9月23日，A股市场探底回升，创业板尾盘快速翻红。在拉升过程中，半导体、消费电子、CPO（共封装光学）等科技股受到资金的青睐。

受访人士表示，假期前期，为规避不确定性，加上获利兑现需求以及海外市场吸金，杠杆资金出现阶段性撤离，导致今日下跌。不过，充裕的流动性为V型反弹提供基础，也表明下方存在承接力量。

“V型”回升

A股开盘后出现下挫，沪指一度跌破3800点，但最终收涨0.18%，报3821.83点；创业板指盘中一度跌逾2%，收涨0.21%，报3114.55点；深证成指微跌0.29%。盘中一度跌逾3%的科创50最终收跌0.1%，沪深300、上证50微跌，北证50收跌2.63%。

亏钱效应明显，共计4266只个股收跌，跌停股24只；1108只个股收涨，涨停股53只。今日A股放量下跌，日成交额增至2.52万亿元。杠杆资金方面，截至9月22日，沪深京两融余额共计2.42万亿元。

今日有17只个股的日成交额超过100亿元，主要集中在消费电子、电子元件、半导体、电源设备等科技领域。其中，立讯精密收涨7.79%报65.7元/股，日成交额高达364亿元；中际旭创收涨3.9%报434.29元/股，新易盛收涨2.92%报353元/股；胜宏科技微跌0.43%报314元/股；阳光电源、三花智控涨幅均约为5%。

板块整体收跌居多，银行、煤炭护盘，电力设备、公用事业、家用电器翻红，通信、电子等跌幅收缩。

大消费领域持续弱势，社会服务、商贸零售全天领跌，跌幅均接近3%。计算机、综合、钢铁、医药生物、房地产、美容护理等板块也表现不佳。

铜缆高速连接、高带宽内存、电子烟、3D摄像头、超导概念、CPO概念、中芯概念、同步磁阻电机等均表现突出。

CPO概念表现不错，永鼎股份涨停，立讯精密、汇绿生态大涨，被称为“易中天”的三只概念股（新易盛、中际旭创、天孚通信）也飘红。

CRO、CAR-T细胞疗法、华为欧拉、虚拟机器人、AI制药、EDR概念、ERP概念、国产软件、多模态AI等概念板块均大跌。

“早盘时市场恐慌情绪浓厚，但尾盘拉升修复了市场情绪，也表明部分资金在低位有承接意愿。目前市场情绪处于多空博弈较为激烈的状态，投资者心态较为谨慎，对节日期间的不确定性存在担忧，但同时也有部分资金在寻找合适的入场机会。”排排网财富分析称，A股急跌后拉升是多种因素共同作用的结果：一是节前效应使资金避险情绪升温，部分投资者提前卖出，导致早盘下跌；二是获利回吐压力，前期部分板块涨幅较大，资金选择在节前兑现收益；三是资金调仓，部分资金从前期涨幅较大的板块流出，转而流入防御性板块，这导致了板块之间的剧烈分化，进而影响了指数的走势。

“今日市场表现，体现了节前资金行为、杠杆资金波动以及政策预期的复杂博弈。”格上基金研究员毕梦姌告诉《国际金融报》记者，国庆长假临近，资金倾向于降低仓位以规避假期不确定性。历史数据显示，节前5个交易日上证指数上涨概率较低。叠加近期市场涨幅较大，部分资金选择兑现收益，导致早盘多个板块大幅回调。这种“节前收敛”的资金行为符合历史规律。

此外，杠杆资金波动加剧了市场震荡。毕梦姌表示，当前两融余额连续刷新历史新高，杠杆资金的行业分布更集中于科技成长板块。而今日计算机、钢铁等领跌板块恰好是前期融资资金重仓领域，早盘融资盘的集中抛售放大了跌幅。不过，当前杠杆水平仍低于2015年峰值，系统性风险可控。

