中小公募频现增资 “输血”之下运营压力仍待解

　　（来源：经济参考报）

　　今年以来，公募基金行业资本扩充步伐明显加快。据《经济参考报》记者初步统计，截至6月3日，年内已有至少8家公募基金公司完成或宣布增资计划，“券商系”“外资系”成为本轮公募增资的“主力军”。然而，频繁“输血”如何真正撬动规模增长、实现从“输血”到“造血”的跨越，仍是摆在中小公募面前的严峻挑战。

　　多家“券商系”基金股东资本加码

　　6月2日，湘财基金发布公告称，经公司全资股东湘财证券股份有限公司决定，公司注册资本由3.5亿元增加至4亿元。

　　这并非湘财证券首次增资旗下基金公司。此前的2021年1月、2022年9月、2023年4月、2025年1月，湘财证券已经向湘财基金进行了多轮注资，注册资本一路由1亿元分别增至1.5亿元、2亿元、3亿元、3.5亿元，此次则进一步增至4亿元。

　　今年以来，多家基金公司股东宣告增资，公募行业掀起新一轮资本扩充热潮。据记者初步统计，截至6月3日，年内已有至少8家公募基金公司完成或宣布增资计划，涵盖“券商系”“外资系”及“个人系”等多种股东背景。

　　今年1月，华安证券公告拟以2646.16万元增资华富基金，将持股比例从49%提升至51%，成为控股股东，为“券商系”基金增资再添一鲜明案例。公开资料显示，华富基金成立于2004年，管理规模超千亿元。此次增资后，华安证券不仅获得控股权，更在董事会层面增加席位，实现对经营决策的实质性主导。华安证券在财富管理领域的业务布局有望进一步完善，增强资产配置服务能力。2026年2月，华富基金召开股东会审议通过增资事宜，相关协议待证监会批准后生效。

　　此外，今年4月，山西证券向山证资管增资2亿元，后者注册资本增至7亿元。

　　从行业逻辑看，“券商系”加码公募背后，是财富管理转型的大势所趋。盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚表示，券商对公募子公司的增资逻辑，在于财富管理转型红利，公募牌照具有稀缺性、管理费收入稳定，且能与券商的经纪、投顾业务形成深度协同，是实现“券商+公募”双轮驱动的关键。

　　外资股东纷纷入局

　　除“券商系”以外，外资机构成为本轮公募增资的又一“主力军”，体现出对中国公募市场的长期信心和关注。

　　5月28日，联博基金发布公告称，经股东联博香港有限公司（简称“联博香港”）决定，联博基金的注册资本由原来的50000万元增加至60000万元。这已是联博基金自2021年成立以来第四次增加注册资本金。2023年10月23日，该公司注册资本金由1亿元增至2亿元；2024年5月27日，注册资本金由2亿元增至3亿元；2025年3月18日，注册资本金则由3亿元增至5亿元。

　　公开资料显示，联博基金成立于2021年9月，2024年1月正式展业，为国内第五家新设立的外商独资公募基金公司。其全资股东联博香港是全球资管巨头联博集团在香港地区运营的子公司。截至2025年年底，联博集团全球管理的资产规模超6万亿元（约8690亿美元）。

　　5月25日，富达基金管理（中国）有限公司注册资本金由2亿美元增至2.18亿美元。这也是这家外资公募自2021年5月成立以来的第七轮注资，注册资本由最初的3000万美元增至如今的2.18亿美元，增幅超过6倍。

　　自2020年取消证券公司、基金管理公司外资股比限制以来，海外金融机构加速布局中国市场，“密集增资”也逐渐成为行业常态。此外，路博迈基金、贝莱德基金等成立至今亦多次增资。

　　从渠道来看，外资入股路径持续拓宽。此前，上银基金引入西班牙桑坦德投资控股有限公司作为重要股东，外资通过参股方式进一步深化在华公募布局。浦银安盛基金则因境外股东内部整合发生股权结构调整，外资股东方完成主体变更后继续持有公司股份。

　　频繁“输血”之下运营压力待解

　　从基金公司的增资原因来看，有的是为实行股权激励稳固核心团队，有的是为谋求公募控制权，此外，还有多家中小公募因生存压力需要股东“输血”。

　　“费率改革与市场震荡的背景下，中小公募营收持续承压。日常运营需资本金填补。同时，行业马太效应加剧，头部公司以渠道和品牌优势‘虹吸’资金，中小公募规模滞涨甚至萎缩，缺乏内源性积累能力。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《经济参考报》记者表示，增资是部分中小公募为“留在牌桌上”不得已而为之的续命之举。

　　然而，如何利用资本“输血”撬动规模增长，成为中小公募亟待思考的课题。

　　自2021年以来的持续“输血”并未有力促进湘财基金规模增长。Wind数据显示，截至6月3日，湘财基金资产管理规模仅58.06亿元，在公募机构中排名136位，处于行业下游水平。从产品结构看，目前公司存续的22只产品中，7只债券型基金合计规模为14.38亿元，13只混合型基金合计规模为10.49亿元，1只货币基金规模达32.84亿元，而股票型基金仅1只、规模为0.35亿元。

　　连续四年增加注册资本的弘毅远方基金管理规模同样承压。截至目前，弘毅远方基金管理规模为7.92亿元，行业排名为155位，在管产品有9只。此前，弘毅远方基金宣布进行新一轮增资，获股东弘毅投资（北京）有限公司增资2900万元后，弘毅远方基金的注册资本由3.8亿元增至4.09亿元，仍由该股东100%持股。

　　同时，尽管投研体系成熟、品牌国际知名度高，外资公募也普遍面临“本土化”困境，在渠道资源、客户基础和产品本土化方面实现进步仍需时日。以富达基金为例，截至目前，该基金管理规模约为44.64亿元，行业排名为139位，在管产品12只，股票型、混合型产品规模均低于4亿元。

　　有基金评价人士指出，公募行业的核心竞争力最终体现在长期业绩和持有人体验上，资本可以加速布局，但无法替代时间的沉淀。中小公募需要在股东资源、投研能力、渠道合作、品牌信任之间找到动态平衡，才能真正实现从“输血”到“造血”的跨越。

　　从行业实践看，部分中小公募正尝试破局路径。有的聚焦细分赛道，如量化投资、REITs、养老目标基金等，以“小而美”策略避开与巨头的正面竞争；有的深耕区域市场，依托股东地缘优势服务本地客户；还有的探索“基金投顾+财富管理”模式，从单纯的产品提供商向资产配置服务商转型。

　　田利辉表示，中小公募要将有限的资本精准投入到构建差异化护城河的方向：一方面，是产品端的锐度突破。与其做“全品类超市”，不如做“精品专卖店”，集中资源在量化增强、特色指数、跨境配置等一两个细分赛道，用业绩标签建立市场辨识度。另一方面，中小机构可以考虑转向投顾服务深度，围绕特定客群如高净值个人、企业年金、区域机构，提供定制化解决方案，以服务黏性替代规模劣势。

　　总体来看，多次增资后，中小公募的资本实力进一步夯实，为后续业务拓展和产品创新提供了更充裕的资金支持。但如何在激烈的行业竞争中找准差异化定位、提升权益产品规模和投资业绩，仍是它们所面临的长期课题。