今年前三季度，全国GDP达1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。从拉动经济增长的“三驾马车”看，消费、投资、出口的贡献率分别为56.6%、18.9%和24.5%。

整体而言，尽管经济增速有所回落，但经济稳中有进发展态势没有变。不过，投资动力不足仍是突出挑战。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%，增速在今年首次转负。

投资作为形成实体经济实物资产的重要手段，对拉动就业和企业运营具有关键作用。距离十四五收官仅剩两个月，要如何有效扩大投资，推动经济进一步回稳向好？

国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超 图源：时代周报阿力米热/摄

近日，在国家发改委举行的10月例行新闻发布会中，时代周报记者在会上了解到，为加快推动扩大有效投资政策落地见效，近期已动下达地方政府债务结存限额5000亿元，用于补充地方综合财力和扩大有效投资。其中，新增专项债券额度2000亿元，将专门用于支持部分省份的投资建设。

“我们将督促指导相关省份用好新增额度，加快专项债券发行使用，抓紧项目开工建设，尽快形成实物工作量。”国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超说。

总规模扩大、资金用途拓宽

地方政府债务结存限额，是指地方政府债务限额大于余额的差额。

简单来说，就是中央给地方政府的“信用卡”。这张卡有一个历史累积的总信用额度，但地方政府在过去几年并未将额度用完，这些被剩下的“未刷金额”，就是“债务结存限额”。

这部分结余，主要是地方通过加强财政收支管理、运用预算资金偿还到期债务等方式逐步积累形成。适时盘活这部分空间，可以使地方进行新的融资，从而有效充实财政“钱袋子”。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳接受时代周报记者采访时表示，今年动用5000亿元地方债结存限额，一方面是当前我国经济整体恢复基础可以更为优化，尤其是今年以来基建投资增速持续放缓，亟需财政政策适时发力，以稳定增长预期、巩固复苏态势。

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另一方面，此举也是对7月中央政治局会议提出“持续发力，适时加力”政策部署的落实。

地方政府债务结存限额并非今年才出现的政策工具，而是中央近年来常态化运用的财政手段之一。例如，2024年第四季度，中央财政动用了4000亿元地方债结存限额，主要用于补充地方综合财力，有力支持“三保”（保基本民生、保工资、保运转）等重点支出。

与去年相比，今年动用的5000亿元地方债结存限额，除了总规模增加了1000亿元外，资金用途更加拓宽了。

财政部消息显示，资金用途除延续去年的“补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款”之外，还增加了用于经济大省符合条件的建设项目，以精准支持扩大有效投资。其中，用于项目建设的结余限额，主要通过新增专项债安排，额度为2000亿元。

还有9000亿元结转空间

从政策导向看，当前经济运行中投资增速放缓的压力较为突出，将新增资金重点投向经济大省的建设项目，具有明确的现实考量。

财信金控首席经济学家伍超明向时代周报记者表示，今年下半年以来，投资增速放缓态势明显，亟需通过精准有效的投资手段，快速形成实物工作量，以带动全国经济企稳回升。

其次，经济大省通常具备更成熟的项目储备、更高效的执行能力以及更强的区域辐射效应。

伍超明表示，将资金优先用于支持这些省份的符合条件的项目建设，有助于实现政策资金“早发行、早使用、早见效”，更快转化为实物投资，为稳增长提供关键支撑，从而充分发挥经济大省“挑大梁”的作用。

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在5000亿元地方债结存限额陆续投放之后，市场普遍关注未来地方政府债务是否仍有余地。

冯琳表示，根据十四届全国人大三次会议审议批准，2025年全国地方政府债务限额为579874.3亿元。截至2025年9月末，地方政府债务余额为536995亿元，剩余限额空间为42879亿元。

考虑到截至9月末，年内还有8385亿元新增地方政府债限额待发行，扣除这一部分额度，2026年待发行的2万亿元置换隐债再融资专项债以及已经结转的5000亿元结存限额，未来结转空间还有约9000亿元。为后续财政政策灵活实施提供了一定余地。

与此同时，隐性债务化解工作也取得了阶段性成果。

冯琳介绍到，在去年四季度推出的一揽子化债政策支持下，2024年底全国隐性债务余额已降至10.5万亿元，较2023年底减少3.8万亿元。

隐性债务化解已取得实质性进展，以及未来债务结转空间充足，意味着地方政府债务风险整体可控，为实现“稳增长”与“防风险”的平衡提供了有力支撑。