士别三日，即当刮目相看。

胜宏科技，这次真将自己活成了吴下阿蒙。

2024年，AI算力需求攀升，胜宏科技和沪电股份同为PCB生产商，又同样都供货给英伟达，常常被拿来比较。

当时，沪电不管是在营收还是净利润规模，甚至于业绩的稳定性上，都好过胜宏。

但短短3个月，天翻地覆。2025年一季度，胜宏科技实现营收43.12亿元，同比增长80.31%；实现净利润9.21亿元，同比增长339.22%，均已经赶超沪电股份。

那么，胜宏科技弯道超车的秘诀是什么？

算起来，即便2024年胜宏业绩不如沪电股份，实际上也是吃到AI红利的公司之一。

2020-2023年，公司营收和净利润年复合增速仅10%左右，尤其后三年几乎是在“原地踏步”。

但2024年，公司应用于数据中心的PCB销量上升，使得公司营收大增35.31%到107.3亿元，净利润更是大增71.96%到11.54亿元，接近2023年净利润的2倍。

而2025年一季度公司业绩的“质”变，原因可以用三个“新”来概括：把握新机遇、研发新产品、建设新工厂。

首先，新机遇——紧跟大客户。

电子产品对PCB（印制电路板）的要求正在逐渐朝着高密度、高精度、高性能、高效率方向发展，尤其是在AI芯片、AI手机这种产品更迭较快的领域更加突出。

以AI芯片为例，随着芯片平台升级，PCB的工艺水平也在相应提升，如层数增加、密度身高、损耗降低、厚径比变大等。

这就使得多层板、HDI板（高密度互连板）、封装基板等的需求量和市场地位提升。

数据显示，2024年全球PCB市场占比最高的种类是多层板，占比高达38.05%，其次是封装基板和HDI，占比分别为17.13%和17.02%。

而那些与全球头部企业合作密切的PCB公司，比别的厂商更容易提前察觉这种变化，并紧跟它们的步伐做技术储备。

其次，新技术——发力高端。

胜宏科技就配合英伟达等大客户，完成了许多新技术的突破。公司的PCB产品AI算力卡、交换机领域的市占率均位列全球第一。

在多层板方面，公司具备70层高精密线路板、12层高精密板软硬结合板Rigid Flex、10层高精密FPC以及78层TLPS等的研发制造能力。

在HDI板方面，公司28 层八阶HDI线路板、14层高精密HDI任意阶互联板、5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品等都已经进入量产。

而这些超高多层板、高阶HDI板，可以称得上PCB界的“贵州茅台”，2025年一季度，胜宏科技实现批量出货，盈利能力随之水涨船高。

2024-2025年一季度，公司毛利率从22.72%上升到33.37%，净利率从10.76%上升到21.35%，均上升10个百分点左右。

而在竞争激烈的成熟行业生存，就如逆水行舟，不进则退。2025年一季度，一贯走高端化路线的沪电股份毛利率和净利率都出现了略微下滑。

胜宏科技也深谙这个道理，于是公司开始加速布局下一代10阶30层HDI产品的研发认证，试图争取维持住其在AI服务器领域的领先地位。

然后，新工厂——产品品质提升。

由于产品规格更高，消费类的HDI产线无法用来生产AI类的HDI产品。

况且，英伟达GB200的HDI板比一般的HDI板面积还更大，层数阶数也更高，实际生产过程中无论是产能还是良率都大幅降低，导致产能十分稀缺。

为应对这种情况，胜宏科技建设了新一代工业互联网智慧工厂，并不断优化智慧工厂功能，使得公司产能和产品质量都有所提升。

2025年，公司还计划投入30亿元用于固定资产、无形资产以及自动化产线的改造升级等。

俗话说，创业容易守业难。

那么，胜宏科技能维持这种业绩增速吗？

长期来看，行业形势瞬息万变，我们无法判断。但短期，胜宏科技自己给出了答案。

公司在2025年一季报中给出初步预测，2025年第二季度净利润环比增速将不低于30%，2025年上半年净利润同比增幅将超过360%。

当然，这些也不是空口白话。除AI算力外，我们也能从公司其他布局中找出些依据：

第一，补上短板。

2023年，公司收购了MFS集团，补齐公司在FPC方面的短板。

FPC，也叫柔性电路板，可以弯曲折叠，广泛应用于折叠屏手机、汽车电子和可穿戴设备。而这几个领域都是近年来需求量增长比较快的行业。

2024年，公司通过赋能MFS集团，使其营收同比增长14%，净利润同比增长114%，为公司整体的业绩上升做出贡献。

至此，公司产品也实现了刚性电路板（多层板和HDI为核心）、柔性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）等的全覆盖。

重视车载电子行业。

除了AI领域的布局以外，胜宏也没有忽视PCB在汽车电子行业的需求。

在车载电子方面，公司是比亚迪的第二大PCB供应商，销售额连年上升。此外，公司还切入了奔驰等多家国际车企的供应体系，并实现了小批量出货。

最后，总结一下。

在PCB行业，头部企业的竞争格局相对固定，鹏鼎控股、东山精密等长期占据前几名。

在这种情况下，胜宏科技2025年一季度营收规模能超过沪电股份，离不开AI带来的时代机遇，当然也是公司紧跟大客户、积极研发新技术、提高产品质量的结果。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。