*此图由AI生成

作者| 史大郎&猫哥

来源| 是史大郎&大猫财经Pro

周末，万科20亿的债务展期没谈妥，给了5天的宽限期，但20号如果再通不过，就有点麻烦了。

债务展期，说白了就是欠别人的钱到期没钱还，双方商议晚几天再说。

12月10日，万科涨停，原因就是说这笔债展期成功，现在看，债主态度很强硬。

也难怪，最早的方案是展期一年，没有新增信，不还本金，不付利息。

这个方案直接被否，万科没办法，又提了两个方案，一个也是直接被否，另一个支持率83%，没有达到90%的通过门槛。

现在留给万科5天的宽限期。

之前万科已经数次陷入麻烦中。

1、2023年11月股债双杀，结果国资喊话，表达一定会支持万科；

2、4个月之后，万科再次股债双杀。因为市场传言万科100亿的债务展期谈判失败。然后立刻辟谣，又爆出12家商业银行筹集800亿资金为万科提供贷款的消息，万科再次过关。

3、之后万科财神出事，大股东深铁全面接管万科，他们已经累计为万科提供近300亿的资金支持，都拿去还债了。

4、转折点出现在11月25日，当天说万科化债要考虑市场化道路，之后万科股价跌了20%，处于2008年之后的最低点，而万科债价格基本都只有发行价的20-30%。

大股东深铁态度也发生了一些转变，之前是无条件借款，现在要求万科提供抵押物，还要求万科自己多想办法还钱。

11月27日，住建部的官媒用“市场化”的字眼做了报道，也就是说，万科得靠自己了。

但光凭市场化，万科是很难的，公司经营性现金流为负的50多亿，所以只能寻求债务展期。

这次被否决展期的20亿债务，85%的债权人都是银行。

20亿并不多，所以这次是银行在表态，可能觉得万科不够积极。

大股东和债主的态度出现了变化，背后还有更深的宏观趋势变迁。

1、房地产本质是债务拉动经济，这个方式快是真快，但挣钱的速度追不上负债就会出大问题，我们现在的方法，就是腾笼换鸟，经济支柱从房地产切换到高科技，这几年的历次重要会议，都在不断重复这个方向。

2、因为定位彻底变了，所以这一次并未如2008年和2015年一样出大招。

传统大招有3种：

央行兜底放贷，其实就是替地产商还债；

通过类似棚改的政策注入超级流动性；

政府直接作为“最后购买人”大规模收储兜底。

结果都是房地产商挣钱，银行抗风险，政府兜底，因为当时房地产还是支柱，必须救，但现在提的重点是旧改和保障房，重点是民生，而不是为了挽救房地产商。

这是思路的一大转变。

3、更大的考虑是要避免走日本老路，当年日本用的就是添油战法，房地产的问题没解决，还把银行拖下水了，这是咱们要极力避免的。

20号，看看债权人的表现，未来就更清晰了。