箭牌家居三季报亏损扩大调查：董事长近半持股冻结，品控争议待解

　　来源：华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者 张蓓 陈炳衡 北京报道

　　10月22日，箭牌家居（股票代码：001322）2026年三季报显示，公司营收下滑、扣非亏损扩大，经营端承压。利润表之外，董事长谢岳荣累计被冻结股份已达1.42亿股、占其个人持股的49.60%，但公告标题和摘要仅突出新增冻结占总股本0.75%，实控人股份冻结全貌需投资者自行拼图。

　　针对以上问题，《华夏时报》记者近日在北京本地家装市场及工程采购端多次走访调查，并与箭牌家居进行多次沟通。记者了解到，走量产品及电商专供款品控稳定性存在争议，公司虽否认存在品控标准差异化执行，却未提供终端可验证的改善数据。治理与品控两条暗线，仍是这份三季报之后待解的问题。

　　收入收缩利润转亏

　　箭牌家居2026年三季报显示，前三季度营业收入39.78亿元，同比下降11.04%；归母净亏损7，360.33万元，扣非净亏损9，455.21万元；单三季度营收降幅走阔至14.28%，归母亏损1，255.59万元。公司同期在机构调研中坦承，“毛利率改善不明显且费用率上升，未能实现盈利改善”。毛利率29.02%、同比微升0.51个百分点，但期间费用率同比上升3.48个百分点，收入降幅快于费用收缩速度，经营杠杆在收入下行期形成反向放大。三季度单季计提资产减值准备总额964.26万元，其中存货跌价损失944.68万元，进一步侵蚀利润。扣非亏损幅度远超表观亏损，则意味着非经常性损益对归母口径形成了约2，095万元的正向调节，主营业务的实际亏损更深。

　　针对三季报，10月28日，箭牌家居对《华夏时报》记者进行了方向性描述：收入端，公司称将深化“店效倍增2.0”和渠道下沉、以旗舰产品促客单值与转化率，但未说明该模式是否已贡献可量化店效提升，也未回应单店效率改善无法抵消门店收缩和需求下行时有无备选收入企稳方案。费用端，公司称折旧摊销等成本刚性，将通过资产统筹、低效资产出清和IPD体系建设提升效率，但明确“尚需一定周期”，未给出费用率实质性回落时间表，亦未回应收入企稳前费用率继续被动攀升的风险。

　　扣非亏损端，公司称经营考核“始终围绕提升主营业务经营质量展开”，四季度继续推进渠道建设、降本提效与资产质量改善，但未正面回应内部考核是否以扣非口径为核心、四季度及2027年主业扭亏是否有时间表或触发条件。前三季度扣非净亏损9455.21万元，实际亏损更深。存货跌价端，公司称计提遵循可变现净值原则、“各报告期存在正常波动”，但对库龄较长或周转偏慢品类集中在哪些产品线、四季度需求未改善时计提是否延续或扩大，未披露品类分布或量化指引。

　　实控人近半持股冻结

　　董事长谢岳荣本次新增726.95万股司法冻结、占总股本仅0.75%的公告背后，其累计被冻结股份已达1.42亿股，占其所持股份的49.60%、总股本的14.69%。近半持股处于冻结状态，而公告标题和摘要只突出新增的0.75%，投资者需要自行拼图才能看到全貌。记者通过查询公开资料发现，谢岳荣是箭牌家居董事长兼总经理，与霍秋洁、谢安琪、谢炜四人通过一致行动协议共同控制公司，家族合计持股53.86%。

　　核心实控人近半持股处于司法冻结状态，公司10月28日回复采访函时仍称公司称控制权整体稳定，上述司法冻结事项不会对日常经营产生重大影响，不会导致实际控制权变更。对于仲裁事项是否有新进展、是否存在进一步冻结或影响控制权稳定性的可能，公司表示将以指定信息披露媒体公告为准。不存在应披露而未披露的与该事项有关的新进展。

　　投诉归因与售后责任待解

　　10月26日至27日，《华夏时报》记者在北京本地家装市场及工程采购端走访了解到，作为国产卫浴第一梯队品牌，虽然箭牌主品牌市占率约7.3%（奥维云网口径），工程渠道实力突出、下沉市场网点丰富，但走量产品的品控稳定性正成为渠道端和消费者端的共同痛点，多位受访者将问题指向渠道分层叠加供应链分散、低价款标准松动。另一方面，记者查询到，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台1402条投诉及12315公示中涉及“以假充真、以次充好”“不履行三包义务”的表述。

　　“一线品牌质量肯定是没有问题的，但箭牌相对于价格贵一点儿。它有一些低端产品，是代工厂代生产的，质量就没有那个贵的好。”10月27日，北京本地家装市场一位经营多个卫浴品牌的商户对记者表示，国内卫浴品牌低端产品冲销量、走大宗采购的情况普遍存在，“基本上都是贴牌”。

　　10月26日，深圳市特华智工建设有限公司采购负责人张一辰对记者给出了更为结构化的评价：箭牌整体口碑两极，陶瓷马桶等基础款耐用、性价比高、品类齐全，智能款配置有优势，但电商低价专供款品控不稳，各地售后水平差异大，五金件表现偏弱，更推荐优先选购其陶瓷洁具。

