收购溢价超270%

公开资料显示，贝特电子曾在新三板挂牌。具体来看，贝特电子于2016年4月25日正式在股转系统挂牌并公开转让。2018年7月11日，该公司终止挂牌。

贝特电子曾有过一段IPO经历。2023年6月，贝特电子创业板IPO获得受理，公司拟首发募资5.5亿元，不过在2024年8月IPO撤单。

据悉，贝特电子主要从事电力电子保护元件及相关配件的研发、生产与销售，主要产品有电力熔断器、电子熔断器、自恢复保险丝、一次性热熔断体及可复位温控器等。

招股书显示，2021年至2023年，标的公司营业收入分别为4.49亿元、5.61亿元及6.27亿元，净利润分别约为3392.49万元、9025.17万元和1.10亿元，扣非归母净利润分别为3048.34万元、6721.57万元及8279.17万元。

可以看出，贝特电子的净利润在2022年实现爆发式增长。

而根据扬杰科技最新公告，2024年以及2025年前三个月，贝特电子的营业收入分别为83741.82万元、21759.90万元，净利润分别为14845.60万元、4113.37万元。标的公司业绩增长较为稳定。

值得一提的是，本次交易设置了业绩承诺。业绩承诺方承诺，2025年至2027年，标的公司实现的净利润合计不低于5.55亿元。

此外，本次交易标的公司股东全部权益在评估基准日的评估价值22.2亿元，与母公司报表口径中股东全部权益账面价值59924.80万元相比，评估增值162075.20万元，增值率为270.46%；与合并报表口径归属于母公司的股东权益账面价值57980.33万元相比，评估增值164019.67万元，增值率为282.89%，评估增值幅度较大。

2024年，贝特电子创业板IPO时，拟公开发行不超过3253.3334万股人民币普通股，占发行后总股数的比例不低于25%，计划募资5.5亿元。

以此计算，如贝特电子实现IPO募资目标，其估值约为22亿元。

可以看出，本次收购的估值与去年IPO估值基本相同。这是否合理？

一波三折

而扬杰科技集研发、生产、销售于一体，专业致力于功率半导体硅片、芯片及器件设计、制造、封装测试等中高端领域的产业发展。

公司表示，上市公司通过本次交易取得标的公司控股权，一是有利于拓宽上市公司产品与技术布局，形成更加完备的产品矩阵，进一步强化上市公司在电力电子领域的行业地位；二是标的公司与上市公司在下游客户方面具有高度的市场协同性，有利于为客户提供多品类的产品、服务以及全面的电子电路保护解决方案，提升在客户端的价值、地位和竞争力；三是与标的公司共享研发成果，推动技术整合，进一步提升上市公司的研发能力及技术积累。

此外，本次交易完成后，上市公司的营业收入及盈利指标预计将有较好的增长。

需要指出的是，扬杰科技该起交易较为波折。

今年3月13日，扬杰科技股票停牌并首次披露本次收购，随后于3月27日披露交易预案。在此后近四个月的推进过程中，尽管历经多轮沟通，但是交易各方仍未达成一致。

7月3日，扬杰科技发布公告称，宣布终止原定以发行股份及支付现金的方式收购贝特电子的事项，转而推进纯现金收购计划，拟继续磋商收购贝特电子。

和原方案对比，新方案有两大主要变化：一是收购方式发生改变。新收购方式为纯现金收购，而非之前的“发行股份+支付现金”的方式。二是交易对方数量大幅减少，从原交易方案中的67名交易对方，变更为6名。

对于终止发行股份收购，扬杰科技解释称，资本市场环境发生变化，本次交易对方数量较多，截至目前，交易双方尚未能就本次发行股份并支付现金交易条件达成一致。此外，根据目前的谈判进展、审计评估工作的进度等情况，预期继续推进发行股份方式收购标的公司无法在年内完成交割。

记者 吴鸣洲

文字编辑 褚念颖

版面编辑 佘诗婕