继国泰海通之后，头部券商合并再添一例！11月19日，中金公司、东兴证券、信达证券发布公告表示，正筹划由中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券的重大资产重组。为避免股价异常波动，三家券商A股股票于11月20日开市起停牌，预计不超过25个交易日。作为北京首例头部券商合并案例，叠加"汇金系"的资产整合大势，市场目光再度聚焦"牛市旗手"。

同根同源，优势互补

相较于此前普遍预测和多次传出的"中金+银河"，以及常见的"1+1"合并模式，"中金+东兴+信达"的合并结果显然出乎意料，也令市场更多关注三者之间的匹配度。

具体来看，三家券商同样来自"汇金系"，股权穿透后，实际控制人也均为中央汇金投资有限责任公司（以下简称"中央汇金"）。其中，对于中金公司，中央汇金直接持股40.11%。而对于东兴证券和信达证券，中央汇金则扮演着"家长的家长"这一角色，分别是其控股股东——中国东方资产管理股份有限公司和中国信达资产管理股份有限公司的实际控制人。

而从资源禀赋来看，作为"三中一华"之一的中金公司全面发展，尤其在投行和跨境业务上保持行业领先。其中，投资银行领域近年来完成的多个大型IPO市场标杆项目，为资本市场注入了活力，提升了中国企业的国际形象和对全球资本的吸引力。国际化业务方面，也通过全球布局和多年积累，在中资企业境外业务已具备了一定的国际竞争能力，境外业务收入占比稳定在20%以上，保持行业领先。

同时，东兴证券和信达证券也在上市券商中保持中上游。其中，东兴证券业务涵盖财富管理、投资交易、投资银行、资产管理、期货等，形成了顺逆周期双轮驱动的综合金融服务体系。信达证券则在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时财富管理转型成效显著、债券承销实力较强，注重金融科技投入，多业务协同发展。

还有券商行业人士指出，中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的深厚积累将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力发挥互补优势，有助于合并后中金公司加强客户资源的综合服务转化，为更广泛的客户提供全方位的优质综合金融服务，实现多维度协同价值。此外，换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间。

从最新业绩情况看，2025年前三季度，中金公司实现营业收入207.6亿元，同比增长约54%；归母净利润65.7亿元，同比增长130%，增长势头强劲。同期，东兴证券和信达证券分别实现营业收入36.1亿元和30.2亿元，归母净利润为16亿元和13.5亿元。从归母净资产方面看，截至2025年9月末，三者分别为1155亿元、296亿元和264亿元。

中金公司表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。

1+1+1有望大于3

截至2025年9月末，中金公司净资本规模460亿元。东兴证券和信达证券以零售经纪和自营业务为主，资本金较为充裕。根据11月19日收盘价，东兴证券和信达证券两家公司市值合计超1000亿元。截至2024年末，东兴证券设有92家分支机构，信达证券设有104家分支机构，分别深耕福建和辽宁区域。本次合并后，若根据截至2024年末数据粗略计算，三家券商营业部合计数量将位居行业第三。

若从总资产的角度看，截至三季度末，中金公司的总资产为7649.41亿元，信达证券和东兴证券则分别为1282.51亿元和1163.91亿元，直接加和后，将达到10095.83亿元。换句话说，继中信证券、国泰海通、华泰证券之后，第四家总资产达到万亿级别的券商将要诞生。

综合而言，合并后，中金公司将提升资本实力，实现客户资源整合，在证券行业竞争格局中进一步巩固头部优势，迎来"规模效应+业务协同"的多重业绩增长动力，推动营收结构持续优化、盈利能力稳步提升，进一步提升国家战略服务能力。

在财经评论员郭施亮看来，中金公司等三家券商合并，意在打造出超级投行，进一步突出投行优势和业务协同，提升业务竞争力与市场影响力。其中，中金公司的业务优势在投行业务、财富管理、权益业务、固定收益、私募股权及国际业务等业务，通过这一次合并，可以进一步提高竞争力，为拓宽国际品牌、投行业务竞争力创造出有利的条件。

另外，郭施亮指出，此次合并对市值较低的券商机构构成有利提振，股价提振影响或更大。此次合并也有利于强强联合、优势互补，但可能会有一个复杂的过程，包括业务、人员、程序等环节需要加强合作、业务协同。同时，强强联合的合并过程也需要兼顾多方利益，有望形成"1+1+1大于3"的效应，构成更强的竞争力。