“日内A股波动幅度超出一般技术性调整范畴，背后交织着节前效应、资金行为与情绪面的多重影响。尾盘拉升既反映了部分资金对节后政策面的预期博弈，且偏向青睐半导体、电力设备等景气板块。”尚艺投资总经理王峥告诉记者，从下跌动因来看，杠杆资金的阶段性撤离是重要推手。当前融资余额已处于历史较高水平，交易活跃度接近极值，这类资金具有高度程序化与趋同性的特征，节前为规避长假不确定性而进行的减仓行为容易形成多杀多的负反馈循环，从而加剧市场波动。同时，海外市场如美股、日股近期表现强劲，吸引部分全球资金进行再配置。而今日市场也显示出资金在震荡中向低估值、高股息资产进行防御性切换的理性行为。尽管市场出现较大波动，但全天成交额仍保持在较高水平，充裕的流动性为市场实现“深V”反弹提供了基础。

短期震荡分化

自9月以来，A股市场波动较为剧烈。投资者该注意哪些市场风险？

“今日市场的深V震荡，不仅是短期风险释放的过程，也是市场结构分化的预演。在这样的环境中，投资者应注重持仓结构的安全性与业绩的确定性，在市场的分化中寻找相对确定的投资机会，并在波动中保持冷静的心态。”王峥预计，在节前，市场仍将面临一定程度的波动，投资者需要继续消化避险情绪以及资金调仓行为所带来的影响。不过，从中长期的角度来看，A股向好的基础并未发生改变。

“今日市场虽然出现普跌，但成交额显著放大且尾盘能强势拉回，说明下方存在承接力量，市场情绪并非单边悲观，而是高位震荡中的结构性分化。”毕梦姌建议，在持仓方面，市场风险偏好提升时，大金融板块值得留意。另外，在聚焦科技成长领域的同时，也可以适当配置一些估值处于低位、具备安全边际的板块，如部分消费细分领域或高股息资产，以此来应对可能出现的市场波动。对于近期受到外部政策情绪打压的医药生物板块，若优质个股出现超跌，从中长期视角看，或许会迎来布局机会。

“接下来A股市场到了关键节点，3800点附近的持续震荡并非行情停滞，而是牛市初期典型的‘蓄力与筛选’过程。从市场分歧的本质来看，3800点的震荡是资金换手与预期磨合的必然结果。”畅力资产董事长宝晓辉认为，一方面，前期从低位上涨积累的盈利盘在此点位选择止盈离场，部分短期投机资金因对后续方向不确定而撤出；另一方面，中长期资金如险资、公募基金正借震荡布局，通过承接抛压完成筹码交换。在牛市周期中，这种分歧恰恰是 “去伪存真” 的过程，通过洗掉意志不坚定的浮筹，又为后续上涨积累更稳固的资金基础。历史上多轮牛市启动前均出现过类似的 “关键点位震荡” 特征。

“在3800点附近，市场短期可能面临板块轮动加快、热点切换频繁带来的波动，部分前期涨幅过大的题材股也存在回调压力。”宝晓辉表示，目前市场参与者仍以机构投资者和专业资金为主，普通散户入场情绪尚未达到狂热的顶峰水平，多数板块估值未达历史极值，投机氛围相对温和，“积极持有+ 适度加仓”策略的性价比还是有的。在这一过程中，持仓布局的关键在于“先明确自身风格，再坚定锚定方向”：若看好成长，便长期持有高景气标的；若偏好稳健，便坚守低估值核心资产，最怕在成长与权重之间反复摇摆。

恒生前海基金经理胡启聪告诉记者，随着假期的临近，资金交易可能会趋于谨慎。当前盘面呈现出结构性分化的特征，科技股能否进一步突破，提升市场的整体高度，对于提振市场的做多信心至关重要。在美联储降息之后，我国的货币政策空间也随之进一步打开，四季度政策层面仍有可为，市场或更关注降准降息等增量政策的可能性。

富荣基金认为，市场在快速上涨后仍需时间消化，预计短期走势偏震荡，以结构性机会为主。在投资策略上，需“稳中求进”，建议投资者以逢低布局为主，避免盲目追高。在行业配置方面，重点推荐两大方向：一是成长赛道，包括AI应用、半导体和医药等产业空间明确、景气度较高的板块；二是受益于反内卷政策的领域，如电新、钢铁、有色等，政策预期的改善有望推动这些板块的估值修复。

记者 朱灯花