中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2026年2月底，我国公募基金总规模首次突破38万亿元，达到38.61万亿元，连续第11个月创下历史新高。然而，规模高歌猛进的背后，一个长期困扰行业的问题仍未彻底解决：为什么基金赚钱，基民却赚不到钱？

深耕专业投研

方能夯实财富管理底气

在讨论“基金赚钱、基民不赚钱”时，市场往往把原因归结为投资者频繁申赎、追涨杀跌。但另一个同样关键的因素常被忽略：基金自身的投研能力是否稳定、是否可复制、是否可预期？

如果一只基金的投资风格频繁漂移，基金经理追逐短期热点，业绩基准形同虚设——那么即便基金短期净值大涨，投资者也很难把握正确的买卖时机。更严重的是，这种“不靠谱”的投研表现会彻底瓦解长期持有的信心。

2025年5月，中国证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《行动方案》），将“强化投研核心能力建设”列为核心任务，明确提出“加快‘平台式、一体化、多策略’投研体系建设”。公募基金的高质量发展，首先是投研能力的高质量发展。扎实、稳定、可复制的投研能力，才是投资者获得感的真正基石。

强化业绩比较基准的

“锚”与“尺”作用

如何让投研能力变得稳定、可预期？一个重要抓手是强化业绩比较基准的约束功能。业绩比较基准是基金管理人根据基金的投资目标、策略和风险收益特征设定的参考标准，它向投资者传递明确信息：这只基金主要投什么、怎么投，帮助形成对收益和风险的基本判断。

2026年1月，中国证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，强调“业绩比较基准需要审慎选取，非必要调整的基准不做主动调整”，并要求管理人建立健全覆盖选取、披露、监测、纠偏和问责的全流程管控机制。业内人士指出，此举可有效改善“风格漂移”等问题。对投资者而言，选基金时，第一件事不再是看收益率排名，而是看它的业绩比较基准是否清晰、与自己判断的市场方向是否一致。

考核周期拉长：

让基金经理着眼长远

除了基准约束，考核机制同样关键。《行动方案》要求“全面建立以基金投资收益为核心的行业考核评价体系”“全面实施长周期考核机制”。2026年4月，中基协修订发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，强制要求三年以上中长期考核指标权重不低于80%。对基金经理而言，产品业绩指标考核权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30%。这意味着，基金经理不再需要为每个季度的排名而焦虑，可以真正沉下心来按照既定策略进行选股和配置。

有券商分析指出，强化监管分类评价的引导作用，将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比等纳入评价指标体系，本质上是用利益绑定来矫正行为偏差。南开大学金融发展研究院院长评价称，这一改革将推动公募基金投资行为从“交易型”转向“配置型”。业内人士表示，这一规定有助于推动行业树立长期投资理念，切实引导投研人员专注长期业绩，摒弃短期业绩为王的导向，着力为投资者创造长期回报。投资者可以更多关注基金公司的考核机制——那些已主动拉长考核周期、强调三年以上业绩权重的公司，更可能培养出风格稳定、不漂移的基金经理。

行业转型加速：

从“规模竞赛”到“业绩为王”

在机构看来，《行动方案》为公募改革划定了清晰路径，从公司治理到产品发行、从投资运作到考核激励，推动整个链条向投资者回报端倾斜。其核心逻辑在于，将基金公司的收入与持有人的真实收益挂钩，用长周期考核替代短期排名竞赛，行业的竞争重心将从“拼规模”转向“拼业绩”。国泰海通证券在研报中指出，投研体系正从过去打造明星基金经理的单点模式，走向构建公司整体投研品牌的平台化方向，同时AI等新技术也正深度介入管理运营与投研决策的各个环节。

当然，转型并非一蹴而就。国泰海通证券的行业观察也提示，基金公司规模马太效应正在加剧，综合型机构可依托全产品线优势稳守阵地，而中小型机构则需结合自身资源禀赋走特色化发展路径。

公募基金行业从“规模导向”到“质量为先”的转型正在加速推进，而投研能力的强化正是这场变革的核心引擎。有第三方机构判断，行业生态的重塑将推动竞争格局从“规模竞赛”转向“业绩为王”，头部集中与差异化并存的趋势将更加明显。对于普通投资者来说，不必追逐短期排名和明星光环，而应把目光更多地投向那些真正夯实投研内功、具备平台化运作能力的基金公司和产品。

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