企业结汇需求继续释放，资金供给强于需求格局或延续

　　国开债ETF博时（159650）基金经理 吕瑞君

　　上周五（5月22日），银行间流动性边际收敛，主要资金价格有所上行，当日央行净投放1525亿元。本周一银行间流动性持稳，跨月资金价格有所上行，当日央行净投放为2570亿元。此外，当日央行开展6000亿元1年期MLF操作，本月有5000亿元1年期MLF到期，净投放为1000亿元。本周二银行间流动性边际宽松，主要资金价格略有下降，当日央行净投放为2485亿元。本周三银行间流动性持稳，主要资金价格变化不大，当日央行净投放1276亿元。本周四银行间流动性持续平稳，主要资金价格变化不大，当日央行净投放13亿元。本周四（5月28日）相较于上周五，DR001下行1bp收于1.31%，DR007下行1bp收于 1.36%。

　　海外方面，美国《华盛顿邮报》24日报道称，美国和伊朗已就一份谅解备忘录框架达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡的航运。报道援引美政府一匿名高级官员的话称，美国和伊朗已制定一份谅解备忘录“框架”，包括延长停火60天，以便双方就永久结束伊朗战事达成“最终协议”，其间霍尔木兹海峡将进行排雷并重新开放。该官员表示，这份谅解备忘录包括“承诺”伊朗不会拥有核武器。未来两个月内，美伊双方将讨论执行这一承诺的“机制”。不过，美伊双方24日并未签署任何协议。

　　国内方面，4月主要机构对债券增持力度有所下滑，或更多受到利率债净增规模明显下降的影响。4月资金面宽松主导债市迎来一波较快的收益率下行行情，在企业结汇需求继续释放的背景下，资金供给强于需求的格局或延续，导致银行间流动性持续充裕，商业银行继续维持较大规模的增持力度，尽管增持规模环比有所下滑，但主要是受到利率债供给环比下滑的影响。不过广义基金和境外机构仍然延续减持趋势，主要受到同业存单供给规模压缩影响，机构多以减持同业存单为主。

　　后续来看，企业结汇需求有望释放支撑银行间流动性，债市情绪也有望在资金面宽松后更加积极，助力为债券需求继续提供支撑。

　　国开债ETF博时（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开债ETF博时（159650）具有流动性好、信用风险低、较低波动的特点，风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。

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　　博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险等级：中低

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