元，相比2024年底，增加了95.8%。

贸易应收款的暴增，与海外销售模式和销量爆发有关。海外经销商的结算周期更长，导致应收账款积累。随着海外销量的快速增长，未收回的货款自然水涨船高。

从品牌和能源类型看，奇瑞相对依赖燃油车和主品牌。燃油车占总销量超过七成，新能源汽车占比不足三成。而在品牌构成中，奇瑞主品牌贡献了超过六成的销量；捷途品牌占比超过20%，成为重要的增长点。

这是一份典型的“增长型”财报，尤其是在其优势领域——海外市场上的高歌猛进。但应收款翻倍和利润依赖“外快”，也揭示了其增长模式的B面。如何提升主营业务的盈利能力，如何在全球化的道路上走得更稳，以及新能源转型进展，都是外界最关注的问题。

（策划：金玙璠，制图：李昱慧）