在ETF基金发行如火如荼之际，一场由招商证券举办的“招财杯”ETF实盘大赛于2025年4月28日开启。

据介绍，招商证券自2022年起已连续三年成功举办ETF实盘大赛，去年吸引了近9万名选手报名参赛，投教及赛事相关内容累计触达投资者超过530万人次。

不过，招商证券旗下公募基金招商基金似乎并没有沾上光。在中国资本市场ETF爆发的这两年，招商基金却出现了掉队。

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错过ETF基金盛宴

自2022年以来，ETF规模接连突破2万亿元、3万亿元大关，几乎一年上一个台阶。2024年我国指数型的股票基金规模首次超过了主动型股票基金，而且出现了单只指数跟踪规模超万亿元的沪深300指数。此外，新发布的中证A500ETF成为史上最快突破2500亿元的指数产品。

今年4月18日，资本市场迎来新里程碑——全市场ETF总规模首次突破4万亿元大关。

ETF市场火爆程度可见一斑。然而在这场资本盛宴里，招商基金并未分到多少市场“蛋糕”。截至2025年3月末，招商基金管理资产总规模为9,286.31亿元，而ETF规模仅为408.98亿元，占其管理资产规模比重不到5%。

作为一种在证券交易所上市交易的开放式基金，ETF兼具一级市场申购赎回和二级市场交易优势，同时还有低费率、透明度高、交易迅速，可以减少“单押一只股爆雷”的风险等优点。因此，在市场低迷的情况下，ETF基金反而受到投资者的青睐。

在投资者的追捧下，ETF也成为公募基金“吸金”的利器。头部公募基金易方达的ETF规模达到了6029.73亿元，占管理总资产比重达到了30%；华夏基金的ETF规模更是达到了6465.96亿元，占管理总资产比重34%。与招商基金体量相当的博时基金ETF规模也有1436.45亿元。

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ETF基金“迷你”化

在公募基金扎堆发行ETF的同时，招商基金近年来在ETF上的布局反而有所收缩。据Wind数据统计，2022年招商基金发行的ETF产品有9只，2023年发行了6只产品，2024年发行了4只，2025年以来成立了5只产品。

2024年是ETF发行大年，首批中证A50ETF、首批沙特ETF先后获批面市。中证A500ETF的轮番上阵更是将年内ETF发行热推向高潮。然而，招商基金错过了首批中证A50ETF，直到今年4月3日才成立了招商中证A50ETF，而在过去大半年的时间里首批中证A50ETF规模已经翻了一番。

去年招商基金发行的ETF产品中最具有代表性的产品是招商中证A500ETF，该基金成立时规模仅为20亿元，年底规模137.86亿元，该基金自成立以来的收益率为-8.18%。

今年2月，首批13只科创综指ETF集体发行，其中也包括招商上证科创板综合ETF，成立两个月时间收益率为-7.38%。

截至一季度末，招商基金旗下已有45只ETF产品，但是有39只规模都小于10亿元，还有13只产品规模不到1亿元。

由于ETF基金费率较低，当基金规模太小时，可能面临收支难以平衡的风险。据业内人士介绍，ETF的运营包括指数使用费、信披费用、系统费用以及上市后的营销宣传费用等，ETF要超过200亿元规模才能覆盖成本。保底估算，也需要50亿元以上的规模。这意味着，ETF市场未来可能会面临激烈的竞争，一些亏损的产品或将不得不退出市场。

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重固收轻权益之过？

招商基金在这场ETF盛宴中为何会出现掉队？作为银行券商系公募基金，招商基金扩张策略似乎有些保守，重固收轻权益特征明显。

公开资料显示，招商基金由招商银行和招商证券共同成立，持股比例分别为55%和45%。在大股东的赋能下，招商基金成立后凭借货币基金和债券类产品实现了规模扩张。

尤其是在完成了新一轮管理层换届后，招商基金更是强化了固收业务。2020年5月，原总经理金旭离任后，原中国人保资管副总裁王小青接任，一年后王小青升任董事长。2022年6月，来自中国太保旗下长江养老保险原总经理徐勇接棒，成为招商基金总经理。

在两位保险老将的带领下，招商基金固收持续扩张，债券型基金规模从2021年底的2672.16亿元增长至2024年末的3644.54亿元，货币基金规模1926.24亿元增长至3222亿元，货基和债基的占比从61.85%上升至2024年末的77.7%。

然而在此期间，权益规模却出现了缩水。2021年末至2024年末，招商基金主动权益类产品（股票型+混合型）规模从2788.92亿元降至1841.23亿元，非货币基金规模跌出了行业前10名。（内容来源|远见资本局）