2020-2021年，锂电池、光伏、白酒是当时的明星赛道，诞生了宁德时代、隆基绿能、贵州茅台等超级大牛股。

如今，几年时间过去，这些昔日的明星股如今表现已经大相径庭，甚至是天壤之别。

宁德时代，股价重返巅峰

宁德时代从2021年底的370元跌到2024年年初的130元以下，跌幅相当大，但之后又开始了新一轮上涨，并在2025年10月再创历史新高，掀翻2021年超级牛市时的大顶。

隆基绿能2021年底涨到73元左右的历史大顶，如今不到19元，跌幅70%以上。

贵州茅台从2021年初的2400多元跌到现在的1460元，跌幅大约40%。

宁德时代之所以能填完下跌的大坑，又创出历史新高，根本原因还是受益于锂电池产业景气度的提升，以及自身的业绩增长。

而隆基绿能和贵州茅台之所以股价表现不行，产品价格下滑拖累业绩是主要原因。

最近几天，锂电池产业链公司纷纷发布财报，引发股价又一轮上涨。

锂电池产业中最受瞩目的毫无疑问是宁德时代，这家将近2万亿市值的全球超级巨无霸，前几天公布了极为炸裂的业绩：

2025年，宁德时代实现归母净利润722亿元，同比增长42.28%；实现扣非净利润645亿元，同比增长43.37%。

尤其是第四季度实现归母净利润231.7亿元，同比增长高达57.1%，远远超出市场预期。

这种财报刺激下，宁德时代股价开始了新一轮大涨，从3月4日最低的334.2元一口气涨到3月17日最高的420元，9个交易日内涨幅一度高达34.6%。

这也让宁德时代最新市值来到1.9万亿附近，距离2万亿大关咫尺之遥。

港股的宁德时代表现更为生猛，从3月4日最低的470.2港元到3月17日最高的685港元，9个交易日内涨幅一度高达45.6%。

2025年5月，宁德时代港股刚上市时，股价一度不到290港元，10个月时间过去，已经暴涨136%。

外资狂买，宁德时代价值几何？

随着宁德时代在港股连创历史新高，目前其港股比A股溢价高达20%以上。宁德时代也是所有AH同步上市的公司中，港股相对A股溢价最严重的公司。

由于港股流动性不如A股，大部分AH同步上市的公司港股股价更低。宁德时代反其道而行之，底层逻辑有以下几点：

第一，对于宁德时代这类全球行业龙头来说，其H股作为海外投资者配置中国资产的主要渠道，吸引了大量国际长线资金。这些资金更看重公司的全球竞争力、长期成长性和基本面，并愿意给出更高的估值。

第二，外资倾向于投资在各自行业内占据领导地位、具有稀缺性和不可替代性的公司。宁德时代是全球最大动力电池公司，优势非常明显，业绩确定性高，自然成为外资的最爱。

第三，A股市场以散户为主，投机氛围相对较重，投资者更愿意为故事和概念买单，港股市场由机构投资者主导，决策更注重基本面分析和估值模型，定价更加理性。

宁德时代作为中国最优秀的公司之一，其港股的高溢价，正是价值被全球资本定义的产物。

宁德时代在炸裂的盈利能力之下还有高分红，宁德时代拟向全体股东每10股派发现金分红69.57元（含税）。如果再加上中期分红，全年累计派发现金红利大约361亿元，相当于把归母净利润的一半分了出去。

当下的宁德时代，不仅在国内同行中是遥遥领先的地位，在全球市场也非常强势。

2025年，宁德时代的动力电池销量突破541GWh，同比增长39%，全球市占率提升至39.2%，连续9年位居全球第一。其动力电池装车量几乎是排名第二比亚迪194.8GWh的2.4倍。

在动力电池继续称王称霸的同时，宁德时代储能电池也非常亮眼，出货量的市占率为30.4%，连续5年位居全球第一，其储能电池26.71%的毛利率超过了动力电池23.84%的毛利率水平。

宁德时代，顺利传导涨价压力

2025年下半年以来，碳酸锂这一电池重要材料价格暴涨，从每吨6万元附近一度暴涨到将近19万元，市场也担心会对电池行业带来冲击。面对原材料涨价的情况，宁德时代管理层在业绩说明会上表示，2026年公司的单位净利润预计将保持稳定，公司已建立完善的成本联动体系，能够将原材料成本变动顺畅传导。

“涨价”是过去几个月股市重要的炒作方向，诞生了有色金属、电子布、光纤、存储等牛股集中的板块。原材料涨价会让上游企业获益，理论上宁德时代自身会受到冲击，但从股价表现看，涨价冲击其实不大，这是因为宁德时代的构建了一套“三位一体”的成本传导与防御机制。

宁德时代与下游车企客户签订的动力电池合同中，普遍设有碳酸锂价格联动机制。当碳酸锂等原材料成本发生变动时，这种成本压力不会由宁德时代独自承担，而是通过该机制传导至下游车企。这意味着，只要原材料涨价，宁德时代就可以通过调整电池售价来覆盖成本增加部分，从而保护自身的单位利润不受侵蚀。

除了向外传导，宁德时代也在内部通过上游资源布局来平抑成本波动，这构成了其利润稳定的第二道防线。宁德时代在江西宜春持有枧下窝锂矿，虽然该矿因品位较低导致完全成本较高，但在碳酸锂价格上涨周期中，自有矿山的产出可以有效降低对外部高价锂源的依赖，避免被市场高价“割韭菜”。

此外，宁德时代还通过回收业务，从废旧电池中提取锂资源，稀释整体原材料成本。

再加上与天宜锂业、赣锋锂业等供应商签订长单协议，以及利用金融衍生品进行套期保值，宁德时代锁定了部分原材料价格，避免了价格剧烈波动带来的突发性冲击。

多重措施之下，宁德时代交出了一份炸裂的业绩报告，股价也随之获得正反馈。

总的来看，宁德时代股价的走高，尤其是港股连创历史新高，说明了外资大机构对它的看好。其A股股价在连续上涨之后，是跟上港股步伐继续上冲，还是业绩兑现后见顶，值得持续跟踪。