来源 | 地产密探（ID：real-estate-spy）

如今，“渝商地产大佬”黄红云的金科系变得“四分五裂”。比如“昔日千亿黑马”的金科股份因债务爆雷正加速重整步伐，实控人面临“易主”。

原由金科股份掌控且业务紧密关联的物业服务平台——金科服务，随着日前一笔重大股权拍卖落地，也彻底成了最初引入战投方的“囊中之物”。

遗憾也好，悲情也罢。当年创业大佬，如今却黯然神伤，但市场不相信眼泪。

今年3月底，金科股份持有金科服务约1.08亿股（占金科服务总股本的18.05%）被公开法拍，因其结欠当前金科服务第一大股东博裕资本总债务近4.7亿元。

最终，这笔股份被博裕资本斥资约6.67亿元拿下，每股代价6.19元，或6.67港元/股。按最初公告，该笔股份起拍价约11亿元，即每股10.21元，若初次法拍未成交，可以继续进行法拍或以物抵债。

目前，博裕资本及一致行动人合计持股37.86%，前述被法拍的股份未过户前，金科股份尚持有27.3%，待该笔股份过户后，博裕资本及一致行动人合计持有55.91%，而金科股份持比例股被降到9.24%，等于该私募基金投资公司将彻底控制金科服务。

近日，博裕资本已向金科服务其他股东发起了“无条件强制性现金要约”收购计划，每股要约价6.7港元/股，综合过往交易看有一定的折价，对应要约股2.68亿股，最高总代价17.86亿港元，但最终不会影响金科服务的上市资格。

实际上，这已是博裕资本第二次发起“全面要约收购”。据查，其第1次发生在2022年9月底，要约价12港元/股，较停牌前溢价达到33%。

当时，博裕资本已持有金科服务约1.48亿股，占其总股本的22.59%，其中有约1.44亿股源自金科股份于2021年底的集中出售，总交易价约37.34亿港元。

该年11月，博裕资本与金科股份还签下一个合作备忘录，核心就是为寻求可能退居金科服务二股东的金科股份进一步支持。最终，此次要约结果有约3124.46万股接受套现走人，占金科服务总股本的4.79%，加上此前在二级市场增持，博裕资本持股比例达到34.63%，已超过持股30.34%的金科股份。

从以上几项粗略来看，博裕资本从金科股份转让及其他公众股东要约收购合计投入了40多亿港元。

谁知道，金科服务在2022年净利罕见亏损18.4亿元，疑似首次遭遇了“盈转亏”，比如2017年至2021年净利分别是1.137亿元、1.64亿元、3.74亿元、6.33亿元、10.77亿元。

大家都知道，金科服务是2020年11月赴港IPO上市的，上市当年营收33.7亿元，净利6.33亿元，董事长夏绍飞年薪360.2万元，执行总经理罗传嵩年薪208.8万元，财务总监徐国富112.2万元。

2021年，金科服务事项营收59.7亿元，净利也飙到了10.77亿元，公司董事长夏绍飞年薪396.3万元，执行总经理罗传嵩年薪229.4万元，财务总监徐国富212.9万元。

2022年，金科服务营收同比下滑至约50亿元，2023年跌至49.8亿元，2024年明显下滑至约45.9亿元，对应净利亏损分别是近18.4亿元、9.82亿元、5.51亿元，等于已连亏3年，累计亏损近34亿元。

虽然连亏3年，但金科服务高管薪酬却不低，比如公司董事长夏绍飞2022年至2024年薪酬分别是325.9万元、502.2万元、778.4万元，连年逆市大幅涨薪。在金科董事会层面，2022年一共有3名执董，分别是夏绍飞、罗传嵩和徐国富，2023年6月洗牌后新董事会只留了夏绍飞一名执董。

2023年，作为金科服务非执董且排第二的徐国富年薪52万元，但2024年却突然飙到了1111.3万元，其中股份支付超千万元。其还有另一重要身份就是重庆金科控股集团（注：金科股份的控股股东）副总裁。

从金科服务近两年披露看，其一直在努力开拓非关联的第三方管理规模，比如高校、医院、汽车4S店、金融机构总部等诸多城市服务功能场景，但从关联交易披露看，仍无法摆脱从金科股份规模性获取增量管理业务的依赖。

2022年7月底，金科股份从金科服务借了年利率8.6%的15亿元款项，该笔款应2024年12月到期，但金科股份债务爆雷后，原定的分期付款计划被打乱，截止去年11月披露时本息合计16.4亿元，“以物抵债”法拍也暂无新消息。

回到拿下金科服务实控权的博裕资本，管理人包括Yixin, Ltd.（童小幪为唯一股东和唯一董事）和JH Capital Holdings Ltd.（張子欣为唯一股东和唯一董事），监督Boyu Group, LLC的运营及管理。

实际上，博裕资本的最大优势是投融资能力及整合能力等，但劣势是抓具体业务，如何与“金科底色”浓厚的夏绍飞等一众高管团队以及第二大股东金科股份和谐相处，就显得非常关键。