红星资本局3月25日消息,泡泡玛特(09992.HK)今日发布了2025年的全年业绩,2025年,泡泡玛特营收371.2亿元,同比增长184.7%,经调整净利润130.8亿元,同比增长284.5%。
但这份盈利双增的业绩行情,并未传导至资本市场。午后开盘,泡泡玛特股价直线跳水,截至红星资本局发稿时,泡泡玛特报167港元/股,跌幅为23.11%。

从IP系列来看,去年LABUBU所在的THE MONSTERS系列收入达到141.6亿元,同比增长365.7%。此外,SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP营收突破20亿,17个IP营收突破1亿,2025年上半年,破亿IP数量为13个。
从品类来看,2025年,泡泡玛特的毛绒品类实现营收187.1亿元,同比增长560.6%,首次成为公司收入占比最高的产品品类。
去年,泡泡玛特的销售成本从2024年的43.3亿元上升至2025年的103.55亿元,增长了139.1%,公司称主要是因为销售增加带来的商品成本增加,以及设计及授权成本由2024年的5.07亿元增加到2025年的9.51亿元。
值得注意的是,当前泡泡玛特仍保持较高的毛利率水平,公司的毛利率由2024年的66.8%增长至2025年的72.1%。主要由于海外销售占比提升,以及采用柔性供应链策略,增强对供应商的议价能力。
线下渠道方面,目前,泡泡玛特在全球运营630家门店,全年净增门店109家,运营2637台机器人商店,全年净增机器人商店165台,并在德国、丹麦、加拿大以及菲律宾开设了首家线下门店。此外,泡泡玛特在曼谷、上海、悉尼等全球核心城市的地标位置开设了旗舰店。
3月4日,浦银国际发表研报称,近三周以来,泡泡玛特的股价出现显著回调,主要是由于市场对公司今年在海外市场(尤其是美国)的收入增长缺乏信心,且股价在业绩静默期缺乏明显正向催化,导致短期空仓比例大幅上升。其判断业绩期后,随着新产品的上市(比如Labubu 5.0)以及管理层加强与市场的沟通交流,海外收入增长的确定性会逐渐加强,市场情绪有望逐步改善,利好公司估值的提升。
红星新闻记者 俞瑶 周怡
编辑 肖世清
审核 冯玲玲
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