2017年9月上市，今年兆丰股份股价累计涨幅近2倍，公司没有股东进行减持套现，而且公司核心管理层几乎没有什么持股，而工资看起来在机器人企业中，并不算丰厚。

先聊聊主营业务情况。

1、聚焦汽车轮毂轴承主业，售后+主机业务，国际+国内双轮驱动

公司的主业是汽车轮毂轴承，是国内汽车轮毂轴承领域的龙头企业，覆盖商用车、乘用车，面向汽车后市场和前装整车厂，并北美售后高端市场为主，通过贸易商和独立品牌制造商进入美国知名汽车零部件连锁商，在欧美地区具备优势，同时积极开拓了中东、东南亚等新兴市场；在汽车前装市场，公司进入了奇瑞、长安、吉利、北汽越野、北汽、零跑等多家乘用车厂商体系；在商用车板块，公司现已供货陕西汉德车桥、比亚迪商用车、吉利汉马科技等多家商用车车桥厂；

兆丰股份现有国际收入占比48.4%，国外业务毛利率高达40%以上，比国内业务毛利率要高出20个百分点。

但占比较2020年77%有所降低，主要是因为公司主动调整市场战略，大力开拓国内主机配套市场。

此外，值得一提的是，公司无论是2017年的募投项目，还是2022年的增发项目，均存在延期、进度较慢的情况。其中，2017年的年产360万套的项目延期至2023年年底才完成，但未达到预期效益，年产3000万套的项目延期至2025年年底才完成；

2022年的增发项目中，有两项延期至2025年年底使用；还有一项已经变更了项目。

因此公司的产能投产及爬坡情况是影响公司基本盘的关键。

2、投资布局人形机器人、智能驾驶等新兴领域

市场对兆丰股份的热情，很大程度上源于他在人形机器人领域的布局。2024 年，公司设立子公司开展滚珠丝杠、滚柱丝杠等业务，年产100 万台人形机器人滚珠丝杠建设在推进中，土地已经储备。

而且公司从2023年起开始进行产业投资布局。25年三季报，公司的权益工具投资金额高达7亿，是生产性投资资产“固定资产”的两倍。主要投资标的是“青岛火眼瑞祥一号产业投资基金”、“杭州云栖创投”，其中“青岛火眼”核心投向是奇瑞汽车，“杭州云栖创投”核心投向以机器人、AI、数字经济为主的新兴科技赛道，重点标的包括杭州云深处科技。

公司还持有多家明星机器人公司股份，直接持股上海开普勒机器人2.16%，间接持有间接持有云深处、银河通用、乐聚机器人部分股份。以及与纽鼐机器人达成战略合作、与乐聚机器人共建合资公司等。

其中，2025年9月奇瑞在港股上市，兆丰间接持有的奇瑞0.314%的股份对应的估值不仅增厚了股权投资，也给公司贡献了82%的利润。而且乐聚机器人已经有IPO上市计划。

从主业的变化情况来看，最近几年兆丰股份在传统主业表现疲软的情况下，开始进行产业投资，除了自己参与机器人业务，还对外投资，而且在投资方面似乎眼光不错，给公司贡献了较大收益。

最后聊聊财报。

公司的核心资产，依次是现金及等价物，占比41%，固定资产，占比13.3%、11%的应收款项，还有21%的资产是上述提及的权益工具投资。

其中变化最大的是权益工具投资。

除此之外，2024年，公司还新增了长期股权投资“龙湖智能基金”，聚焦智能网联汽车赛道投资。

从资产的变化情况来看，自从2022年在建工程转固之后，公司固定资产就没有较大变动，主业看起来比较平稳，公司把心思放到了股权投资上。

公司几乎没有金融负债，财务非常稳健。

从利润表来看，2020年至2024年营收在4.7亿至8.06亿之间波动，年均复合增速约为8.7%，净利润端波动及弹性较大，对应期间年均复合增速为负数。公司的毛利率、净利率也呈现波动剧烈、稳定性差的状态。

2025前三季净利润达3.04亿，达到了上市以来最高，主要是奇瑞上市带来的投资收益2.49亿，剔除掉这部分非经常损益之后，公司业绩完成度是66%，按照公司主业利润的季度性规律，第四季度不会太差。

剔除这部分非经常性损益后，公司当前动态PE实际在60倍左右，这也正是兆丰股份看似 25倍PE“低估”，实则并不便宜的核心原因。

不过值得一提的是：在股价近乎翻倍的行情下，兆丰股份的股东们却未进行任何减持，这在市场中并不多见。

或许在股东眼中，公司主业已度过最艰难的阶段，机器人业务正从0迈向1的阶段，而前期布局的投资也即将进入收获期。

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