行业净利润翻倍增长！这条主线高景气逻辑继续

　　来源：证券市场周刊市场号

　　文 | 尚扬9月9日，A股主要股指涨跌互现，沪综指、深成指小幅收涨，创业板指、科创50指数小幅下挫，市场呈现出明显的结构性行情。航运板块迎来爆发，VLCC航线运价大幅走高带动招商轮船、海通发展等多股涨停；农业板块延续热度，全球糖价受气候影响减产与贸易政策扰动持续上行，代糖概念表现亮眼。科技板块出现分化，光纤光缆、PCB维持领涨。当前大盘处于震荡磨底阶段，但硬科技基本面扎实，中报验证光模块、高端PCB、HBM封测等环节订单饱满。叠加工信部“十五五”算力规划托底需求，海外OpenAI、英伟达、高通与亚马逊等产业催化持续落地，铜价、覆铜板等上游材料涨价，AI产业链量价齐升逻辑未破。当前科技股的分化更多属于交易层面高低切换与估值消化，一些长线资金正逢分歧布局算力主线。

　　概念板块跌多涨少

　　今日，A股几大主要股指涨跌互现，沪综指、深成指分别小幅上涨0.28%、0.15%；创业板指、科创50指数则相继下挫了0.14%、0.48%。与周一的普涨行情不同，今日实现上涨的行业、板块不足三成，但其中既有运输、农业等传统行业，也不乏光纤光缆、PCB等硬科技概念（见图1）。

　　消息面上，截至8月底，沙特—中国VLCC航线日收益已经升至约65.6万美元，较一年前上涨超过10倍。与此同时，阿曼—中国VLCC航线日收益也从一个月前约13.1万美元升至约22万美元。在此背景下，今日远洋运输概念强势拉升，招商轮船、海通发展、南京港涨停，中远海能、连云港等公司也相继大涨。持续活跃的农业板块中，种业股继续表现的同时，近日代糖概念也强势崛起（见图2），红棉股份、华康股份、中粮科技相继收出两连板。厄尔尼诺导致的欧盟甜菜减产，印度和泰国的减产预期是本轮行情最核心的驱动力量，之后引发的印度进出口政策转向打破了全球糖贸平衡，将国际糖价涨幅进一步放大。业内人士表示，随着供需缺口预期持续发酵，资金集中平仓空头、转向多头配置，放大了短期价格上涨的弹性，且当前糖价处于低位，安全边际较高，因此该品种受到了市场的关注。

　　科技概念中，周一的批量涨停行情虽未能继续复制，但光纤光缆、PCB概念仍呈现了领涨趋势。隔夜美股大盘指数收跌，但科技、半导体板块逆势走强，出现明显的指数与板块分化行情。这种分化传递一个关键信号：资金担忧利率扰动压制大盘权重，但依旧看好AI算力硬件的产业景气。放眼A股，市场再次来到关键分水岭，大盘整体震荡纠结，行情依旧是结构性机会。美股科技逆势走强，对A股PCB、存储、光芯片等算力产业链形成正面影响。当前A股指数受多重因素压制，震荡磨底格局没变，但科技主线的景气逻辑正在被海外资金认可。

　　科技主线高景气逻辑继续

　　尽管短期交易分歧加剧，但硬科技产业的景气底色依然坚实，前几日中报披露所验证的“订单—产能—利润”链条并未断裂。政策端给出长周期需求锚。工信部“十五五”规划不仅定调9800 EFLOPS智能算力目标，还部署了400G及以上高速传输、加快全国一体化算力网建设、6G商用等26项重点任务，意味着光通信、PCB、服务器、液冷等链条未来数年订单能见度清晰。中报业绩已兑现订单厚度。今年上半年，A股AI算力板块整体归母净利润同比大幅增长114.21%，个股中，光模块龙头中际旭创上半年净利同比增241.7%（见附表），主要客户订单已排至2027年；高端PCB龙头胜宏科技也在电话会议上明确表示订单已排至2027年；沪电股份订单排至年底且产能满负荷；存储环节江波龙、佰维存储锁定上游长单；长电科技HBM先进封测订单满载，这些并非概念，而是实打实的营收与现金流。

　　全球AI资本开支仍在加码。OpenAI发布GPT-6、英伟达将算力能见度延伸至2028年、高通与亚马逊达成多代定制AI芯片合作，海外云厂商资本开支持续上修。铜价历史新高，覆铜板与电子布涨价，陕北地区工业硅、树脂、基础化工原料（覆铜板上游树脂原料）供给紧张，均指向产业链“量价齐升”的中长期趋势。换言之，9月9日科技股的分化，更多是交易层面的“高低切”与估值消化，而非产业逻辑的反转。中际旭创、长飞光纤等核心标的的主力净流入，或说明长线资金也在视分歧为布局窗口。