大智慧（601519.SH）股价彻底爆发了。

7月8日、9日，大智慧连续涨停；6月末以来，其已大涨近60%；如果时间再拉长，2024年9月至今，大智慧最大涨幅已超156%！

2015年“大牛市”，大智慧也曾被爆炒5倍，不过此后至今的绝大部分时候，大智慧股价都很低迷，咋现在又炒起来了？

首先是因为去年以来证券行业相关个股催化较多；更重要的原因则是与湘财股份的合并预期。

证券公司，或者证券相关的互联网、IT公司的业绩与股市活跃程度息息相关，相关公司的股价走势，也与大盘状况正相关。

2024年“924”行情以来，A股活跃度持续提升，2024年10月沪指一度攻上3600点，此后虽有回调，近期又收复3500点。

所以，去年9月以来，A股的证券公司、互联网金融公司，多次获得炒作。

不过，可以看出，大智慧这波涨幅远高于同期证券板块和互联网金融板块的整体涨幅。

2024年9月以来，通达信证券板块指数最大上涨69.12%，互联网金融板块指数最大上涨114.12%，而大智慧最大上涨达到156.76%。

这是因为，大智慧将与湘财股份合并，大幅提升了公司的估值想象力。

今年3月28日，湘财股份和大智慧双双公告，正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧。

吸收合并交易若顺利完成，大智慧将终止上市并注销法人资格，湘财股份作为存续公司将承继及承接大智慧的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务等。

也就是说，不出意外，大智慧当前15万股东，未来将成为“新湘财”的股东。

这次合并的看点是什么呢？

打造下一个“东方财富”。

东方财富、同花顺和大智慧，曾被认为是中国炒股软件“三剑客”，然而，随着时间推移，曾经“三剑客”已走出截然不同的路子。

东方财富是A股目前唯一一家拥有证券全牌照的互联网金融公司，凭借“东方财富网+天天基金网+东方财富证券”的生态闭环，成功转型为综合金融服务公司；同花顺专注于C端用户，优势在于交易软件和广告收入，APP月均活跃度是东方财富的2倍左右、大智慧的3倍左右。

大智慧近年则显然落后前两家，无论业绩还是市值，都远不及东财和同花顺。

不过，大智慧仍有自己的优势，2024年大智慧的月活用户数1053.5万，虽然不如东财和同花顺，但是如果跟券商自营比，优势就太明显了。目前，券商自营（除东方财富外）APP中，月活第一是华泰证券，1008.01万，不及大智慧。

东方财富成功的关键，在于庞大的用户基础和全面的金融服务牌照，这使得它能够有效整合信息流、资金流和服务流。

而湘财股份作为券商，一旦跟大智慧合并，就具备了跟东财当年差不多的优势——湘财的金融牌照+大智慧的用户流量及技术能力。

那么，假以时日，是否有望“再造”一个东方财富？即便短期内对标东财不现实，但显然能发挥“1+1＞2”的效果。

不过，值得注意的是，目前大智慧估值已经偏高了，明显存在泡沫。

为什么这么说呢？

我们对标东方财富，目前总市值3311亿元，去年净利润96.1亿元，对应市盈率34.45倍。

当前，大智慧总市值260亿，加上湘财股份的345亿后，是605亿。参考东方财富的估值，两家公司一年合计净利润应该达到605亿元/34.45=17.56亿元才算合理。

要实现这样的盈利水平，短期来看可能性非常低。即便打个对折，两家加起来利润达到9个亿左右，可能性都不大。

大智慧去年净亏损2.01亿元，今年一季度扭亏为盈，利润也才103万元，湘财股份最近两年净利润都在1亿元出头。

总而言之，“大智慧+湘财股份”的前景可观，但当前炒作的泡沫已太高。