最近市场明显趋强！

资金流入中国股市的趋势似乎正在加强。在经历了上周后半周的调整之后，A股市场连涨三天。港股市场虽受制于汇率，但表现也不弱。摩根士丹利发出最新信号称，外资基金7月加速净流入中国股市。

与此同时，数据显示，截至8月5日，A股市场的融资余额为19863.11亿元，相较上个交易日增加87.06亿元。这也是连续第二个交易日回升。融资余额水平已经达到了10年前7月份的水平。不过，融资余额与流通市值之比，以及融资余额与M2之比皆远低于当时的水平。

资金涌入

A股连涨三日，上证指数新高近在咫尺，这背后是资金的大举杀入。

摩根士丹利发布的最新数据显示，外资基金于7月加速净流入中国股市，其中被动型基金流入39亿美元，主动型基金则流出12亿美元。被动型基金主要集中在月底入场，恰逢多项“反内卷”政策发布。7月外资净流入达27亿美元，高于6月的12亿美元。

最近几个交易日，成交量虽然未能恢复至7月份的高峰水平，但杠杆资金涌入明显。

截至8月5日，沪深两市的融资融券余额超过两万亿元，其中融资余额19863.11亿元，相较上个交易日增加87.06亿元。8月4日，股市大反弹，融资余额亦大幅增加。当天，A股融资余额合计19776.05亿元，较上一交易日增加113.31亿元。7月末的融资余额比6月末增加了1329亿元，而8月短短几个交易日再增153亿元。

另外，据券商中国记者观察，场外谈论股票的人明显增多。两大数据也能佐证这个现象。

一是上交所最新披露的最新数据显示，今年7月，A股新开户数逼近200万户，达196.36万户，与去年同期相比激增71%，环比增长超19%。

二是百度指数显示，进入8月份之后，股票搜索指数明显反弹，由8月3日的1709暴涨至8月4日的14868，目前，仍维持在14000左右水平。涨幅可谓巨大。

资金推动到何时？

有几家券商皆发布研报认为，当前的市场主要由资金推动。而且，随着A股市场反弹、估值出现明显扩张，一些主要股指的风险溢价已经回落到历史均值以下，甚至达到“均值-1倍标准差”的水平。

那么，资金推动的行情能够持续到什么时候？

历史上，股市风险溢价落在“平均值-1倍标准差”以下的时间段并不罕见，比如2014年12月—2015年8月、2017年11月—2018年2月、2020年9月—2021年4月，持续时间分别为9个月、4个月和8个月。

中泰证券表示，这几次宏观环境类似，都属于“不能支持股市走牛”的客观环境，支持A股估值大幅扩张的因素都不在基本面，而是资金驱动。这几个时间段都并未出现企业盈利的持续扩张，甚至企业盈利可能出现下行。除了2017—2018年由于流动性快速退潮，股市风险溢价在向下突破“均值-1倍标准差”后未能持续以外，其余时段股市风险溢价均能向下突破至“均值-2倍标准差”附近乃至更低。

本轮估值扩张也一样起始于资金面的变化，且宏观环境与之前较为类似。2024年9月至今，经济基本面和企业盈利增速均较弱，且货币政策处在相对宽松的环境。决定行情起点和终点的核心因素都是资金驱动的持续性。行情的终点取决于资金驱动和市场情绪的变化，需要动态测量。

另外，分析人士认为，对于外围的扰动也会影响市场的情绪，并给资金面带来扰动。目前，美俄仍处于谈判当中，俄乌停火存在变数。这也意味着特朗普对俄制裁以及由此产生的次级关税亦不明朗。不过，有分析指出，若次级关税再度引发市场波动，可能正是入市良机。