美联储前理事 凯文·沃什 （ Kevin Warsh ） 在2024年9月美联储降息50个基点后，公开批评道， “ 美联储 （ 加息、降息 ） 也许并不依赖数据 。 他们的框架没有固定，他们似乎在追求不同的目标，而这些目标往往是相互矛盾的 ”。

一语成谶。

美联储在2025年8月的 杰克逊霍尔全球央行年会上 的表现就像一个天大的笑话。他们的言辞毫无章法，瞻前顾后，没有固定的框架，他们总想着“既要通胀下行，又要经济韧性”。

但是谁都知道，鱼与熊掌不可兼得。

美联储主席鲍威尔 暗示，尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在9月降息。

降息似乎已是定局。

但这并不是一个什么好消息，因为它背后藏着美国经济的真实困境。当下，美国36万亿美元国债压顶、就业市场濒临崩盘。

美联储这次不是提前战略性地降息，而是不得不降。

鲍威尔原本可以选择在7月降息，但是他的犹豫不决暴露出来的不仅是政策困境，更是决策者的担当缺失。

比如，鲍威尔为了爱惜羽毛，特意给自己留了一条后路。他在 杰克逊霍尔全球央行年会 演讲的最后提到，货币政策没有预设路径。

什么意思？

就是，如果8月份的通胀数据爆表了，很好看；那么9月份呢也有可能不降息。而9月份就算重启降息了，后边如果通胀又反弹了，那么他也有可能再次按下暂停键。

看似有道理，但实际上一点儿道理都没有。

因为经济趋势一旦形成，中间稍有波折再正常不过了，顺其自然即可。如果为了摁住这一点儿所谓的涟漪，那么市场最终将会造成巨大的金融海啸。

说白了，这就是没有前瞻性的战略规划。与前美联储主席伯南克、格林斯潘这些比着差太远了。

举一个他自己的例子好了，来说明下美联储没有战略规划对于全球经济的痛苦影响！

2020—2021年口罩期间，美国大水漫灌，推升了全球资产的价格，也推动了全球资本市场的狂欢。

黄金、原油这些大宗商品在狂涨。

美股、大A这些二级市场也在狂飙，新能源汽车、光伏、医药等等都是一波又一波地涨。

住宅、公寓这些房子继续做最后的冲高，上海、深圳价格开始超过美国纽约、中国香港、新加坡。

市场已经非常狂热。

面对来势汹汹的通胀，英国在2011年四季度就率先开启加息周期，抑制经济的过热，以免通胀飙升。

但是，美国始终不愿意加息。鲍威尔是怎么做的？

鲍威尔在英国已经发出加息信号时，依然坚守着通胀暂时论。

他认为，随着疫情消散，美国通胀可能在明年（2022年）二季度或三季度回归正常。他还表示，全球供应链将恢复正常，但时间还不确定，相信随着经济的调整，通胀率（2022年）将下降到接近2%的目标。

但现实给了他一记耳光。

美国2022年通胀一度飙升至9.1%的40年高位，鲍威尔难道没有一点责任吗？

更大的灾难还在后边。

鲍威尔应对通胀，又开始激进的加息，强行戳破泡沫，彻底地又将全球经济拖入“低增长陷阱”。

黄金、原油这些大宗商品在掉头下跌。

美股、大A这些二级市场也掉头向下，光伏、医药彻底地套住一代人，至今尚未解套的，比比皆是。

住宅、公寓这些房子整体回落，高位追涨的人们失去了首付，甚至一辈子的积蓄都打水漂了。

后边，若不是美国ChatGPT，中国Deepseek碰巧进行了科技突破，带领经济进入新一轮的康波周期，强行拖住了下滑的经济。

否则，后果不堪设想！

2025年的夏天，美国鲍威尔再次用“新常态”“货币政策没有预设路径”为美国货币政策写下注脚时，又何尝不是另一种推脱的表现呢？

真的，很担心全球经济危机会像2022年一样，因为他的“迟疑”而再次重演。

特朗普称呼鲍威尔为“太慢先生”也许有其政治诉求。

但是鲍威尔自己难道就是完美的吗？他就没有在过去“大放水、太迟加息、泡沫破裂”周期中汲取一点儿经验教训吗？难道还企望短期内会有新的类似ChatGP、Deepseek这样的科技进步再次出现吗？

事实上，美国现在经济已经在走钢丝了。美国最新数据揭示了一些触目惊心的真相，稍有不慎，“蝴蝶效应”必将影响全球经济。

美国的就业正在放缓。

美国近三个月月均新增就业仅3.5万人，较2024年月均16.8万的水平暴跌。更危险的是，美国新增非农就业人数自2021年开始就逐渐下行，从90多万人骤降至当下的7万多人，劳动力市场疲软的趋势已经形成。

而失业率也已悄然攀升至4.2%。

制造业PMI看似反弹至53.3的高位，但细看结构就发现，新增订单中的大头都是来自政府短期采购，民间投资持续萎缩。

此外，美国现在的债务也犹如泰山压顶。

36万亿美元国债相当于每个美国公民背负10.8万美元债务，利息支出已成为联邦预算的第三大项。

2024财年美国总利息支出飙升至1.1万亿美元，超过8950亿元的军费开支。原因之一就是政府平均债务利率从2023年的2.97进一步上涨到了2024年的3.32%。更可怕的是，若继续维持当前4%以上的利率，2025年利息支出将突破1.3万亿美元，成为美国巨大的财政压力。

高债务、高利息，这种结构显然是不健康、不可持续的。

其中，美国的住房市场已经深受其害，新房与二手房开始倒挂。

这就是因为美国人的二手房贷款利率都是锁定的2020年时期放水的低利率，假如他们置换新房，就将以新的高利率来购房，市场上并没有人愿意这样做。于是，新房没人买，二手房没人卖。

这种结构下的另一个微观冲击是，美国的信贷市场也在恶化。

纽约联储数据显示，美国信贷违约人群里约有560万名借款人被标记为学生贷款违约；同期，整体违约率也从去年底的0.7%跃升至8%，重回疫情前水平。

住房市场萧条、贷款违约飙升，又何尝不是债务危机的前兆？

值得注意的是，美国的GDP也不容乐观。

2025年上半年美国GDP增速放缓至1.2%，仅为2024年2.5%增速的一半。其中，消费一直是拉动美国经济的主要马车。但是，它开始走弱。

7月美国零售环比增速从6月的+0.9%回落至+0.5%，同比增速也从+4.4%降至+3.9%，为今年3月以来次低水平，消费增长势头开始减弱。

即使是汽车巨头特斯拉，也难逃消费低迷带来的影响，2025年Q2实现营收224.96亿美元，同比下滑12%；净利润为11.72亿美元，同比减少20.7%。

所以，这个时候了，美国鲍威尔继续不作为，不担当，用“新常态”“货币政策没有预设路径”为自己推卸责任。

这种降息路径实在是可笑至极。

鲍威尔真的是丝毫没有在2022年积累任何经验。如果，鲍威尔在2021年提前布局加息，市场也就不会有那么大的泡沫，也就不会有后边的一地鸡毛了。与此同时，全球科技突破不可能每一次都恰到好处地给美联储解围。

而我们老百姓不能不长记性。一定不能像2021年、2022年那样泡沫破了，都不知道自己怎么被玩坏的。

就现在而言，局势已经逐渐明了，美国的经济并不是在温和放缓，而是衰退的前兆。老百姓一定要万分谨慎，不要负债、不要上杠杆！

千万不要再为美联储的错误买单。