红星资本局3月30日消息，近日，有“试管婴儿第一股”之称的锦欣生殖（1951.HK）发布了2025财年年报，2025年实现收入26.491亿元，较2024年的28.116亿元同比减少5.8%。按非国际财务报告准则经调整净利润计算，公司2025年的净利润为2.093亿元，较2024年的4.163亿元同比减少49.7%。

分业务看，撑起公司七成营收的辅助生殖（ARS）及相关业务收益减少约1.227亿元，同比下滑6.2%；产科及相关业务收益减少约0.546亿元，同比下滑15.5%；女性健康服务及其他业务收益增加约0.133亿元，同比增长3.9%；医疗试剂耗材及设备相关销售收益增加约0.015亿元，同比增长1.2%。

对于收入减少的原因，锦欣生殖解释称，主要受三大因素影响。一是取卵手术（OPU）周期下降约1.4%，以及国家医保调整后境内平均单周期价格下降约6.5%，共同导致辅助生殖（ARS）收益减少；二是由于生育意愿降低，传统分娩量下降约31.6%，从而导致产科及相关收入减少；三是公司围绕女性健康开设了新科室及新业务，增加了该领域的收入。

锦欣生殖管理层在财报中表示，在全球人口出生率下降的大背景下，辅助生殖无疑是中长期具备确定性的增长机会之一。根据SAC Insight的数据，2025年全球试管婴儿市场规模估值为31.56亿美元，预计到2032年将达到104.66亿美元，在此期间年复合增长率为18.7%。

“我们认为，辅助生殖周期在中长期呈现逆出生率的可持续增长趋势这一基本判断没有发生变化。这主要受到平均生育年龄中位数不断上升、人均周期增加、辅助生殖新技术应用、患者对辅助生殖认知与科普教育提升等多项因素驱动。”公司管理层提到。

财报引述了弗若斯特沙利文两项研究数据，一是2025年中国新出生人口已触及底部，或将迎来拐点，未来新生儿数量预计将逐步企稳并小幅回升；二是2016年至2025年不孕不育夫妻数量在不断增加。具体来看，中国不孕不育夫妻的数量预计将从2020年的5480万增加至2025年的6060万，并在2030年和2035年上升至6740万和7440万。

锦欣生殖表示，中国辅助生殖服务渗透率仍明显低于发达国家水平，2025年约为10.5%，远低于欧洲的36.5%及美国的34.5%。随着中国各地密集推出生育补助政策并将ARS治疗纳入国家医保报销计划，预计将进一步实现中国生育率修复及ARS渗透率提升。