红星资本局11月19日消息，近日，瑞幸咖啡发布2025年三季报，第三季度营收152.87亿元，同比增长50.16%；归母净利润12.78亿元，同比下降2.74%。

增收不增利的瑞幸咖啡，用利润换来规模增长。三季报显示，瑞幸咖啡净增门店3008家，全球门店总数达到29214家。

红星资本局注意到，单季度净增超3000家门店，已经是实体咖啡扩张的较快速度。2024年，瑞幸全年净增门店6092家。今年前三季度，其净增门店已经达到6873家，超过去年全年。

除了门店数量，瑞幸咖啡三季度新增交易客户数超4200万，月均交易客户数超1.12亿，两个指标均创下历史新高。

对于这些明显增长的规模指标，瑞幸咖啡联合创始人、CEO郭谨一评价为“以规模为导向的战略持续取得强劲成果”。

郭谨一表示，扩大的门店网络进一步提升了瑞幸的交付能力，首次达成月均交易客户数破亿的里程碑，进一步巩固了瑞幸的竞争优势与市场领先地位。

资料图 图据视觉中国

规模增长的同时，红星资本局注意到，瑞幸咖啡的盈利能力有所下降。除了三季度的归母净利润下滑外，瑞幸咖啡的净利润率也在下滑，今年第三季度的净利润率为8.36%，相比过去两年第三季度的净利润率，2023年同期为13.72%，2024年同期为12.91%。

利润下降的原因是外卖大战。第三季度，瑞幸咖啡的配送费用达28.9亿元，同比增长211.4%，占营收的比例从9.1%上升到18.9%。

郭谨一表示，今年来，在外卖平台补贴活动的推动下，中国咖啡行业加速发展，消费者需求呈现出巨大弹性，都再次印证了中国咖啡市场的巨大潜力。瑞幸咖啡三季度业务提速，实现了市占率提升的核心目标。随着天气转冷、现制饮品行业已进入淡季，平台补贴力度也开始快速收缩，预计未来补贴形式也会更为精细化。

他称，外卖更多是阶段性渠道补充，因为咖啡本质上是基于位置、也就是门店的消费品类，决定了其长期发展仍将以自提为核心。他表示，一方面，外卖履约成本与目前中国市场的咖啡主流价格带不匹配，外卖成本对于单位价格过于敏感，单杯经济模型不是最优解；另一方面，配送时长会影响用户即时需求满足与产品口感体验，也不是最理想的体验模式。“我们判断咖啡业务长期也将逐步回归自提为主的常态，当然这还需要很长的发展周期。”

对于三季度用利润换规模的业绩，郭谨一表示，当前阶段业务增速和市场份额增长仍是战略重点。瑞幸会在积极扩张中持续关注门店质量。在高速发展过程中，同店表现即使有些波动，但整体趋势走向可以接受。