业绩大增却遭存货减值压力，厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业Q3净利环比全降

　　来源：华夏时报

　　华夏时报记者董红艳北京报道

　　受益于钨均价同比大幅上涨，2026年前三季度主要钨企集体交出亮眼成绩单。多家钨企实现营收、净利同比双增长，翔鹭钨业、章源钨业营收实现翻倍，翔鹭钨业归母净利润同比增幅最高超过8倍。

　　然而随着钨价自高位快速回落，多家企业第三季度单季净利环比明显下滑，翔鹭钨业、章源钨业环比降幅分别超过95%、89%。其中，存货跌价损失集中计提成为拖累的重要原因。而不同业务模式下的钨企单季度利润环比降幅差异较大。

　　对此，业内分析人士向《华夏时报》记者指出，钨行业并非走向景气顶点，而是进入高价格、高波动、高分化的新阶段，资源自给率与深加工能力，正决定谁能把利润真正留在手里。

　　营收、净利同比集体大增

　　2026年前三季度，主要钨企普遍营收、净利同比均实现大幅增长。其中，10月29日，翔鹭钨业公告称，2026年前三季度实现营业收入38.67亿元，同比增长139.30%；归属于上市公司股东的净利润4.93亿元，同比增长851.48%。

　　10月26日晚，厦门钨业发布2026年三季报显示，前三季度实现营业收入539.39亿元，同比增长67.83%；归母净利润32.26亿元，同比增长81.86%。

　　同样是在10月26日晚，章源钨业公告称，前三季度实现营业收入83.81亿元，同比增长116.09%；归属于上市公司股东的净利润7.21亿元，同比增长279.17%。

　　中钨高新也于10月22日晚间对外披露三季报，前三季度营收236.99亿元，同比增长85.57%，归母净利润29.79亿元，同比增长227.93%。

　　对于前三季度业绩大增，上述企业多归因于钨价同比上涨带动产品售价上行，叠加销量增长和产业链成本优势等因素。具体来看，中钨高新方面提到，钨精矿均价同比上涨，钨精矿及粉末产品盈利水平提升；依托全产业链成本优势，上下游盈利空间同时扩大；PCB微钻业务量价齐升，公司抓住半导体、人工智能等下游需求，持续推进扩产扩能。

　　厦门钨业方面指出，钨钼业务前三季度利润总额同比增长86.12%，主要受益于钨原料整体均价同比上涨、深加工产品销量增长以及公司动态调整经营策略；章源钨业方面也表示，钨材料价格同比大幅上涨，传导至产品销售价格上涨，毛利率同比增幅较大。

　　据中钨在线报告数据，2026年1—9月65%黑钨精矿均价为59.34万元/标吨，同比上涨233.74%。中国企业资本联盟副理事长柏文喜也向《华夏时报》记者进一步明确，年初钨价冲顶，前三季度均价仍大幅高于去年，产品售价联动上调，叠加AI服务器PCB微钻、光伏钨丝需求放量，厦门钨业、中钨高新、章源钨业前三季净利普遍大增。

　　但三季报业绩高增并未同步反映在股价上。10月29日收盘，厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业集体收跌，跌幅3.55%—4.79%。

　　业绩环比降幅分化明显

　　单季度来看，部分钨企业绩大增已几乎要成为“过去式”，虽然前三季度业绩实现大幅增长，但第三季度的业绩却明显下滑。财报数据显示，章源钨业2026年第三季度营收25.34亿元，环比下降21.23%，归母净利润仅3326.69万元，同比下降55.65%，环比大降89.14%；翔鹭钨业2026年第三季度单季实现营业收入12.34亿元，归母净利润1052.22万元，同比下降68.49%，环比下降约95.5%。

　　厦门钨业和中钨高新的业绩增速也出现了一定放缓迹象。据财报数据，2026年第三季度，厦门钨业营收189.24亿元，环比下滑1.80%，归母净利润10.26亿元，但环比下滑6.24%；中钨高新三季度营收73.14亿元，环比下降22.02%，三季度归母净利润9.03亿元，环比下降21.86%。

　　钨企业绩普遍的环比下滑和钨价的波动息息相关。2026年第三季度钨价从高位明显回落，直接压制了钨企的环比盈利表现。中钨在线在2026年9月30日发布报告提到，2026年第三季度65%黑钨精矿均价为41.85万元/标吨，环比下跌34.83%。

　　对于单季度业绩环比下滑，中钨高新在公告中明确，第三季度单季利润环比回落，主要反映了9月钨价下行、传统硬质合金终端需求走弱，导致产业链盈利边际减弱。

　　钨价的走势急转直下，快速折射在企业库存跌价损失上。其中，厦门钨业第三季度单季度计提存货跌价损失高达45，651.44万元，中钨高新第三季度计提存货跌价准备22，331.34万元，受相关影响，章源钨业的第三季度计提资产减值准备合计金额也达到37，860.60万元；翔鹭钨业第三季度信用减值损失与资产减值准备金额合计金额达到4，169.66万元。

　　同时，记者注意到，横向对比下来，几家钨企的单季度净利环比降幅有明显的分化，对钨价的抗反噬能力并不一致。其中，厦门钨业除钨业务外，还涉及稀土、能源新材料等板块，钨价波动对整体利润的冲击被部分对冲，业绩降幅最小；中钨高新PCB微钻等深加工产品延续量价齐升，部分抵消了钨精矿价格回落对上游环节的拖累；章源钨业业务结构偏向上游钨矿及初级加工品，单季度利润因钨价波动带来的减值损失，被吞噬得十分明显；翔鹭钨业业务结构相对单一，面对钨价的大跌，单季度利润崩塌。

　　对于存货减值的情况，翔鹭钨业向《华夏时报》记者表示，后续公司将根据钨价的市场波动调整减值金额，这导致产品毛利率下滑。同时指出，各家钨企的经营模式有所不同，业绩数据表现并不一致。而厦门钨业曾向记者指出，高存货不能简单地理解为公司有存货积压，相关金额其实和会计准则相关。

　　中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平向《华夏时报》记者指出，出现营收净利大增但存货跌价压力上升，主要原因是价格冲高后的结构错配。同时下游部分硬质合金和刀具企业成本传导不畅，采购节奏放缓，进一步放大了库存减值压力。

　　“钨企这轮不是景气顶点，而是进入高价格、高波动、高分化阶段。赚得到钱，但库存管理错了就会吐回去。”柏文喜指出，Q2起钨价快速回落，前期高位补的库存成本高于可变现净值，钨企减值集中爆发。同时存货高企，侵占现金流，利润在账上，但现金压在库存里。

　　柏文喜进一步指出，钨的供需紧平衡难破，但价格再难单边暴涨，短期高位震荡为主。后续资源自给率高的吃矿端利润，抗波动最强；深加工和高端合金（PCB钻针、切削刀具）靠技术溢价平滑周期；纯贸易和外购原料环节最易被“高价库存+跌价准备”反噬。