特朗普第二任期至今不过9个月，国际金价以令市场目眩神迷的速度飙升。2025年黄金周假期期间，国际市场更是迎来了一个名副其实的“黄金周”，国际现货黄金价格突破4000美元/盎司，创下历史性的一刻。

消息面上，美国政府持续停摆以及关税风暴卷土重来，使得市场避险情绪再度升温，加大了投资者对黄金的配置需求。流动性方面，美联储于9月正式开启降息周期，也被全球市场视为流动性改善的关键信号。

从资金角度来看，今年以来，黄金的主要增持力量从全球央行转变为了金融市场的投资者。

以黄金ETF为视角，2022年至2024年，尽管全球多次爆发地缘冲突或局部战争，但在美联储的加息周期里，金融市场的投资者，尤其是欧美地区的资金整体持续流出黄金ETF。

这段时间里，全球央行扮演了主要的购金角色。2022年至2024年，全球央行连续3年净购金超1000吨。

但今年以来，相比过去三年的力度，全球央行增持黄金趋势不变，速度有所放缓。与此同时，全球黄金ETF却迎来持续的爆发，尤其是欧美地区的投资者出现显著的增配。

在9月的一份报告中，高盛则一度维持黄金2025年底3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司的目标价。

但报告同时提到，如果美元信用继续遭受考验，个人投资者像央行一样开始配置更多的黄金，那么金价甚至可能超过4500美元/盎司——在假设其他条件保持不变的情况下，只要有1%的私人持有的美国国债被重新配置成黄金，金价就可能上涨至每盎司近5000美元。

随着9月以来金价的持续突破，加码金价目标的机构不在少数。美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 更是在近日表示：“历史不能预示未来，但过去四轮牛市中黄金平均涨幅约为43个月内上涨300%，这意味着到明年春天黄金价格将达到6000美元。”