红星资本局3月25日消息，泡泡玛特（09992.HK）今日发布了2025年的全年业绩，2025年，泡泡玛特营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。

但这份盈利双增的业绩行情，并未传导至资本市场。午后开盘，泡泡玛特股价直线跳水，截至红星资本局发稿时，泡泡玛特报167港元/股，跌幅为23.11%。

从IP系列来看，去年LABUBU所在的THE MONSTERS系列收入达到141.6亿元，同比增长365.7%。此外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP营收突破20亿，17个IP营收突破1亿，2025年上半年，破亿IP数量为13个。

从品类来看，2025年，泡泡玛特的毛绒品类实现营收187.1亿元，同比增长560.6%，首次成为公司收入占比最高的产品品类。

去年，泡泡玛特的销售成本从2024年的43.3亿元上升至2025年的103.55亿元，增长了139.1%，公司称主要是因为销售增加带来的商品成本增加，以及设计及授权成本由2024年的5.07亿元增加到2025年的9.51亿元。

值得注意的是，当前泡泡玛特仍保持较高的毛利率水平，公司的毛利率由2024年的66.8%增长至2025年的72.1%。主要由于海外销售占比提升，以及采用柔性供应链策略，增强对供应商的议价能力。

线下渠道方面，目前，泡泡玛特在全球运营630家门店，全年净增门店109家，运营2637台机器人商店，全年净增机器人商店165台，并在德国、丹麦、加拿大以及菲律宾开设了首家线下门店。此外，泡泡玛特在曼谷、上海、悉尼等全球核心城市的地标位置开设了旗舰店。

3月4日，浦银国际发表研报称，近三周以来，泡泡玛特的股价出现显著回调，主要是由于市场对公司今年在海外市场（尤其是美国）的收入增长缺乏信心，且股价在业绩静默期缺乏明显正向催化，导致短期空仓比例大幅上升。其判断业绩期后，随着新产品的上市（比如Labubu 5.0）以及管理层加强与市场的沟通交流，海外收入增长的确定性会逐渐加强，市场情绪有望逐步改善，利好公司估值的提升。

红星新闻记者 俞瑶 周怡

编辑 肖世清

审核 冯玲玲