美国通胀意外降温。

今晚，美国劳工统计局发布的数据显示，美国4月CPI同比上涨2.3%，为2021年2月以来最小涨幅，低于市场预期的2.4%；核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来最低水平。

值得注意的是，家具和电器等主要进口商品的价格却在4月出现明显上涨。有分析称，关税政策对美国通胀的影响仍不确定，企业可能会等到库存耗尽后再转嫁成本。高盛经济学家表示，企业在关税生效前的提前库存可能会适度延迟将更高的价格转嫁给消费者。

在CPI数据公布后，交易员们继续押注美联储将在2025年底前两次降息。纳指直线拉升，盘初涨1.5%，美股大型科技股集体走强，英伟达一度大涨超6%。有分析认为，鉴于当下市场对关税缓和的乐观情绪，市场对CPI任何方向的意外都变得不敏感。

美国通胀数据出炉

北京时间5月13日晚间，美国劳工统计局公布了4月消费者物价指数（CPI）报告，其中显示，美国4月CPI同比上涨2.3%，为2021年2月以来新低，低于市场预期的2.4%；4月CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，前置为-0.4%。

报告显示，美国4月核心CPI同比上涨2.8%，符合市场预期，保持在2021年3月以来最低水平；美国4月核心CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%。

所谓的“超级核心CPI”（服务业除住房外）同比跌至3.01%，这是自2021年12月以来的最低水平。

具体来看，美国机票、二手车和服装4月价格有所下降；杂货价格也出现了近一年来的首次下跌，鸡蛋价格环比下降12.7%，使肉类、家禽、鱼类和蛋类指数下降1.6%，进而使4月整体食品成本下降0.1%。

新车价格则保持不变，这与此前预计的关税影响下的价格上涨有所不同。

值得注意的是，家具和电器等主要进口商品的价格在4月份却出现了明显上涨，使得家居用品和经营指数增长了1%。

美股开盘后，三大指数涨跌不一，纳指领涨，截至北京时间23:00，道指跌0.45%，纳指涨1.46%，标普500指数涨0.71%，收复2025年稍早失地。

其中，联合健康大跌超16%拖累道指走弱。消息面上，该公司周二宣布，CEO安德鲁·威蒂（Andrew Witty）因个人原因立即卸任。另外，因“联邦医疗保险优势计划（Medicare Advantage）”的成本“高于预期”，公司暂停了对今年的财务前景预测。

美股大型科技股全线走强，英伟达大涨超6%，沙特阿拉伯公共投资基金旗下全新全AI价值链子公司宣布与英伟达将在沙特建设AI工厂；博通涨超4%，台积电ADR涨超3%，亚马逊、Meta涨超2%，特斯拉涨超1%；Coinbase大涨超17%，公司将被纳入标普500指数。

美元指数短线下挫，截至北京时间23:00，跌幅为0.56%，报101.2372。

中概股多数走高，纳斯达克中国金龙指数探底回升，现涨0.43%，大全新能源涨超11%，拼多多、京东涨超3%，携程、贝壳、满帮等涨超1%。

对于市场反应来说，高盛认为，鉴于当下市场对关税缓和的乐观情绪，市场对CPI任何方向的意外都变得不敏感。

影响多大？

在CPI数据公布后，交易员们继续押注美联储将在2025年底前两次降息：于9月首次降息、10月第二次降息。

财经网站Forexlive分析师点评称，“CPI公布后，美元遭遇温和抛售。我认为，如果不是因为关税，美联储现在很容易就会降息。”

号称“美联储传声筒”的知名财经记者Nick Timiraos认为，美联储将没有理由因为4月的CPI数据而改变其观望立场。这些数字在很大程度上符合预期。如果不是因为4月关税的广泛提高，通胀数据可能会使美联储很快恢复降息。但未来几个月成本的潜在上升可能使美联储按兵不动。

另有分析称，4月份是美国总统特朗普公布所谓“对等关税”措施当月。关税政策对美国通胀的影响仍不确定，企业可能会等到库存耗尽后再转嫁成本，而美联储也因这种不确定性而维持利率不变。

高盛经济学家表示，企业在关税生效前的提前库存可能会适度延迟将更高的价格转嫁给消费者。

根据彭博的研究，如果补货期间在港口造成拥堵，实际上可能会导致CPI更快上涨。

经济学家警告称，这可能是美国总统特朗普发动的“贸易战”，可能是导致消费者价格飙升之前的最后一段平静期。

根据市场分析师Sharif的观点，特朗普政府的关税政策导致的价格上涨大部分将在6月、7月体现，“这是一个夏天的故事”。他表示，如果对大多数中国商品征收的关税维持在30%的水平，核心CPI同比涨幅可能达到3.5%的峰值。

加拿大帝国商业银行资本市场部的阿里·贾弗里警告称，即便当前美国暂停关税政策，关税的影响最终仍会逐步传导至物价。作为新政府全球关税政策实施的首月，关税不太可能产生重大影响。因充足的库存和较高的利润率，企业目前也具备耐心应对的条件。

据美联储近日发布的报告，最新研究的一种实时检测关税对消费者价格影响的方法证实，关税变化会快速直接传导至价格水平。研究发现2018—2019年的关税变化在两个月内完全传导到消费品价格，传导系数约为1.75。