寿仙谷三季报：核心品类量价齐跌 三年收缩超三成

　　10 月 27 日，寿仙谷发布 2026 年前三季度业绩公告，实现营收 3.81 亿元，同比下降 11.45%；归母净利润 4063.89 万元，同比下降 46.77%。其中第三季度单季营收 1.05 亿元，同比下滑 19.63%，归母净利润 376.82 万元，同比降幅达 65.05%。若四季度未能扭转颓势，公司将迎来营收连续三年负增长，且利润降幅持续大于营收降幅。

　　01核心品类量价双减 收入三年收缩超三成

　　作为以灵芝、铁皮石斛为核心的中药企业，寿仙谷 2017 年登陆上交所，是国内灵芝孢子粉主业第一股。但公司长期高度依赖单一品类，灵芝孢子粉贡献约七成总营收，铁皮石斛占一成半，单品集中风险始终悬顶。

　　如今这一风险已全面爆发。灵芝孢子粉正陷入量价双减的困境：销量端，2024 年品类销量 25.72 吨，同比下降 13.84%；2025 年进一步降至 21.31 吨，较 2021 至 2023 年年均约 30 吨的水平明显收缩。

　　主品牌五条产品线全线下滑，去壁款粉剂收入从 2024 年 2.24 亿元降至 2025 年 1.94 亿元，中药饮片破壁孢子粉从 1.03 亿元降至 0.76 亿元，颗粒剂、片剂、胶囊无一幸免，仅子品牌破壁孢子粉实现 27.65% 的正增长。

　　价格端同样承压。2018 至 2023 年产品历经多轮提价，2g×90 包装零售价一度接近 4800 元 / 盒，克价最高触及 27 至 28 元。但 2024 年起价格转向下行，当年品类均价约 17.3 元 / 克，同比下降 3.1%；2025 年终端折扣力度进一步扩大，第三方渠道主流到手价已回落至 4380 元 / 盒左右。

　　收入端的收缩幅度直观可见：2022 年灵芝孢子粉收入达到 5.79 亿元峰值，2025 年已降至 3.83 亿元，三年间收缩约 34%，占总营收比重也从 69.89% 降至 59.9%。毛利率同步走低，从 2021 年的 88% 以上逐步滑落至 2025 年的 85.73%。

　　第二大品类铁皮石斛同样未能幸免。过去十年种植面积大幅扩张导致行业产能严重过剩，2024 年靠销量增长 7.33% 勉强对冲单价下跌 17.08% 的影响，2025 年则彻底失守，收入从 1.13 亿元降至 0.94 亿元，以量补价策略失效。

　　02线上拓展不及预期 单品依赖症难解

　　面对线下渠道的持续疲软，寿仙谷曾将电商与私域作为破局方向。2025 年公司互联网渠道销售额 1.84 亿元，占比 29.33%，同比提升 8.11 个百分点，一度被视为渠道转型的抓手。

　　但进入 2026 年，线上增长也出现停滞。上半年互联网渠道收入 7143.21 万元，同比下降 6.97%，渠道占比回落至 26.19%。公司在业绩交流中坦言，受平台规则变动影响，线上业务拓展不及预期，寄望于下半年产品调整与商超合作争取增量。

　　更深层的问题在于品类结构单一。灵芝孢子粉一支独大的收入结构，使得公司抗风险能力极弱，一旦消费环境变化、行业竞争加剧或监管政策调整，业绩便会直接承压。而铁皮石斛受制于产能过剩，康养类新品尚未形成规模，短期内难以接棒成为第二增长曲线。

　　连续三年业绩下行背后，是高端滋补品消费承压与行业供给过剩的双重挤压。寿仙谷若不能打破单品依赖、找到新的增长支点，业绩修复之路难言轻松。

　　本文结合AI工具生成