12月30日，北京维通利电气股份有限公司（下称“维通利”）即将迎来深交所发审委的上市审议。本次IPO，维通利欲登陆深交所主板，募集15.94亿元。

IPO日报发现，虽然公司已位居行业第一，但进入新能源汽车行业后，也免不了“卷降价，难回款”的命运。此外，公司股权控制集中度较高，多次被行政处罚。

张力制图

行业第一

公司主营业务为硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS等系列化电连接产品以及同步分解器等产品的研发、生产和销售。

根据中国电器工业协会出具的证明，软硬连接是一个市场分散、集中度较低的行业，发行人硬连接和柔性连接2024年营业收入位居行业第一位；新能源汽车硬连接和柔性连接2024年营业收入位居行业第一位；叠层母排2024年营业收入位居行业第二位。

根据中国汽车工业协会出具的证明，中国同步分解器领域，呈现国产品牌市场规模不断扩大的趋势。公司系同步分解器领域具有代表性的龙头企业，2024年营业收入位居国内同类零部件供应商前三。

公司在技术研发上持续创新，不断提高产品质量和技术水平。截至2025年6月30日，公司拥有181项授权专利，其中发明专利18项、实用新型专利161项、外观设计专利2项。

公司重点服务电连接产品中高端客户，产品获得了各应用领域主流客户的广泛认可。电力电工领域，产品供应西门子、施耐德、ABB、日立能源、GE等；新能源汽车领域，产品供应比亚迪、斯特兰蒂斯、零跑汽车、中创新航、欣旺达等；风光储领域，产品供应金风科技、台达电子、明阳智能、维谛技术等；轨道交通领域，产品供应中国中车、西屋制动、阿尔斯通等。

降价、回款

2022年—2024年及2025年1—6月（下称“报告期”）各期，公司营业收入分别为14.37亿元、16.99亿元、23.90亿元及14.10亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.87亿元、2.71亿元及1.39亿元，2022年至2024年营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为28.98%和54.23%，经营业绩持续增长。

值得注意的是，公司归母净利润增长率能够高于营业收入增长率，是吃到了阶段性市场红利的结果。

曾经，同步分解器产品国内供应商较少，市场供给有限，因此毛利率较高。随着国内竞争对手的进入、成本及市场价格的透明化，该产品未来面临价格及毛利率大幅下降的风险。

维通利坦言，2025年下半年，公司向比亚迪销售的各型号同步分解器降价，预计将导致同步分解器平均单位售价大幅下降。

2023年、2024年及2025年1-6月，同步分解器收入分别为4596.28万元、18308.03万元和9403.97万元，平均销售单价分别为29.60元/件、20.32元/件及17.93元/件，毛利率分别为61.14%、56.92%及50.69%。

不断降价的同时，公司还要面对回款难的问题。

由于公司的新能源汽车客户主要以6个月银行承兑汇票或6个月迪链等数字化应收账款债权凭证方式回款，而电力电工客户主要以银行转账方式回款，在新能源汽车收入占比提升的背景下，公司实际收到现金的时间延长。此外，新能源汽车客户寄售模式居多，公司的寄售仓余额也随之增加。

受上述因素影响，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6005.56万元、16315.73万元、10294.87万元和-4336.88万元，净利润分别为11455.33万元、18616.71万元、27102.66万元和13892.51万元，公司经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润。

多次被罚

截至招股说明书签署日，黄浩云对公司的直接持股比例为56.57%，且担任公司董事长及总经理。同时，黄浩云任公司股东通江通海、绿色连通、维三科技、通伍科技和维玖科技的执行事务合伙人，能够实际控制上述股东持有的公司2200.00万股股份。由此，黄浩云直接和间接控制公司合计68.33%的表决权，为公司控股股东及实际控制人。

公司股东中，黄郎云、黄珂、颜力源、李新华、黄清华为黄浩云亲属，并构成一致行动人关系。

综上，本次发行前，实际控制人及其一致行动人控制公司表决权的比例为85.51%，控制比例较高。

近年来，公司多次被行政处罚，内部控制问题频出。

2023年5月至2025年10月间，维通利曾七次遭到行政处罚，涉及统计差错、违法建设、消防隐患、环境污染、报关价格申报不实、特种作业违规多个领域。就在深交所发布审议维通利上会公告的同一天，公司又新增一项行政处罚记录，北京市通州区统计局对其处以行政处罚及罚款。

记者 褚念颖

文字编辑 傅光云

版面编辑 褚念颖

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