周期之下，并无鲜事！

最近一种熟悉的感觉又回来了，很多东西都似曾相识。

前事不远。

10年前是2015年，发生了什么？

1、资本外流。

2、股灾。

先说资本外流。

整个2015年的资本外流有多凶猛？

彭博社的统计是，一年流出了大约1万亿美元，创造了彭博行业研究自2006年开始追踪该数据以来的最高纪录。

但是，为何会这样？

因为资产荒，说白了就是资金在国内赚不到钱。

宏观背景是，国内经济长期处在下行之中，并且时间还很长。

在2000以后，国内长期的PPI下行周期只有两个，一个就是2012到2015年，另一个是2022年至今。

2012到2015的PPI下行，最根本原因是国内产能过剩。

这一次的产能过剩，是2008年的4万亿经济刺激计划导致的。

看似是4万亿，实际中央资金除了2万亿多，但加上地方的乘数效应，整体刺激的资金总量在20万亿，这是财经的数据，来源于北大国发院。

这么大的资金一入市，经济和楼市迅速反弹，2009年恒大四处找钱找不到，差点破产，刚拍的广州地王保证金宁愿不要了也要退地，结果政策来了，银行开始求着贷款。

结果这一轮放水在2012年到头了，楼市和制造业一块下行，萎靡了好几年。

最后的解决方案是2015开始的供给侧改革，人民日报连发五篇权威人士经济访谈，第一次破除经济V字发展论，说之后将是长期的L型发展。这是我们第一次被告知高增长已经结束，中国经济将步入慢增长阶段。

就在这个时刻，资本开始快速外流！

2015年，在储蓄搬家带动股市飙升5100点后，瞬间跌停，最后最后法制部门直接干预，才遏制住了下跌的势头。

2016年，大陆客户进场香港买了史上最高金额的储蓄险，这个记录至今都没有打破。

2017年，万达、复兴、安邦被严厉整治，万达境外投资逐渐出清，至此国内企业境外投资逐渐销声匿迹。

这一轮金融战，至此才算走到了尽头。

结果呢？举个例子吧，国内险资资金境外配置比例可以做到11%左右，但是至今都没有一年成超过1.5%，甚至超过1%的都不多。

资金从此封在了国内。

今天发生了什么？

8月，人行、金融监管总局、证监会联合发布的《金融机构客户尽职调查管理办法》（征求意见稿）。

至此，反洗钱监管细则出现重大调整，被坊间称为“史上最严新规”。

对外资金通道全面收紧，跨境汇款5000元就要查身份。

很显然，这是监管层的未雨绸缪，预防2015年资金外流事件再次发生。

从宏观环境看，2015年和2025是如此相像。

从2022年10月开始，PPI下行了超过33个月，背后原因也是产能过剩。而这次产生过剩的原因，则是因为2020年疫情之时的经济刺激。

在2020年的经济刺激后，所以资产大涨，基金普涨70%，楼市更是在2021完成了史上最大规模的涨幅。从2021年7月后，迅速下行。制造业则在一年后的2022年10月走低。

2022年10月到今天，整个下行周期已经超过了2015年。

2025年7月1日，轰轰烈烈的反内卷运动开始了，全行业集体反内卷。明确提出“落后产能出清”——已经很久没见过这个政策了。

在这个经济大背景下，叠加降息周期，所以，我们正在面临近20年来最长的一次资产荒。

7月，境外资产征税开始在民间流传，很多人都收到了信息。

8月，对外资金通道全面收紧。

当我们梳理这一切的时候，发现一切都如此相似。

2015年的股市能涨到5000点，核心原因是居民储蓄存款搬家。

这和今天如出一辙。而最后酿成股灾，则是因为资金外流。

2025年这一波牛市，背后的核心动力也是居民储蓄存款搬家，叠加政策托举。

经济学的官方解释是，股市是经济的晴雨表。但之前写稿子说过，这一次的行情，和经济基本面没有任何关系。2015年也是这样，也和经济基本面没有任何关系。两次都是在下行时期的股市大涨。

以子之矛攻子之盾！

靠货币救市，最怕的也正式货币流失。

正因如此，对资金的流动性控制，比什么都重要。毕竟，2015年到2017年，我们用整整三年的时间，才得到了这个教训。

股市刚刚上了3700点，市值破100万亿。楼市眼看指望不上，全靠股市凝聚赚钱效应，然后拉升预期了。

所以，倒逼储蓄搬家+外汇管制+境外证券投资重税，这就是眼下的组合拳。

如今，新的一场金融战打响了，并且这一场仗还不得不打，打好了，不仅能鼓舞士气，还能凝聚人心，恢复预期。

很显然，这一次，监管出手很早，堪称未雨绸缪，应该是想将一切可能性都扼杀在摇篮里。

但矛盾也在于此，没有经济基本面做根基，没有公司盈利做根基的行情，能到什么程度呢？

楼市在过去的7月，又走入了更深层次的寒冬。最近流行的趋势，是通过高评高贷违规骗贷，就是钻的市场实际成交价远远低于银行评估价的巨大漏洞。