创新药这个领域，这段时间好像挺火。

其实医药行业一直都是资本市场的重点领域，因为行业太大了，而且跟我们每个人都有关系，尤其是那些能救命的药，所以关注的人非常多，也是一个比较容易被炒作的行业。

基本上隔一段时间，创新药就会被炒一次，你看现在涨得那叫一个猛。

衣食住行生老病死这八个是每个人都会经历或者需要的，这里面的吃、穿和住，还有生、老和，本质上属于服务行业，或者说消费领域，只有“行”和“病”，有很强的科技属性。

科技属性就代表着解决具体问题的能力，也就决定了竞争力。

全球每天都有大量人因为各种疾病离开，各种癌症的生存时间都很短，快一点的几个月，慢一点的几年，这一点各国的差异都比较大。

我们的癌症患者，能活过5年的，连一半都不到，远低于发达国家的水平，这就是科技水平的差距。

不过研发这事难如登天啊，之前我讲过这个问题，任何跟“材料”相关的领域，研发都是一个概率问题，注定耗时耗力耗钱。

我之前讲过，不管是工业材料，还是医药材料，随随便便就是从几百万个化学组合里面，经过测试筛选，最后留下几组数据最好的，这跟大海捞针没什么区别，平均算下来，从进了临床前研究开始算，最后能上市的也就10%左右，所以代价非常高。

创新药企业业绩的好坏，就取决于这个概率的高与低。

恒瑞医药就是优秀的代表之一，在这堆“硬骨头”里杀出了一条血路。

你看这业绩表现，2024年营收280亿，同比增长22.63%，归母净利润63.4亿，同比更是大增47.28%，直接从过去三年的低谷里原地复活。

而且今年一季度还在猛冲。

你看营收和净利润又飙了，营收72亿，同比增长20.14%，归母净利润18.7亿，同比再次大增36.90%。

为什么这么猛？核心就是创新药获得了大丰收。

2024年不含对外授权的创新药营收138.92亿，同比增长30.6%，比整体业绩增速还猛。

创新药这东西，市场的表现完全就是靠硬实力，你得吃了有用才行是吧。

比如恒瑞医药年报里面，唯一强调的一个治疗效果，就是在公司经营情况里面讲的，原话是这样的：

“卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼（“双艾”组合）治疗不可切除肝细胞癌（uHCC）取得长期随访数据，中位总生存期（OS）达到 23.8个月，患者生存获益再创新高，在所有获批肝细胞癌一线治疗适应症的方案中，“双艾”组合方案是迄今为止获得最长中位OS研究数据的治疗方案。”

这个治肝癌的“双艾”组合，虽然还是活不过2年，但放眼全球。这已经是很优秀的了。

还有恒瑞自主研发的15个产品里面， 有13个都是首创，比如长效PCSK9单抗啊，比如JAK1 抑制剂啊，不是全球首创就是中国首创，不愧是创新药的巨头啊。

而且恒瑞的技术储备非常丰富，经过前些年的沉淀，未来3年还有47个项目会上市，平均不到一个月就能上市一个新项目，不得不夸一下是真强。

你看这是今年准备上市的11个项目。

这是明年准备上市的13个项目。

这是后年准备上市的23个项目。

这47个项目对应的适应症，有些大家可能知道，有些可能不知道，如果研究恒瑞医药，那就肯定要去把这47个项目搞清楚，我自己是把这里面大部分适应症都做了研究的，笔记都记了好多。

你只有知道这47个项目的市场情况，才有可能对公司未来的表现有个大概的评估是吧，毕竟未来业绩的增量有一部分就是从这47个项目里面来的。

如果这些项目都大获成功，那恒瑞就发财了。

这么多的研发成果，当然代价也是很高的，每年都要砸好几十亿的研发费用。

去年的研发费用就高达66亿，而且恒瑞这些年研发费用率常年都是20%以上，哪怕行业低谷期也没砍研发，这非常难得。

百济神州更疯狂，近8年的累计研发投入就超过700亿，这没人能比。

恒瑞到今年一季度，累计研发投入已经超过460亿，虽然比不上百济，但也算是头部水平，我们几家头部药企的，研发投入差不多都是五六十亿的样子，比如复星医药、中国生物制药、石药集团等等。

恒瑞的体量远远比不过那些国际巨头，但是旗下有173个在研项目，这可是排全球第13了，而且，自主研发管线数量仅次于罗氏，全球第二！

这么多的项目，拼概率也会跑出来一部分是吧。

百济算是国内唯一纯正的创新药公司，真的是不计代价，恒瑞还是比较注重商业运营的，所以财务要健康很多。

你看，公司储备的货币资金越来越多，去年已经高达248亿。

每年的财务费用还能赚几个亿，去年的利息收入就超过6个亿，差不多占了归母净利润的10%。

恒瑞的现金流也很好，赚的都是真钱，只要没有超大规模的投资项目，财务就会一直保持健康稳定，这很难得。

近十年的资产负债率，之前还是在10%左右晃悠，现在又降到7%了。

而且有息负债只有0.2%，这可真不像是一家高研发投入的科技型企业的财务，不用靠借钱过日子。

恒瑞这两年也在大力布局海外市场，方法简单粗暴，就是卖技术，卖产品还可能有各种风险和麻烦，卖技术就好多了。

一般都是把技术给人家，先收一笔首付款，然后人家拿到技术后，指导人家上路，再收一笔里程碑款，最后人家每卖一粒药，都会给恒瑞分成，当收租婆。

从2018年到现在，恒瑞已经有13笔这样的交易，潜在交易额高达140亿美元，虽然首付款还只付了6亿美元，但是后面会源源不断的收钱啊，真的是躺赚。

当然这个潜在交易额是从市场需求角度考虑，不代表未来就一定能有这么大的交易额。

另外上个月恒瑞又在港股上市了，募资近百亿。

本来就不缺钱，又弄了这么多钱，看样子研发投入又要上升一个台阶洛，不过这也不是最重要的，很多优秀公司在香港上市，对全球化运作是有好处的，不仅仅是融资的问题。

我们的医药行业，整体技术水平确实远远落后于国际巨头，但是有百济和恒瑞这样的优秀代表往前冲，总归我们也是会跑出全球医药巨头的，你们说是吧！

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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