资金博弈激烈！9月3日至4日，中证军工指数连续下跌，板块内多只个股跌停，此前连续4个月的上涨势头戛然而止。与此同时，部分资金积极流入抄底，wind数据显示，航空航天ETF天弘（159241）9月3日资金净流入超500万元。

尽管短期走势承压，但机构观点普遍认为，此次调整更多是技术性修正与资金获利了结叠加，短期大幅回调基本到位，板块或转入震荡为下一次上涨蓄力。

中泰证券表示，情绪催化与政策预期共振，为军工、科技等板块提供阶段性投资机会。9月3日阅兵中展示的新型装备，直接利好军工产业链。同时，阅兵所凸显的“新质生产力”相关技术，如网电攻防装备、无人智能化装备，与“十五五规划”所强调的科技强国战略高度契合。这意味着阅兵不仅在短期内为军工板块提供催化，更在中长期强化了科技产业链的投资逻辑，凸显其战略价值与成长空间。

阅兵亮点频出，奠定板块长期空间

阅兵式上，军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队三支新质作战力量方队首次在天安门广场亮相，这三个充满未来感的兵种名称引发市场广泛关注。据了解，这些新型作战部队肩负着捍卫国家利益新边疆的使命，展现了人民军队面向未来的发展方向。

在航空航天领域，多款新型装备的亮相尤为引人注目。双座型歼-20S作为全球首款双座隐身五代机，首次以编队形式公开飞行。其增加后座的设计旨在更好地指挥协同无人僚机，增强体系作战能力，相当于一架“小预警机”。

同时，东风-26D弹道导弹在阅兵式上首次亮相。央视解说称，高超声速导弹方队中，受阅的鹰击-21、东风-17、东风-26D导弹以其快速突防能力和精确打击性能，展现出全天候作战能力。军事专家指出，这些战略打击装备的升级，体现了我国在高超音速技术领域的重大进步，为国家安全提供了更有力的保障。

这些新型作战力量的出现不是偶然，而是应对现代战争形态演变的战略选择。军事特约评论员刘杨表示，现代战争形态正经历深刻变革，无论是俄乌的无人机消耗战，还是印巴冲突中巴基斯坦的歼-10战机，其威力都源于背后完整的作战体系支撑。单一先进武器，若缺乏体系融合，效能将大打折扣。同时，刘杨强调，装备本身也在快速进化，无人机呈现微型侦察型与大型战略型两极发展趋势。

东方财富证券军工行业首席分析师张凯表示，如今战争形态和装备迭代速度远超以往。从印巴冲突的突然爆发和高烈度空战，俄乌战场从高超音速武器到消费级无人机魔改、再到FPV穿越机打击坦克的快速演变，乃至无人机“蜂群”攻击，都要求军工产业的制造和组织模式必须更具敏捷性和适应性，以应对瞬息万变的战场需求。张凯强调，传统军工装备十年定型的模式已难以适应，研发周期正从三五年进一步压缩。

据统计，军工板块近期涨势如虹，自5月份以来，申万国防军工指数一路攀升，连涨四个月，5月至8月的月涨幅分别为6.34%、10.89%、3.08%和9.89%，累计涨幅达33.21%，在31个申万一级行业指数中排名第五。

9月3日，军工板块遭遇深度调整，中证军工指数单日跌幅显著，多只个股封死跌停板，经过调整，内部一些标的估值压力得到释放。有观点认为，当前板块经过深度调整后基本到位，此外部分标的估值仍处低位，尤其是传统航空、发动机及电子元器件领域，后市存在修复空间。

中长期成长逻辑清晰，军工订单边际向好

抛开短期市场情绪扰动，军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。“过去军工投资多是短期炒作，但今年以来市场更关注长期逻辑。”航空航天ETF天弘基金经理祁世超指出，国际局势动荡推动我国装备升级需求持续，而军费开支仍较克制，未来随“一带一路”拓展，海外军事布局或成新增长点。他特别指出，新型号研发正从“量”转向“质”，围绕星象作战等新体系的投入将提升军工的科技属性。

东方财富证券军工行业首席分析师张凯强调，军工产业具有超长周期属性。二十大明确2027年百年建军、2035年基本实现国防现代化的目标，行业具备多年确定性发展空间。

值得注意的是，2025年我国国防预算达1.78万亿元，同比增长7.2%，延续了多年来稳健增长的节奏，为行业基本面提供了坚实支撑。

军事特约评论员刘杨认为，面对复杂局势，国防投入既是应战保障，更是止战基石。未来军费投入将持续向高科技装备、航空航天等新质战斗力领域倾斜，既支撑未来战争能力建设，也助推深空探索战略落地。他特别指出，航空航天装备是军贸核心，相信未来航空航天产品在中国军贸出口中的占比将持续提升。

不可忽略的是，2025年作为“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键节点，近期最高层发出“如期完成‘十四五’既定目标任务”的动员令，如何高效、高质量执行过去几年的军费预算并加快推进国防建设，成为首要任务。其中，无人化、电动化、智能化作为未来政策支持的重点方向，将持续引领行业发展。

从订单动态看，天弘基金指出，近期军工电子元器件、芯片等上游领域订单显著增长，导弹、信息化等产业链环节呈现明显改善态势。相关机构分析认为，春节后随着开工率逐步修复，个别企业出现的点状订单正加速向部分领域的线状订单突破，预计很快将迎来全领域的面状订单爆发期。