【IPO】只要不是滴滴，看来网约车企业都逃不过破发的宿命，最新案例就是曹操出行。

6月25日，曹操出行（2643.HK）经过一年多筹备，终于在港股挂牌。根据统计，这也是吉利集团控制人李书福旗下第11家上市企业。

在前一天（6月24日）暗盘交易中，曹操出行就破发超过10%，25日开始交易，以33.8港元开盘价低开近两成，最低跌至32.85港元，最终收于36港元，全天没有一分钟站在发行价以上。

本次IPO，曹操出行以41.94港元/股发行4418万股，募资约18.5亿港元，净额大约17.2亿港元。

这一募资规模和曹操出行最后一次融资额相近。

2021年8月，曹操出行完成上市前的最后一轮融资，苏州市相城区相行创业投资中心（“相城相行”，有限合伙）、农银国际投资（苏州）有限公司（“农银投资”）、东吴创新资本管理有限责任公司（“东吴创新”）以每股价格37.6元，分别斥资约14亿元，3亿元和1亿元，合计投资18亿元，共认购股份4787万股。

曹操出行IPO首日36港元收市价，相当于人民币32.9元/股，相城相行、农银投资、东吴创新每股亏损4.7元，合计亏损2.25亿元。三大股东投资近3年时间，不仅没有赚到钱，还亏损大约12.5%。

东吴创新是东吴证券全资子公司，实际控制人是苏州市财政局；相城相行的有限合伙主要份额持有人是苏州和相城区两级国资，也就是说，这两个股东代表着苏州地方国资。

也就是这轮融资后，曹操出行的总部从杭州搬到苏州，这应该是大股东和战略投资者广泛合作的重要内容。

根据招股书披露，按照交易总额（GTV）统计，曹操出行是国内网约车市场第二，2024年以169亿元，5.4%市场占有率，超过T3出行的5.3%占有率，相差只有2亿元。

网约车的市场老大自然是滴滴，曾在2021年6月末挂牌美股，大约一年后就退市。

2024年6月，在顺风车有较高市占率的嘀嗒出行（2559.HK）以6港元发行价上市，最新价为1.18港元，破发超过80%。

2024年7月，在大湾区有一定优势的如祺出行（9680.HK），挂牌港交所，发行价35港元，最新收市价为9.45港元，破发73%。

如今曹操出行是第三家在港股上市的网约车企业，首日大破发超过14%，为之后的走势蒙上了阴影。

根据招股书披露，至2024年曹操出行账上现金只有约1.6亿元，但债务缠身，此次募资17.2亿港元，可以稍微缓解流动性压力，相对流动负债，不能根本解渴，还需要继续募资，或增发或借贷。

曹操出行一大优点就是，控制权较为集中，相城相行持股6.8%；吉利老板李书福通过Ugo Investment还持有77.1%股份。此外Oceanpine Marvel持股3.9%，但表决权委托给李书福Ugo，他实际控制大约81%股份，其余股东低于5%。

后续如果曹操出行继续增发，李书福对曹操出行的控制权不会发生变化。但起码要把股价干到发行价以上才可以继续增发吧，不然基石投资者又如何交代呢？