一而再，再而三？

A股轮流转，震荡行情归来，这几天化工板块反复活跃。上一次，化工板块大范围行情还要追溯到2025年3月份。

这两波行情当中，红宝丽股价都表现亮眼，尽显龙头气质。两天实现近20%的涨幅，成为化工板块最受关注的焦点标的。到底是化工行业整体表现强，还是红宝丽这家公司强？

化工提价潮来袭，业绩预增龙头领跑

最近，涨价、业绩预增，算是资金比较认的两大逻辑。比如，有色金属产业链，锂电材料、个股业绩好的公司大概率成了资金看好的原因。化工行业刚好符合涨价的逻辑。

价格层面，全球化工巨头密集提价。巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多区域密集提价，涉及聚氨酯、涂料、塑料、胶粘剂等多个核心品类，幅度普遍在5%-15%。提价潮直接带动化工品价格指数连续上行，企业盈利修复预期强化。

政策方面，1月19日，五部门零碳工厂指导意见，将石化化工纳入重点领域，提供绿色转型政策支持，推动行业技术升级与落后产能出清。

另外，化工行业经历三年半的下行时期，产能扩张阶段基本收尾。PTA、有机硅等领域自发“反内卷”，库存处于历史低位，供需从过剩转向平衡甚至偏紧的状态。

这也是有实打实业绩支撑的。近期，约21家化工企业提前披露2025年业绩预告，多数预增，化肥、农药、磷化工、锂化工等板块量价齐升，驱动业绩高增长可能性。尤其是基础化工三巨头：盐湖股份、利尔化学和川金诺，2025年业绩均实现大幅增长。

华泰证券认为，大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期。同时由于中国化学品销售量全球占比过半，未来企业资本开支强度较2015—2025年将显著下降，股息支付率将攀升。

化工行业拐点已现

红宝丽股价大涨也跟化工产品涨价息息相关。公司主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属于化学原料及制品制造业，产品应用到节能环保等行业。

环氧丙烷作为现代化学工业的关键基材，是生产聚氨酯等材料的核心原料，广泛应用于建筑、日化、汽车等多个领域，其供需格局直接反映化工行业景气度。

近来，环氧丙烷行业供需共振，成为股价上涨的核心引擎。作为红宝丽的核心业务关联领域，环氧丙烷（PO）近期迎来行业景气度拐点。2026年1月初至1月20日，环氧丙烷基准价从7733.33元/吨飙升至8500.00元/吨，涨幅近10%。

供应端紧平衡格局固化！国内主产区检修降负潮密集落地，山东、华东产能释放严重受限，行业开工率65.38% 的低位数据，直接加剧市场供给焦虑。2026年无新增产能落地，韩国进口量亦同步下滑，双重挤压下市场货源告急。。当前工厂库存较去年同期减少10.71%，生产商挺价意愿强烈，市场报价易涨难跌。

需求端的爆发则进一步放大行业红利，成为拉动价格上涨的关键力量。财政部明确自2026年4月1日起取消初级形状聚醚的出口退税政策，这一政策节点引发下游聚醚企业“抢跑效应”，出口订单纷纷前置至一季度集中生产，直接带动环氧丙烷刚性需求激增。

与此同时，国内聚醚行业全面驶入产能扩张快车道。山东隆华、广西桐昆等新装置密集投产落地，东方盛虹、联泓格润等龙头企业产量持续攀升，双重推力下，直接引爆环氧丙烷消耗需求的强劲增长引擎。

资金博弈背后的业绩迷局

红宝丽的核心业务聚焦于环氧丙烷衍生品领域，以环氧丙烷为核心，聚氨酯业务和醇胺业务也是公司重要业务布局，同时延伸布局保温材料、精细化工等相关领域。

红宝丽的前身是江苏省高淳化工总厂聚氨酯泡沫分厂。不过，彼时国内聚氨酯硬泡组合聚醚市场被跨国巨头全面把持，核心技术壁垒森严，国产化率极低。1989年，借力原南京钟山化工厂技术加持，红宝丽成功研发出国产化聚氨酯硬泡组合聚醚，踏出国产替代的关键一步。公司后于2007年9月上市。

环氧丙烷是聚氨酯和异丙醇胺产品的核心原材料。为了实现自主生产，2015年花大笔钱搞投资，在江苏泰兴建设环氧丙烷项目，2019年实现投产，成为国内首台套CHPPO法制环氧丙烷生产装置，产能达12万吨。

跟大多数化工企业一样，红宝丽的经营也极易受到原材料价格波动、下游需求变化等因素影响。

2023年公司净利润同比扭亏为盈。尽管产品定价受主原料环氧丙烷市场价格下降、环境等因素影响，但其2024年营收仍实现同比增长。当年公司营收27.26亿元，同比增长2.98%。实现归属于上市公司股东的净利润5849.54万元，同比增长52.80%，现金流改善显著。

主要原因：一是下游需求回暖，国内冰箱柜行业保持增长态势；二是成本管控见效。

2025年以来，红宝丽业绩出现一定调整。公司前三季度营收19.74亿元，同比增长3.91%；归属于上市公司股东的净利润3746.17万元，同比下降18.73%。但从三季度数据来看，公司业绩呈现企稳态。

红宝丽向来有被资金炒作的传统。1月20日的公司股价涨停。资金流向数据方面，主力资金净流入3.15亿元，占总成交额43.45%，游资资金净流出1.5亿元，占总成交额20.7%，散户资金净流出1.65亿元，占总成交额22.75%，部分资金趁公司股价大涨卖出落袋为安。

从筹码峰来看，连板之前筹码集中度不能算高，整体呈分散状态。但谁叫化工行业涨价消息频发。