眼下，中国保健品市场正站在转型的十字路口。其中，抗衰老正从过去的“进阶需求”加速演变为全民关注的“刚性需求”。据Euromonitor 预测，2025 年中国抗衰老市场将突破 255.7 亿元，年复合增长率接近 10%。

在中国，精英消费群体成为该领域核心驱动力，他们不再将抗衰老局限于外用化妆品的表层呵护，而是形成了“外用护肤+内服补充”的双重认知，这种内外协同的需求叠加，正强力拉动抗衰老营养品市场的爆发式增长。

这一趋势下，以健合集团($H&H国际控股(HK|01112)$)旗下Swisse斯维诗为代表的头部品牌，凭借更早的赛道切入与成熟的产品矩阵，具备了显著的先发优势。

其中，作为Swisse品牌定位高端抗衰市场的子品牌，Swisse PLUS系列正在不断受到市场关注，其功能性突出、附加值显著等优势，也为健合集团开辟出更广阔的增长空间。

Swisse加速高端化渗透

目前，在健合三大业务板块当中，ANC（成人营养护理）的Swisse已经成为中坚力量。

上半年财报显示，以Swisse为主的健合集团ANC业务营收同比增长5.9%至34.4亿元。其中，Swisse旗下子品牌Swisse PLUS立足于超高端，瞄准精英人士与高阶人群，率先推出NAD+、麦角硫因等近年来备受关注的“抗衰明星原料”产品，先发优势显著。

在今年上半年财报中，健合集团表示，其业务在中国内地的强劲增长是由于Swisse于创新产品类别的卓越表现，与不断变化的消费者偏好密切相关，尤以美容、抗衰老及排毒领域最为显著。

“随著中国内地人口老龄化趋势加剧，市场对创新抗衰老解决方案的需求持续走强，我们的盈利能力稳健、结构性增长的抗衰老补充品类在上半年取得重大突破。凭借Swisse及Swisse PLUS品牌旗下全面的产品矩阵（包括NAD+及EGT麦角硫因两大类别的市场领先地位），我们具备独特优势把握上述不断增长的需求，释放新增长潜能。”健合集团称。

盈利能力的延展

按照产品定位，Swisse PLUS系列以精细化的“细胞级抗衰”产品，满足消费者对于提升生命活力的深层需求，在高端抗衰市场优势明显。

胡润研究院发布的《中国高净值人群品牌倾向报告2024》显示，健康与保健旅游、孩子教育以及娱乐成为受访高净值人群未来一年主要增加的消费品类。其中，健康与保健较上年增加15个百分点至67%，位列第一。

对健合集团来说，Swisse PLUS系列的增长，有着诸多意义。一方面，该系列产品的持续渗透，使健合集团的产品品类和用户群体变得更为多元化；同时，这类高端产品的爆发和市占率的增长，也能提升其盈利能力。

财报显示，今年上半年，健合集团ANC分部的毛利率由二零二四年上半年的64.2%上升至67.5%。

可以想象，随着以Swisse PLUS系列为代表的高端品牌市占率持续增长，在品牌总销量的占比提升，Swisse乃至整个健合集团的整体毛利率也有望继续得到提升。在此情况下，健合集团的估值逻辑也将发生深层改变。

最近，华鑫证券在其研报中指出，分业务看，2025年上半年健合集团成人营养及护理用品收入同增5%至34.39亿元，主要得益于Swisse创新抗衰品类表现卓越，品牌收入同类比较基准增长39%所致。

华鑫证券表示，健合集团毛利明显改善，各线品牌产品在市场竞争中均实现一定突破，线上渠道拓展成效显著。

版式丨陈溪清