用一句话来形容目前为止的2026，最贴切的应该是“一家欢喜几家愁”。

大健康行业监管收紧，增长放缓，手握Swisse、合生元等品牌的健合集团却跑出了不一样的风景。

根据健合集团昨天发布的2026年第一季度未经审计运营数据：

健合集团营收42.6亿元，同比增长33.8%。其中成人营养与护理用品业务（ANC）营收同比增长24.2%，中国内地市场、澳新本地市场以及其他扩张市场持续实现强劲双位数增长。宠物营养与护理用品业务（PNC）同比增长1.5%。高端宠物营养品增长势头持续增强，Zesty Paws快乐一爪同比增长15.5%。

更让人惊喜的是婴幼儿营养与护理用品业务（BNC），在中国内地婴幼儿配方奶粉业务74.4%阶段性强劲增长的带动下，整体业务增长60.9%。

与此同时，健合集团的现金流储备也从去年的17亿元增长到21亿元。

我们经常用穿越周期来评价一家好的公司，因为它考验的不是一个公司在顺风局里的爆发力，是如何在市场更迭中持续适应并保持繁荣的能力。

那么问题来了，健合集团做对了什么？

01 跳出内卷的螺旋

每一个成功穿越历史周期的企业，都不是当下做对了什么，而是上一个时代做了什么。

今年一季度，健合集团的营养补充品延续了去年的高增长态势，维生素、草本及矿物补充剂产品、婴幼儿益生菌及儿童营养补充品以及宠物营养品同比分别实现24.2%、23.1%及16.3%的双位数强劲增长。营养补充品已经成为集团收入增长的主引擎，占集团总收入的59.9%。

这种高速增长的根本动力源于健合集团过去十年的布局。

大健康确实是这几年的风口，中研普华《2026—2030年中国大健康行业市场全景调研与发展前景预测报告》显示，中国大健康产业市场规模将持续稳步增长，预计2030年将突破29万亿元，健康管理等新兴领域占比不断提升。

但我们需要看到的是，营养健康市场同样在经历深刻变革。首先，全家庭营养需求全面爆发。不论是儿童、青壮年还是老年人群体，都在追求“科学有效”的养生。分龄、精细的特点越发突出。其次，不管是哪一个年龄群体，都在追求更科学、更好的营养健康产品。

换句话说，市场对企业的研发能力、产品能力以及供应链管理要求更高了。

健合集团是怎么做的呢？

首先，主品牌Swisse深耕护肝、口服美容等大众认知度较高的品类，守住核心品类并且做深、做透。

其次，不断在新品类上进行扩展。

Swisse战略升级“Swisse Mega Brand”，将营养品打造成生活时尚单品。向上瞄准高端人群，延伸出了高端线Swisse PLUS，主打抗衰；向下聚焦专业分龄，针对儿童群体推出Little Swisse，用更精细化的配方来满足成长期儿童的营养需要。横向来看，Swisse还推出了轻养生品牌Swisse Me，用功能性软糖、微泡片等形态的产品去满足年轻人的养生需求。

合生元则把产品覆盖周期从“婴幼儿”延伸到了“儿童”，推出了超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、大灌篮儿童营养粉等创新产品矩阵。

在宠物营养品领域，健合也布局了Zesty Paws快乐一爪和Solid Gold素力高。

最后，重视品牌建设和供应链管理。

去年，Swisse深度参与了中国营养学会官方主办的“全民营养周”及“国民营养素养大会”，并通过“全国营养科学大会”等专业峰会展示了分龄营养方案等科研成果，进一步巩固了它在行业内的专业形象。

与此同时，Swisse还构建了全链路合规体系，从原料筛选、生产加工、质量检测，再到物流仓储和终端交付，从产品研发到上市全流程，高标准贯穿了品牌全链路的质量管控。

随着“Swisse Mega Brand”战略的推进，Swisse实现了对全人群、全生命周期的营养覆盖。

过去十年的积累下，健合搭建了一套贯穿全生命周期的全家营养生态：从基础补充到精细化营养，从人的全年龄段健康到宠物的健康管理。这使得健合集团能够在婴配市场存量竞争、宠物营养市场快速增长、成人营养市场高端化升级的行业背景下，实现各业务板块的互补增长。

