市场分析人士普遍看好国内科技主题相关资产。东吴证券指出，“宽货币+弱美元”是影响风格的重要线索。

一方面，在宽货币向宽信用传导的复苏初期，流动性逻辑主导，小盘成长风格占优。参考2015年以来的6轮复苏阶段初期，小盘成长指数大多相对沪深300跑出明显超额，剔除2018年后平均超额收益达到11.1%，表现远胜于其他风格指数。

另一方面，近年A股价值/成长风格受美元周期影响加大，弱美元周期下，成长股更占优。中期来看，我国“宽货币”取向明朗，随着外部约束条件边际缓解，降息降准值得期待；此外，出于特朗普平衡财政的目的，叠加美元信用体系松动，海外流动性趋松，均利好成长股。

华西证券则更加关注科技产业的基本面逻辑。华西证券首席策略分析师李立峰在最近的研报中表示，国内科技产业处于向上突破的关键节点。过去几年中央和地方政府给予“新质生产力”充分的政策支持，中国企业开始在人工智能、机器人、智能制造、生物医药等领域展现顶尖的产品力，随着贸易冲击和海外科技股回调对国内权益资产的传导缓和之后，具有全球竞争潜力的企业会重新在估值上具有性价比。

东吴证券表示，从中长期安全视角，本次美国关税威胁已经让产业链意识到依赖外部供应带来的不确定性，供应链自主化进程仍将推进，建议继续关注科技自主可控、国产代替相关机会。此外，关注中期基本面改善方向，如创新药、半导体存储等。

红利压舱价值凸显

在全球政经环境急剧动荡的背景下，红利资产的“压舱石”作用也被机构普遍认可。

浦银国际最新研究观点提出，当前正处于美国与部分国家关税谈判阶段，不确定性将大幅上升，将加大市场波动。因此，在市场情绪走弱时，可加大杠铃结构中红利端的配置权重，不但能提供稳定的现金流、抵御市场波动，还能提供额外的收益。

不少红利资产本身的盈利质量也为投资者加仓提供了更多的“底气”。

中金公司针对A股上市公司最新年报和一季报的研究发现，2024年下半年以来随着上市公司经营现金流明显好转，以及资本开支明显下降，企业的自由现金流水平明显改善，非金融自由现金流/所有者权益指标创历史新高。叠加上市公司整体现金资产占比处于历史高位，2024年新“国九条”明确提出关注分红监管的强化，推动一年多次分红、预分红、春节前分红等，企业在提高分红的能力和意愿都明显提升。2024年年报反映上市公司回报股东的水平继续改善。

中金公司在研究中表示，企业分红水平提高具有较为积极的意义，一方面在投资意愿不足的情况下提高现金使用效率，另一方面分红比例提升理论上也有助于市盈率估值中枢提升，而且根据测算沪深300指数按照2024年分红对应的当前股息率高达3.2%，相比十年期国债收益率超出160个BP，体现A股市场估值具备较强的吸引力，也是市场应对外部冲击表现韧性的基本条件。

银河证券首席策略分析师杨超也表示，红利板块已调整至配置区间，随着年报和一季报集中披露，叠加“外部冲击影响加大”,业绩确定性相对较强的红利板块具备防御属性。

责编：杨喻程‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

排版：刘珺宇‍‍‍‍‍‍‍

校对：苏焕文‍‍‍‍‍‍

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