　　多位受访者将问题指向同一机制：渠道分层叠加供应链分散，低价款在执行层面出现标准松动。张一辰向记者分析，箭牌线下主力陶瓷款由自有工厂生产、标准较严，但电商专供低价款为了打价格战，会减薄釉面、降低五金电镀与阀芯标准，部分配件外包代工，质检抽检标准放宽；同时公司体量庞大、工程单与零售单并行，五金件、浴室柜大量外协采购，不同代工厂水准参差不齐；售后环节外包师傅水平不一，安装问题与产品质量问题容易混在一起，进一步放大终端口碑波动。

　　“他抢市场，自营的产品品控会高一点，外包的就不可控，多数下游市场是加盟店，售后不如直营店，品控就是不稳。也有很多贴牌。”上述北京商户对记者表示。10月27日，有业内人士向记者反映，箭牌当前最大的问题是走量产品反而品控较差，从而丢失了大量市场。

　　终端感知背后，外协比例是受访者反复提及的结构性因素之一。记者查询多份公开研报及公司披露了解到，箭牌家居外协比例存在不同口径的数据链：中信证券2023年1月研报显示，龙头五金外协产量占比由2018年的22.3%升至2021年的47.1%（产量口径）；财通证券2022年12月研报称2021年公司自产产品成本占比85%、OEM成本占比15%（成本口径）；公司2025年投资者调研给出的量化口径为智能马桶陶瓷体已全部自产、上盖部分部件外购占比约30%（部件口径）。三个口径不能直接比较，但均指向同一结构性事实：龙头五金及部分智能部件曾较高程度依赖外协，公司称近年自产比例持续提升。不过，“年产1000万套水龙头、300万套花洒项目”直至2026年10月20日才达到预定可使用状态并办理结项，节余募集资金2973.47万元永久补充流动资金，公司在2025年年报及2026年三季报中未再更新外协比例的精确数值，外协结构的最新全貌仍不完整。

　　荣盛建设工程有限公司建筑施工单位物资主管王相涵对记者表示，箭牌在陶瓷洁具等基础品类上仍具有制造与性价比优势，智能款配置亦有竞争力，但低价走量产品在釉面、五金电镀、阀芯等环节的标准有松动，以及外协代工与加盟售后体系的水准差异，正在侵蚀其作为一线品牌的质量一致性。

　　公司回复否认品控差异化，称标准统一

　　针对采访函所涉问题，箭牌家居书面回复称，公司生产以自主生产为主，OEM加工系根据产能和市场情况，将部分五金龙头及卫浴产品的组成部件委托第三方加工，作为生产体系的有益补充，整体规模有限。采访函所引外协比例数据反映2018年至2021年历史情况，彼时部分品类阶段性产能不足导致OEM比例较高。公司已将“年产1000万套水龙头、300万套花洒项目”列为募投项目，外购成本占营业成本的比重由2021年的14.68%降至2023年的6.57%、2025年的1.51%，2025年外协加工成本占营业成本比重为1.71%；上述项目于2026年10月达到预定可使用状态并结项，龙头五金等品类自制能力进一步增强。

　　质量管控方面，公司称对自产与外协产品执行同一套质量标准与检验规范，外协件纳入公司质量管理体系，执行统一技术标准、来料检验、过程管控和成品检验，并对供应商实行准入评审、驻厂监造、定期审核与绩效评价，“自营品控高、外协不可控”不符合公司实际。电商专供款方面，公司称不存在为参与价格竞争而降低质量标准的情形，电商专供款与线下产品在功能配置、型号设定上存在合理差异，配置差异化不等于质量标准差异化，线上线下均执行统一质量标准体系和检验规范，釉面、电镀层、阀芯等关键指标执行统一技术及验收标准，不存在减薄釉面、降低电镀或阀芯标准、放宽抽检情形，并已建立覆盖全渠道的常态化商品质量抽检机制。

　　投诉售后方面，公司称已建立统一的客户服务与投诉处理体系，按国家“三包”规定及服务承诺处理售后，对消费者反馈按品类、问题类型、生产来源、销售渠道分类管理并定期分析溯源；制定统一安装服务规范与验收标准，对售后服务商实行准入、培训、考核与退出管理，考核结果与结算及评级挂钩，并持续优化配件供应保障。公司还称，“质量月”围绕“研、产、供、销”全链条开展，包括基地总经理主导供应商帮扶复查、DFMEA设计源头风险预防、重大质量事故复盘、客诉案例直通生产一线、质量文化与工具训练营等；9月供应商质量管理大会通报供货质量、复盘不良案例、宣贯质量考核索赔及退出机制，并从研发源头统一技术要求、严控外观品质和规范新品打样。公司表示质量管控标准统一适用于全部产品来源及全部销售渠道，并已建立“标准修订—执行检查—终端反馈跟踪”闭环管理机制。

　　10月28日，某证券公司营业部负责人对记者分析表示，对箭牌家居而言，三季报暴露的不只是收入与利润压力，更是治理透明度与品控一致性的双重考验。实控人股份冻结全貌、外协与电商专供款的品控执行、售后责任归因，均需更充分披露。四季度收入能否企稳、费用率能否回落、终端品控感知能否改善，将是检验公司回复含金量的关键。

　　责任编辑：张蓓 主编：张豫宁