02 做造钟的人

吉姆·柯林斯与杰里·波拉斯合著的《基业长青》里提出了一对经典概念：造钟人和报时人。前者是指通过构建可持续的制度来持续发展，后者则指更依赖个人能力直接解决问题。

健合集团最核心的钟有两个。

一是渠道。

国内市场，健合集团积极拥抱全渠道，在早早站位电商渠道的同时，进一步拓展线下新零售渠道布局，比如合生元持续强化线下母婴店渠道等。

得益于渠道拓展，一季度Swisse在线上和线下的销售额都取得了增长，其中抖音等高增长渠道加速渗透，销售额同比增长84.3%，线下新零售渠道布局进一步拓展，销售额同比增长54.7%。合生元中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长74.4%，婴幼儿益生菌及儿童营养补充品销售额增长20.4%。

国际化方面，健合集团已搭建起覆盖全球主要市场的销售网络，并加速新兴市场的渗透节奏，通过本地化、多区域的策略强化增长韧性。

在澳新本地市场，ANC强化药房及商超渠道等关键零售商客户的合作，推动Swisse在澳新本地市场同比增长16.5%。

同时，健合集团加速Zesty Paws快乐一爪在亚马逊、Chewy电商渠道以及沃尔玛、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆会员店、CVS及Menards等众多零售商的布局，推动PNC业务北美市场实现强劲同比增长16.3%。

二是研发。

以合生元为例。这几年婴幼儿奶粉行业波折不断，增长情况也不乐观。今年一季度，国内整体婴幼儿配方奶粉增长仅为0.2%，但合生元却跑出了74.4%的增速。这种反差背后的一个重要原因是，合生元通过研发上的巨大投入，构建了和消费者的信任连接，大幅缩短了消费者的决策链条。

合生元依托健合集团全球六大科研中心及合生元营养与护理研究院（BINC）的科研实力，建立了母婴队列与母乳库，率先提出HMObiotics概念，长期的科研沉淀，合生元在母乳活性成分领域建立起领先的技术壁垒，围绕2'-岩藻糖基乳糖（2'-FL）及乳桥蛋白（LPN）两大核心成分，形成了系统化的专利布局。

当然也不只是合生元，健合集团对于研发投入是一以贯之的支持。比如为了证实卵磷脂的健康功效，Swisse开展了为期24周的大规模临床研究。

做对的事，选对的赛道当然重要，但另一件事如何把事情做对。无论是“线上全域+线下新零售”的渠道协同布局，还是大规模的研发投入，都是让品牌逆周期快速奔跑的底气。

03撕碎旧标签

一季度的财报里，还有一个数据很显眼：集团维持超过人民币21亿元的充裕现金储备。去年底，这个数字还是17亿元。

这是一个相当积极的信号。

它是一家业绩有支撑、有增长的企业。它懂市场，能够早早站位，押注健康产业的风口；它懂战略，能通过运营去壮大一个品牌；同时它还懂产品，不做追随的内卷，愿意在研发上下苦功夫。

所以在许多品牌苦寻第二曲线而不得的当下，它能靠着三大业务加速奔跑。

同时，它还是一个管理层有能力优化资本结构，财务稳健的公司。在业务发展态势良好的情况下，健合集团愿意主动降低杠杆水平，重视盈利质量和财务韧性。2024—2025年，健合集团的净杠杆比率从2024年的3.99倍降到了3.45倍。今年一季度，健合集团继续保持稳健的盈利水平与健康的经营现金流转化，并主动提前偿还美元定期贷款逾人民币5亿元（等值）。

站在大健康需求、宠物护理需求爆发的当下，我们有足够理由给予健合集团更多的信心。就像健合集团首席执行官Akash Bedi说的：

“向成为全球高端营养与健康产业领导者目标不断迈进。”