01 小米，全面爆发！

尽管雷军说小米所有硬件利润不超过5%，尽管最近小米汽车深陷舆论风口。

但不得不承认，从去年到今年一季度，小米赚麻了。

前不久，小米拿到了史上最好的季度财报成绩。

营收、利润、现金流，纷纷来到让人咋舌的水准。

2025年第一季度，小米集团总收入为人民币1113亿元，同比增长47.4%！

集团经调整净利润为人民币107亿元，创历史新高，同比增长64.5%！平均一算，雷布斯每天净赚 1.2个亿，一天一个小目标。

小米集团的现金及现金等价物来到861.72亿，同比增长了147%！雷军“北京现金王”的含金量，还在增强！

小米，为什么业绩那么好？

答案是：手机、汽车、家电。

具体来看，手机×AIoT分部收入为人民币927亿元，同比增长22.8%，市场份额时隔十年重回国内第一，全球出货量连续19个季度稳居前三；大陆高端智能手机出货量占比增至25%。

小米汽车，成为营收的重要增长极，营收186 亿元，而且23.2%的毛利率甚至超过了“手机 ×AIoT”分部的22.8%毛利率。

这说明什么？被誉为性价比之王的“保时米”，还有不小的利润，比今年一季度宝马（16.3%）和奔驰（19.7 %）的利润还高。

比起特斯拉的11.29%，更是翻倍！

在国内同行中，小米汽车的毛利润也是碾压一众对手，包括但不限于：小鹏、蔚来、理想、比亚迪……

也难怪卢伟冰在电话会高调表示：

“SU7发布这么久，一款都没有是SU7的对手，一个能打的都没有。产品力强才没有对手，没有对手就能够保证利润率。”

小米家电，也是空前爆发。

2025 年第一季度智能大家电的收入同比增长达113.8%，其中，空调出货量超110万台，同比增速超过65%；冰箱产品出货量超88万台，同比增速超过65%；洗衣机产品出货量超74万台，同比增速超过100%......

难怪现在董明珠会在多个场合批评小米是“小偷”，从销量的角度看，确实是“偷走了”不少格力的客户。

财报显示，一季度小米空调即便在销售淡季也保持高速增长态势，2025年更是剑指行业前三。

哪怕是在专业的油烟机领域，小米也在本季度跻身行业前五，超越了海尔，只有传统的方太、老板压得住。

可以看到，目前的小米已经是全面开花。

高端手机已经可以挑战华为、苹果。

汽车出道即是遥遥领先。

家电更是让美的、海尔、格力这三大家电巨头感到威胁，或许未来的家电“三巨头”就会变成“四巨头”。

总之，现在的小米可谓风头正盛，尤其是对汽车和家电领域的冲击势头，和2018年的拼多多对电商领域的冲击非常相似。

02 像极了拼多多

为什么说小米像拼多多？

首先是上升速度像拼多多，去年到现在，小米的营收增长速度在整个行业内都是一骑绝尘。

而且不是一个行业，是三个（手机、家电、汽车）。

其次，舆论质疑对公司的成长似乎没有任何威胁。

其实2018年的时候，拼多多也因为诱导拉新、商家造假问题被媒体诟病，可即便如此，他们依然拿出了上市让人惊讶的首份财报——Q2营收同比增2489%，当年就超过京东成为中国第二大电商平台。

小米在这个季度的剧本也很雷同：车祸致死、OTA改马力，还是前舱盖疑似虚假宣传，“小米玄戒O1字研”……

但这些声势浩大的负面舆情，几乎对小米没有任何影响。

原因是什么？

和拼多多一样，性价比。

这是一个讲究性价比的时代，也是老百姓一块钱想要掰开花的时代，小米很准确地切中了市场的需求。

23万，就能让年轻人拥有一辆酷似保时捷外观的车。

1000块出头，就能拿下一台品质还可以的空调、冰箱、大彩电。

还要什么自行车？

外界说雷军不真诚反思，这种销量和业绩放在这，你让雷布斯怎么反思？

反思什么？

是业绩不够好，还是赚钱不够多？

就像当年媒体对拼多多的海量的批判和口诛笔伐，那又怎么样？用户都在投票，媒体说什么，企业会在乎吗？

卢伟冰在电话会里说“近期舆论环境对于小米不太友好”，态度很明显了：

我们好的很，只有舆论对我们不友好，一切责任都在舆论。

03 小米的隐忧

尽管小米拿出了最强财报，也有着像极了拼多多冲榜势头。

但拼多多却在这个季度出现了颓势。

5 月 27 日，拼多多也发布了2025 年第一季度财报。

数据显示，拼多多一季度总收入为956.722 亿元，同比增长 10%。但归属于普通股股东的净利润为 147.42 亿元，同比下降 47%；非美国通用会计准则下净利润为 169.16 亿元，同比下降 45%。

对此，拼多多集团董事长、联席CEO 陈磊称：

“随着市场环境变化和新挑战的出现，营收增速放缓不可避免。”

为什么拼多多利润下降，陈磊的解释是：平台要敢于牺牲短期业绩，助力商家渡过短期波动。

在他看来，一季度下滑的主要是中国电商行业竞争进一步加剧，拼多多在政策激励传导给消费者方面存在局限，相较竞争对手处于明显劣势。

说白了，就是拼多多和其他以自营模式为主的品牌相比，没有国补优惠，反而竞争对手都有。

其次，是拼多多的商家抗风险能力不足，平台需要牺牲，做出更多的降佣举措，持续为商家降本减负。

其实，拼多多的主要收入就是两大部分，第一是在线营销服务，也就是商家在多多上买流量，第二部分是从商家交易中收取佣金。

现在佣金降了，商家也没钱投流了，拼多多自然出现了利润的下跌。

所以电话会上，拼多多总裁陈磊也意识到，平台不能竭泽而渔，而是要和商家长期合作。

如果把这一套理论转移到制造业上，那就是企业不能一味压榨供应商，而是要和供应商一起赚钱。

小米的爆发力令人惊叹，其“性价比为王”的打法在当下市场确实无往不利，像极了当年横扫电商的拼多多。

然而，拼多多今日的利润“腰斩”与增速放缓，正是前车之鉴。

依靠极致性价比和高速扩张建立的帝国，其根基可能并不如想象中稳固。

当市场环境变化、竞争加剧、消费者预期提升时，过度依赖单一优势（低价）和对供应链的过度依赖，也非常容易被反噬。

小米空调由长虹代工

今天的小米手握手机、汽车、家电三张王牌，风头正劲，但真正的基业长青，不仅在于攻城略地的速度，而是构建健康的产业生态、持续的创新壁垒、深厚的品牌价值。

希望小米在享受增长盛宴的同时，能看得更远，与供应商共生共荣，以更稳健、更负责任的方式，走出一条真正可持续的“遥遥领先”之路。

否则，今日的“北京现金王”，也可能面临明日增长失速的拷问。